民資“跨業(yè)”投資盲目　風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制缺乏

　　五礦資源以58.5億美元收購全球最大在建銅礦，上市公司吉恩鎳業(yè),、洛陽鉬業(yè),、馳宏鋅鍺等先后募資殺入海外礦業(yè)項(xiàng)目……國有及民營資本正上演“海外購礦熱”,?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)獲悉,，僅2013年我國海外購礦即突破百例,，中國資本流向超過36個(gè)國家,。

　　然而,，隨著購礦規(guī)模增大,，礦業(yè)項(xiàng)目投資虧損比例卻達(dá)80%。我國企業(yè)海外購礦頻頻虧損背后存在深層癥結(jié),。一方面,，一些民營資本投資貪“大”經(jīng)驗(yàn)不足,，風(fēng)險(xiǎn)防范能力較差。另外,，更為突出的是非礦產(chǎn)企業(yè)持幣入市,，“跨業(yè)化”投資的盲目性也不可小覷。業(yè)內(nèi)專家呼吁海外購礦既要走出去又要防風(fēng)險(xiǎn),。

　　礦業(yè)投資失敗率高

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到,，許多中企在積極拓展海外礦業(yè)投資業(yè)務(wù)。然而,，隨著購礦規(guī)模增大,，八成項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，部分瀕臨失敗,，境遇堪憂,。

　　礦權(quán)投資競爭近年日趨激烈。今年4月,，五礦集團(tuán)旗下子公司五礦資源宣布,，將聯(lián)合另外兩家國企，以58.5億美元收購隸屬于全球大宗商品貿(mào)易巨頭嘉能可斯特拉塔(Glencore　Xstrata)旗下的秘魯Las　Bambas銅礦,。

　　僅從這一交易來看,，中國海外投資涉及全球最大的在建銅礦項(xiàng)目。如果最終達(dá)成,，將創(chuàng)下中國企業(yè)海外購買礦產(chǎn)資源紀(jì)錄,。

　　這只是正在上演的“購礦熱”縮影。記者從中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)獲悉,，2013年,，中礦聯(lián)年內(nèi)共受理中國企業(yè)境外礦業(yè)投資項(xiàng)目超過百例，涉及中國企業(yè)超過百家,，資金流向全球近40個(gè)國家,。

　　商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底,，我國累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資5257億美元,。今年一季度，我國境內(nèi)投資者又對(duì)全球137個(gè)國家和地區(qū)的1875家境外企業(yè)進(jìn)行直接投資,。瑞銀等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,，從項(xiàng)目金額來看，礦產(chǎn)資源類投資占據(jù)其中近1/3,。

　　根據(jù)致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所調(diào)查報(bào)告稱,，在未來一年內(nèi)，全球礦業(yè)企業(yè)中，有出售意愿的企業(yè)所占比例較高,，僅次于專業(yè)服務(wù)行業(yè)的47%,。海外礦業(yè)價(jià)格走入盤整期，離岸人民幣使用便利性及購買力逐漸增強(qiáng),，這一趨勢,，成為刺激企業(yè)“走出去”的強(qiáng)心針。

　　中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)國際部負(fù)責(zé)人常興國告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，目前海外購礦企業(yè)涵蓋國有及民營資本,。2013年僅吉恩鎳業(yè)、恒順電氣等10家國內(nèi)上市公司的協(xié)議投資額達(dá)11.53億美元,，占全部投資的36.8%,。

　　然而，購礦熱正面臨虧損窘境,。隨著購礦規(guī)模增大,，八成項(xiàng)目卻出現(xiàn)虧損，部分瀕臨失敗,，境遇堪憂,。“許多中企仍在拓展海外礦業(yè)投資業(yè)務(wù)，但整體看,，礦業(yè)投資實(shí)際失敗率達(dá)80%,。”中礦聯(lián)常務(wù)副會(huì)長王家華說。

　　比如,，2010年吉恩鎳業(yè)募資投入加拿大皇冠礦業(yè)Nunavik鎳礦項(xiàng)目,，并參與印尼紅土礦冶煉(低鎳流)項(xiàng)目的股權(quán)合作。截至2013年,，由于其海外礦業(yè)項(xiàng)目建設(shè)周期拖長,，未形成任何盈利，公司被迫大幅增加借款,，帶來較大的財(cái)務(wù)壓力,。

