耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力都闡釋了進一步全面深化改革的動力機制：要有前瞻眼光，更要有戰(zhàn)略定力,，不畏風險挑戰(zhàn)，堅持做正確的事,，在長期投入與堅持中結(jié)出碩果

中共中央政治局會議強調(diào),，“要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本”,。所謂“耐心資本（Patient capital）”,，主要指不以追求短期收益為首要目標，專注于長期的項目或投資活動,，并對風險有較高承受力的資本,。創(chuàng)新是個漫長的歷程，成功的投資往往需要時間與耐心,?！澳托馁Y本”所倡導的長期主義，是培育新質(zhì)生產(chǎn)力必須堅持的理念,，是被以往產(chǎn)業(yè)發(fā)展證明了的“時間的朋友”,，是陪伴“硬科技”長跑的親密搭檔，也是推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的科學方法,。今天,，我們面臨的不確定性在增多，有復雜的外部環(huán)境,，有創(chuàng)新的迫切,，也有轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)?！澳托摹币辉~蘊藏的深意,，更顯彌足珍貴。

科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素,?？萍紕?chuàng)新研發(fā)投入大、研發(fā)周期長,，面臨諸多不確定性,，需要付出較高的時間成本和機會成本，一旦資金供給難以撐過前期的技術(shù)研發(fā)和積累階段,，就極易陷入發(fā)展困境,。這就需要耐心資本作為“長跑搭檔”,，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大,、未來產(chǎn)業(yè)培育等提供穩(wěn)定的金融活水,。無論是突破“卡脖子”技術(shù)，還是培育未來產(chǎn)業(yè)新動能,，耐心資本都是科創(chuàng)長跑中極為重要的支撐力量,。

耐心資本與新質(zhì)生產(chǎn)力都闡釋了進一步全面深化改革的動力機制：要有前瞻眼光，更要有戰(zhàn)略定力,，不畏風險挑戰(zhàn),，堅持做正確的事，在長期投入與堅持中結(jié)出碩果,。

耐心資本具有長期性,、價值性、責任性的特征,，并非只關(guān)注企業(yè)的短期盈利狀況,，而是更重視企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新等非財務(wù)指標,。這也決定了其敢于投早,、投小、投硬科技,，敢于堅持金融服務(wù)實體,，能結(jié)合國家戰(zhàn)略服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，敢于圍繞重大科技成果轉(zhuǎn)化,、高精尖產(chǎn)業(yè)孵化,、科技服務(wù)平臺構(gòu)建及創(chuàng)新載體建設(shè)等方向重點投資布局，促進科技成果轉(zhuǎn)化和經(jīng)濟升級轉(zhuǎn)型,。因此,，耐心資本能為新質(zhì)生產(chǎn)力提供源頭活水,，能成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的“加速器”,。

科技創(chuàng)新恰恰是高風險且長周期，這就需要耐心資本與之匹配,。一是從時間周期上看,，堅持長期主義，持續(xù)不斷的投資并承擔必要的風險和成本,；二是從方向選擇上看,，特別是看似短期不確定的方向更需要長遠的眼光，對于一些進入科技創(chuàng)新無人區(qū)的領(lǐng)域,，著眼于長遠全局的耐心資本培育非常重要,。在加快新質(zhì)生產(chǎn)力培育發(fā)展過程中,，科技與金融同等重要，而積極發(fā)展風險投資,、共同壯大耐心資本,，正是金融行業(yè)向新向?qū)嵽D(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵所在。

何以耐心,，以何耐心,？要擴大耐心資本來源。加大力度發(fā)展政府引導基金,，特別是國家級創(chuàng)業(yè)投資和風險投資引導基金,，鼓勵這些基金“投早、投小,、投硬科技”,，推動我國科技創(chuàng)新和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，加快“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán),。在全面注冊制背景下,，要繼續(xù)完善資本市場上市公司規(guī)范方面的基礎(chǔ)制度，杜絕部分股東收割市場的行為,，實現(xiàn)劣質(zhì)公司“應(yīng)退盡退”,，提高上市公司質(zhì)量，形成穩(wěn)定的投資回報預(yù)期,，讓耐心資本“愿意來”,。積極引入中長期資金，比如社?；?、保險資金、養(yǎng)老金,、企業(yè)年金,、創(chuàng)投資金、產(chǎn)業(yè)基金以及進行長期投資的各方資金,。根據(jù)資金性質(zhì),，加大權(quán)益資產(chǎn)配置的權(quán)重和規(guī)模，優(yōu)化長期投資結(jié)構(gòu),，讓不同性質(zhì)的耐心資本都可以在資本市場找到匹配的場景,，并分享經(jīng)濟發(fā)展紅利。

以耐心強信心,，以信心增耐心,，不斷增強耐心資本黏性。要繼續(xù)引導金融資源流向符合國家戰(zhàn)略的科技創(chuàng)新領(lǐng)域,，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,，推動資本市場長期向好,。特別是在進一步全面深化改革的背景下，需要進一步優(yōu)化金融資源配置,，培育高端裝備,、航空航天、新能源等新動能,、新優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)來促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,，把科技創(chuàng)新“關(guān)鍵變量”轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展的“最大增量”，為資本市場持續(xù)向好提供堅實的基本面基礎(chǔ),，讓耐心資本“留得住”,。

要引導耐心資本加大投資科創(chuàng)型中小企業(yè)力度。在制度建設(shè)上,，要科學規(guī)劃,、系統(tǒng)配套，健全有利于中長期資金入市的政策環(huán)境,，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化激勵機制,，并放寬投資限制。未來需要拉長考核周期,，讓長期資金可以進行多樣化的資產(chǎn)配置,，增強其承擔短期波動風險的能力。引導各類機構(gòu)實施長周期考核,，提供稅收優(yōu)惠,、資金扶持。圍繞創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈打造資金鏈,，健全支持創(chuàng)新發(fā)展的資金鏈“多級火箭”,，在科創(chuàng)企業(yè)不同成長階段提供耐心資本網(wǎng)絡(luò)，以匹配新質(zhì)生產(chǎn)力從播種到長成參天大樹的創(chuàng)新周期,。

巴爾扎克曾寫道,，人類所有的力量，只是耐心加上時間的混合,。要培育耐心資本的文化,，讓投資者充分理解長期投資的好處，積極宣傳長期投資的成功案例,，激勵耐心資本展示正面效果,，形成一個寬松的長期投資環(huán)境,。

（作者張連起系全國政協(xié)常委,，中國財務(wù)管理協(xié)會會長，中國稅務(wù)學會副會長）