人民幣資本項目可兌換年內(nèi)有望實現(xiàn),。

　　中國“十二五”規(guī)劃曾明確，“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”,。“今年,，也就是2015年，正好也是第十二個五年規(guī)劃的最后一年,，我們打算通過各方面改革的努力來實現(xiàn)這樣一點,。”央行行長周小川3月22日在“中國發(fā)展高層論壇2015”上如是說。

　　三大著力點

　　周小川所謂的努力具體包括三件事情,。第一,，要使境內(nèi)境外個人投資更加便利化。

　　盡管目前這項工作已經(jīng)取得一些進(jìn)展,，但周小川表示,，有關(guān)法規(guī)條例以及自由程度方面，仍有缺陷,。主要表現(xiàn)在,，中國境內(nèi)居民到海外投資證券或者其他金融產(chǎn)品時，目前仍為事前審批制度,，對此已經(jīng)準(zhǔn)備進(jìn)行改革,。此外，外國居民投資中國金融市場,，目前主要渠道是QFII,，其方便程度和靈活程度也都不夠,。在這方面，今年準(zhǔn)備出臺一系列的政策和試點,，力求境內(nèi)外居民在金融市場的投資更加便利,，使得人民幣“基本上達(dá)到資本項目可兌換，或者是作為一種自由使用貨幣的標(biāo)準(zhǔn)”,。

　　第二,，資本市場會更加開放。周小川表示,，過去資本市場開放也都在議程之中,，但人們對資本市場開放進(jìn)程中的一些不確定因素表示擔(dān)憂，不過去年“滬港通”的順利實現(xiàn),，給今年“深港通”的推出以信心,。

　　周小川表示，資本市場除了應(yīng)該使國際上的投資者能夠自由投資國內(nèi)的股票債券,，國內(nèi)的投資者也可以投資國外的股票債券外，便利程度和投資者權(quán)益保護(hù)也應(yīng)該得到更高提升,。此外,，不管是股票的發(fā)行者還是債券的發(fā)行者，也都應(yīng)有更大程度的自由,。“將來境外的發(fā)行者可以選擇在境內(nèi)發(fā)行,，境內(nèi)的發(fā)行者也可以考慮在境外發(fā)行。它們選擇的幣種可以是可兌換貨幣,，也可以是人民幣,。”周小川說。

　　第三,，修改《外匯管理條例》,。周小川表示，目前已有一支起草的隊伍,，準(zhǔn)備《外匯管理條例》新一輪的修訂,。在這次修改過程中，將考慮人民幣實現(xiàn)資本項目可兌換,，變成可自由使用貨幣所提出的要求,，以此為框架，審視,、修改《外匯管理條例》,。

　　此外，周小川還表示,，國際貨幣基金組織（IMF）今年將再次對SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子進(jìn)行評估,，人民幣國際化目前正在有序進(jìn)展中,，能否在這次評估中被考慮并加入，中國在這方面做了一些準(zhǔn)備,，并會進(jìn)一步推進(jìn),。“雖然國際貨幣基金組織并沒有明確說加入SDR的貨幣應(yīng)該是資本項目可兌換的貨幣，但是大體來講,，邏輯關(guān)系也是接近的,。”周小川稱。

　　金融體系改革配套

　　同樣是在“中國發(fā)展高層論壇2015”上,，中國人民銀行研究局局長陸磊3月21日表示,，按照國際貨幣基金組織的七大類40個子項的分類，目前除4項以外,，人民幣已全部實現(xiàn)了完全或部分的可兌換,。

　　陸磊稱，人民幣資本項目可兌換不是突然之間某國家貨幣當(dāng)局宣布開放或不開放這么簡單,，它需要一個非常強(qiáng)健的,、審慎的、微觀的金融體系,，包括市場體系和機(jī)構(gòu)體系,。

　　摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾3月21日在上述論壇上表示，在全球化的世界中,，需要允許商品的移動,、資本的移動，以便讓資源得到最好的配置,。但前提是,，一國要確保具有強(qiáng)大的金融系統(tǒng)，有充足的外匯儲備,，有良好的監(jiān)管框架,，有相對較低的杠桿率，以及相對較高的流動性,。

　　在同一場合中,，中國社科院學(xué)部委員余永定也強(qiáng)調(diào)，中國為了實現(xiàn)人民幣資本項目充分可兌換的最終目標(biāo),，應(yīng)該進(jìn)一步加速金融體系的改革,，特別是要建立能夠反映市場供求關(guān)系的、能夠提供正確價格信號的體系,，比如建立收益率曲線,。

