沒有一種跡象表明,，中國股市在過去半個月內的巨震是受到中國經濟發(fā)展不確定因素的影響———無論是速度上，還是質量上,，中國經濟正在走一條提質增效并行穩(wěn)致遠的新路,。那么,，一向被稱為中國經濟“晴雨表”的中國股市,，究竟受到了什么因素的影響,，在過去半個多月時間里,，走出了令人唏噓不已的軌跡,？

　　7月3日,，7月中的第一個星期五。這一天,，上證指數(shù)收盤于3686.92點,，距離上證指數(shù)近期最高點位5178點僅僅過去了十五個交易日，但指數(shù)縮水已經超過了27%,，市值蒸發(fā)逾18萬億元,。

　　以往，人們形容行情波動總愛用“坐過山車”,，而這一次,，不少股民嘴上掛著的詞匯變成了“雪崩”。為了讓市場恢復信心,，從證監(jiān)會到央行,、中央匯金公司，再到券商,、公私募基金和上市公司,，各個層面都試圖用真金白銀掀起一輪力挺股市的風潮，進而維護金融穩(wěn)定健康發(fā)展,。

　　念念不忘,，必有回響。在“救市”干貨接踵而來之際,，市場看到了希望,。

　　■■現(xiàn)場：“這個周末都加班”

　　剛剛過去的這個周末，對于政策制定者,、股民和媒體人而言都是不平靜的,。

　　且行且記,。7月5日,，周日，夜,。中國證監(jiān)會發(fā)布公告決定,，為維護股票市場穩(wěn)定，充分發(fā)揮中國證券金融股份有限公司的作用,，多渠道籌集資金,，擴大業(yè)務規(guī)模,，增強維護市場穩(wěn)定的能力。中國人民銀行將協(xié)助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支持,。

　　幾乎與此同時,，中央匯金公司也發(fā)布了一條簡短公告———已于近期在二級市場買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將繼續(xù)相關市場操作,。

　　7月4日,，周六。同樣是深夜,，上交所,、深交所網站分別發(fā)布多家公司發(fā)行A股暫緩公告。截至當天,，上交所網站顯示道森股份,、讀者傳媒、桃李面包,、中新科技,、安記食品等10家公司暫緩發(fā)行A股，深交所網站顯示18家公司暫緩發(fā)行A股,。就在這一天的下午,，已有多家媒體稱，證監(jiān)會暫緩IPO發(fā)行,。消息顯示,，已經在上周五申購的10家公司，也全部接到通知,，在7月6日資金解凍后將申購款全部退還,。據(jù)悉，此舉由國務院會議決定,，中國證監(jiān)會執(zhí)行,。

　　控制新股發(fā)行速度，從源頭上暫時拔掉了“股市提款機”的電源,，對于剛剛經歷巨震的股市而言,，這無疑是涵養(yǎng)水分的一條捷徑。

　　不過,，上個周末沒休息的又豈止這些部門,？

　　據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會消息，7月4日,，21家證券公司召開會議,，分析了當前股票市場形勢，對我國資本市場發(fā)展充滿信心,，一致表示,，堅決維護股票市場穩(wěn)定發(fā)展,。會議決定：21家證券公司以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低于1200億元,，用于投資藍籌股ETF,；上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎上,，證券公司自營股票盤不減持,，并擇機增持；上市證券公司將積極推動回購本公司股票,，并推進本公司大股東增持本公司股票,；按照證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》等相關規(guī)定，完善逆周期調節(jié)機制,，及時調整保證金比例,、擔保證券折算率、融券業(yè)務規(guī)模等相關指標,，在風險可控的前提下盡量平穩(wěn)地做好客戶違約處置工作,。