　　從上市公司來看，購礦時(shí)拉動(dòng)股價(jià)快速飆升,，隨著盈利前景不明,，股價(jià)卻持續(xù)走低。吉恩鎳業(yè)并不是唯一一家海外投資礦業(yè)運(yùn)作不成功的中國企業(yè),。2013年,，兗州煤業(yè)澳洲業(yè)務(wù)曝出虧損49.78億元的消息。公開數(shù)據(jù)顯示,，其在澳投資總量為440億元,。

　　盲目“跨業(yè)化”投資致虧損

　　整體而言，我國企業(yè)海外購礦仍處于探索、起步階段,，頻頻虧損背后存在深層癥結(jié)。一方面,，一些民營資本投資貪“大”經(jīng)驗(yàn)不足,，輕視后期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。另外,，更為突出的是非礦產(chǎn)企業(yè)持幣入市,，“跨業(yè)化”投資的盲目性也不可小覷。

　　北京雨仁律師事務(wù)所首席合伙人欒政明認(rèn)為,，海外購礦有高風(fēng)險(xiǎn),、高回報(bào)、長周期,、大投入的特點(diǎn),。“通常而言，項(xiàng)目前期數(shù)年的虧損率往往超過6成,。近年來,，特別是非礦業(yè)企業(yè)涌入海外投資，法律不清,、業(yè)務(wù)不熟帶來新問題,。”

　　“近年多種礦產(chǎn)資源價(jià)格上漲較快，助推了‘買礦’沖動(dòng),。”瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理,、亞洲并購部副主席彭菲力說。一方面,，企業(yè)走出去購礦有利于充分加入國際競爭,，持有資源也具有戰(zhàn)略性意義，“價(jià)格只是要考慮的一個(gè)層面”,。但另一方面,，投資主體來源日趨復(fù)雜，“跨業(yè)化”投資的盲目性也不可小覷,。

　　據(jù)介紹,，一方面，一些民營資本投資貪“大”經(jīng)驗(yàn)不足,，輕視后期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,。上市公司境外礦業(yè)投資不成功的原因之一，在于只重前期股價(jià)影響,，忽視風(fēng)險(xiǎn)及成本核算,。據(jù)上海市海外經(jīng)濟(jì)技術(shù)促進(jìn)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，我國企業(yè)本輪“走出去”購礦始于2005年左右，整體仍處于探索,、起步階段,，頻頻虧損背后存在深層癥結(jié)。

　　“同樣的礦產(chǎn),，國外開發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)超國內(nèi),，暫時(shí)不具備購入價(jià)值。而礦業(yè)項(xiàng)目從投資到開發(fā)至少需花費(fèi)數(shù)年時(shí)間,。”常興國認(rèn)為,，民營及國有企業(yè)普遍存在“以國內(nèi)選礦眼光對(duì)待國際礦產(chǎn)資源”的情況。如北美,、澳洲項(xiàng)目用地需與土地所有者直接協(xié)商,，南美等地區(qū)環(huán)保檢查更嚴(yán)格。企業(yè)易忽略后期成本,。民營企業(yè)雖然能籌集到購礦資金,，后續(xù)開發(fā)資金卻往往不足。

　　更為突出的是非礦產(chǎn)企業(yè)持幣盲目入市,，“跨業(yè)”購買的新動(dòng)向,。

　　比如，2012年,，中潤資源就由“山東中潤投資控股集團(tuán)股份有限公司”更名為“中潤資源投資股份有限公司”,，主營業(yè)務(wù)由房地產(chǎn)向礦業(yè)全面轉(zhuǎn)變。事實(shí)上,，根據(jù)中礦聯(lián)數(shù)據(jù),，2013年以來，我國31.36億美元的海外礦權(quán)投資額中,，非礦業(yè),、跨行業(yè)企業(yè)投資23.8億美元占比超七成。

　　不僅如此,，與國有大企業(yè)尚且通過多元持股,、引入基金分散風(fēng)險(xiǎn)相比，多數(shù)中小企業(yè)特別是非礦企業(yè)仍習(xí)慣購入100%股權(quán),。同時(shí),，與美歐等國不同，中國企業(yè)海外購礦的融資來源集中于銀行貸款,，項(xiàng)目負(fù)債杠桿率普遍較高,。