　　俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行常務(wù)董事、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊夫杰尼·加夫利連科夫則提出,，隨著歐洲央行推出QE,，可能會導(dǎo)致大量熱錢涌入中國,，中國需要加大債券市場的改革力度，為人民幣資本項目可兌換創(chuàng)造條件,。

　　3月22日,，陸磊還在論壇期間表示，除了市場發(fā)育,、機(jī)構(gòu)發(fā)育層面外,，還有一個非常關(guān)鍵的內(nèi)容是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以,，要加快建設(shè)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）,，覆蓋主要時區(qū)高效安全的人民幣跨境支付清算體系，配合“一帶一路”建設(shè),，支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)使用人民幣對外貸款和投資,。與此同時，通過CIPS系統(tǒng)可以更加便捷地識別整個資本流動的流量,、流向,，同時實行宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管。

　　周小川在回應(yīng)諾獎經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨有關(guān)資本賬戶開放可能產(chǎn)生負(fù)面外部性效應(yīng)時表示,，一方面適當(dāng)?shù)馁Y本流動以及市場決定資本價格和流動的機(jī)制,，有利于資源配置的優(yōu)化，同時也有利于定價的準(zhǔn)確性,；但另一方面，也可能對一些弱小國家容易造成比較大的沖擊,。在危機(jī)期間,，因為市場比較動亂，所以負(fù)面效果就會顯得比較突出,；在經(jīng)濟(jì)比較正常的情況下,，可能正面的作用就會比較大。對于中國,，它還會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制有所影響,。“如果說我們國內(nèi)更加強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源配置優(yōu)化,，那么我們政策選擇也會有所變化,。”周小川還說，“盡管資本流動總體來講比較自由,，但是我們?nèi)耘f在IMF和其他機(jī)構(gòu)的指引下,，我們發(fā)展中國家重點鼓勵中長期的資本流動，對于超短期的投機(jī)性的資本流動還是可以采取一些政策的,，其中也包括宏觀審慎管理的政策,。另外,，應(yīng)急的時候也還是可以采取應(yīng)急措施的。”此外,，還要加強(qiáng)反洗錢,、反恐融資等方面的政策加以配合。“總之,，需要在各項政策之間尋找一個合理的平衡,。”

　　沖刺資本項可兌換

　　人民幣資本項可兌換是一場曠日持久的改革。

　　早在1993年底,，中國十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》,，第一次提出“逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。1996年12月,，中國開始接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款,，實行人民幣經(jīng)常項目下的可兌換。此后,，人民幣資本項可兌換便成為焦點,。但1997年亞洲金融危機(jī)的到來，使得國內(nèi)學(xué)術(shù)界和政府官員認(rèn)為不可操之過急,。2003年,，中共十六屆三中全會再一次制定了改革綱領(lǐng)，但隨著2008年全球金融危機(jī)的到來,，再次引發(fā)爭議,。

　　直到2011年，中央決策層對人民幣資本項目可兌換的提法有了一些積極變化：當(dāng)年通過的《“十二五”規(guī)劃綱要》中提出,，要“逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”,，并將“推進(jìn)人民幣資本項下可兌換工作”寫入了政府工作報告中。

　　剛剛結(jié)束的2015年全國兩會上,，李克強(qiáng)總理在政府工作報告中提出,，“穩(wěn)步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”。此前一年的2014年政府工作報告的提法則是“推進(jìn)人民幣資本項目可兌換”,，同年4月中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告2014》展望部分則稱“加快實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換”,。

　　不同時間的不同措辭亦引起市場的重視。

　　3月21日,，在“中國高層發(fā)展論壇2015”上,，余永定認(rèn)為，從“加快”到“穩(wěn)步”,，措辭上的改變意味著可能在資本項目自由化的節(jié)奏,、具體政策上會發(fā)生一些變化。他表示,，長期以來,，中國所面對的主要問題是熱錢流入,。熱錢流入對中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定確實造成了非常不好的影響。2015年,，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化,，資本外流加劇的可能性比較大，這是我國面臨的主要威脅,。對中國的資本項目自由化的問題,，要采取謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　陸磊在該論壇上稱,，人民幣資本項目可兌換肯定有風(fēng)險,，所以審慎的、穩(wěn)健的,、漸進(jìn)式的安排應(yīng)該是符合邏輯的,。

　　同一場合之下，中國人民銀行副行長易綱表示,，李克強(qiáng)總理說的是“穩(wěn)步”,，但用的是“實現(xiàn)”。市場人士分析,，易綱的回應(yīng)或暗示人民幣資本項可兌換在“穩(wěn)步”的前提下會加速“實現(xiàn)”,。

　　第二天，3月22日,，周小川的發(fā)言給出了明確答案,。