　　同樣是7月4日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布消息稱,，25家公募基金公司召開會議,，分析當前資本市場形勢和基金行業(yè)總體態(tài)勢，表示有信心維護資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,。根據(jù)協(xié)會發(fā)布的會議紀要,，今年以來，盡管市場經歷大幅調整,，截至7月3日偏股型基金累計凈值平均增長仍達31.87%,。同時，偏股型基金份額大幅增長,，近兩周以來仍呈現(xiàn)整體凈申購狀態(tài),。與會公司表示將打開前期限購基金的申購，為投資者提供更多選擇,，同時把握市場機遇,，加快偏股型基金的申報和發(fā)行，并根據(jù)基金契約規(guī)定,，完成新增資金建倉,。參會的基金公司董事長和總經理承諾：積極申購本公司偏股型基金，并至少持有1年以上,。

　　而梳理近期政策面消息可知,，證監(jiān)會一方面在集結各種力量，推動各類長期資金入市,，另一方面也在嚴查惡意做空股市和懲治散布謠言者,。同時，滬,、深交易所和中國證券登記結算公司也已宣布擬調降A股交易結算相關收費標準,，8月起實施。

　　■■解析：股災背景并不復雜

　　十幾個交易日內上證指數(shù)連跌1000余點,，在業(yè)界人士看來,，無論從時間段還是下跌幅度來說，這樣的結果都可以被稱為“股災”,。但在“股災”到來之前的那段時間,，中國股市的火爆同樣有目共睹。要探討“股災”起因,，或許繞不過本輪牛市的起因,。

　　談到本次“股災”發(fā)生的原因，業(yè)界人士普遍表示,，雖然指數(shù)上漲下跌都是市場行為,，但推倒第一張多米諾骨牌的或許并非市場本身。

　　“最為重要的一條導火索就是證監(jiān)會查‘兩融’（即融資融券）和場外配資,。應該說,，證監(jiān)會查管場外高杠桿配資和銀行資金入市的做法是對的，但時機是否合適,？因為這些問題不是新現(xiàn)象,，我認為證監(jiān)會應該在一開始出問題時就管，而不是在股指上漲后才來管,。”談到本次股市巨震,，全國政協(xié)委員、華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民認為,，監(jiān)管層也要負起一定責任,。

　　“場外配資是一種借錢炒股的形式，比如現(xiàn)在常見的是1:3配資,，你有1000萬元,，配資后可以用4000萬元投入股市，如果股價上漲,，你可以獲得4倍收益,，而如果下跌，也要承受4倍虧損,，同時要保證配資公司3000萬元本金安全,，還要支付利息。按此比例計算，一個人在1:3場外配資情況下,，累積虧損不能超過14%,，也就是全部資金虧損不能超過560萬元，一旦超過這一比例,，就將面臨強行平倉,。如果是1:5、1:10配資,，則受股指波動影響更為敏感,，這還僅僅是場外的杠桿。如果還選擇了場內融資,，比例是1:1.2,，杠桿不斷加大的后果，就是一旦下跌,，資金馬上被平倉出局,。而且，中國投資者的一大特點,，是認為配資借來的錢,，必須要滿倉，這就使得這部分資金被指數(shù)捆綁得更緊,，稍有風吹草動,，為保配資本金安全也要平倉出局，而這樣的爆倉和強行平倉,，從機制上也導致了指數(shù)持續(xù)暴跌,。”

　　“本輪股市巨震，與新常態(tài)之下股市對新的做空工具與新融資方法的檢驗結果有較大關聯(lián)度,。要注意到兩個第一次的問題,。”全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛(wèi)表示,，首先,，這是A股市場在引進了一些做空機制（比如股指期貨）后，第一次檢驗這些工具在牛熊兩市中的作用,；其次,，這是A股第一次檢驗加杠桿、配資等融資工具對股市的影響,。

　　“換句話說,，這也是在檢驗金融業(yè)放開之后是否存在后遺癥。此前,，對于金融管制的大規(guī)模放松,，監(jiān)管層采取了默許的態(tài)度,，但這次檢驗可知，上述工具明顯具備牛市加速股指上漲,、熊市加速股指下跌的特點,。從現(xiàn)在的情況看，無論是擁有一定經驗的機構投資者,，還是普通散戶,，對這些特點都沒有適應,。”謝衛(wèi)表示,。