自今年1月1日SPAC（特殊目的收購公司）正式“落戶”港交所后,，參與機構熱情攀升,，在過去半個月中已有4家公司遞表,。

所謂“SPAC”,，是先由發(fā)起人設立主體,，然后通過IPO的形式集資，并以募集資金對未上市實體企業(yè)進行并購,、整合,，從而達到合并后的繼承公司成為上市公司的目的。

“相比于美股SPAC,，港交所的SPAC機制在投資者資格,、發(fā)起人資格的規(guī)定方面和上市規(guī)模方面更加嚴格?！卑伦C券期貨研究部聯(lián)席總監(jiān)陳剛對《證券日報》記者表示,，SPAC公司需要在規(guī)定時間內并購一家有成長性的未上市公司，其并購目標,、并購成功率及后續(xù)經(jīng)營能力等都具有不確定性,，這種形式類似“盲盒”，給投資者的回報率也帶來很大不確定性,。但作為傳統(tǒng)IPO之外的另一種選擇,，SPAC對港交所及投行還是具有很大的積極意義，既為吸引全球資金和優(yōu)質企業(yè)及投資者提供了契機,，也有利于中國多層次跨境資本市場的建設,。

4家公司試水港股SPAC

自1月17日港交所首家SPAC公司Aquila Acquisition Corporation（簡稱“AAC”）遞表以來，在短短半個月的時間里,，又有3家SPAC公司提上赴港上市日程,，分別是1月28日遞表的Tiger Jade Acquisition Company(簡稱“Tiger Jade”),、1月31日遞表的Trinity Acquisition Holdings Ltd.（簡稱“Trinity”）及Interra Acquisition Corporation（簡稱“Interra”）,。

這幾家公司均“系出名門”。其中,，AAC的發(fā)起人為招銀國際資產管理及AAC管理團隊成員,，摩根士丹利及招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。Tiger Jade的發(fā)起人為泰欣資本基金及龍石資本,，瑞銀集團擔任獨家保薦人,。Trinity的發(fā)起人為“體操王子”李寧、萊恩資本及Astrapto,，保薦人為摩根大通,、瑞信。Interra的發(fā)起人為春華資本,、農銀國際資管等,，保薦人為農銀國際,、摩根大通。

招股書顯示,，上述4家企業(yè)未來并購的領域包括綠色能源,、生命科學、消費,、新零售,、高端制造業(yè)、醫(yī)療健康,、生物科技等,。

粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示：“中國香港引入SPAC上市制度，為市場提供了傳統(tǒng)IPO以外的另一渠道,，吸引更多來自大中華區(qū),、東南亞以至世界各地的公司來港上市，可讓中國香港延續(xù)具有競爭力的國際金融中心地位,。此外,，中國香港的SPAC規(guī)則在投資者保護、市場質量和市場吸引力等三方面制定了嚴格的規(guī)則,，有助于港股市場質量逐步提升,。待未來形勢進一步明朗后，港交所SPAC上市門檻或會逐步降低,?！?/p>

港股SPAC正在吸引世界資本。以Trinity為例,，李寧與萊恩資本曾于2021年1月22日創(chuàng)立SPAC公司Trinity Acquisition Corporation,，并于當年3月31日向美國證券交易委員會遞交S-1文件，申請在紐交所掛牌,。當時,，這家SPAC公司的收購目標是全球消費休閑類公司。該公司并未進一步在美上市,，而后李寧與萊恩資本轉戰(zhàn)港股,，于2021年12月3日創(chuàng)立Trinity（即Acquisition Holdings Ltd.），并迅速遞交招股書,。此次,，Trinity并購的目標是：專注在中國有強大增長潛力并可受益于公司發(fā)起人及管理團隊的專業(yè)運營知識及能力的全球性消費領域生活方式公司。

SPAC機制仍存不確定性

為何港交所要加速引入SPAC上市機制,？《證券日報》記者查閱SPAC Insider數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，2022年以來，美國SPAC的IPO數(shù)量為28家,，總募資額為59.38億美元,?；仡?020年至2021年，SPAC熱潮驅動美股IPO回暖,。其中,，2020年共有248家SPAC在美國資本市場上市，累計募資833.35億美元,，首次超越傳統(tǒng)IPO上市模式,。2021年，美國SPAC的IPO數(shù)量高達613家,，總募資額達1623.94億美元,。

近年來，SPAC在美國資本市場受到投資者熱捧,，但港股SPAC上市機制并未照搬美股,，且與其存在眾多差異，部分監(jiān)管要求更加嚴格,。例如,，在投資者要求方面，美股允許散戶投資者參與,；港交所則要求,，只有專業(yè)投資者才可參與SPAC股份買賣，其他個人投資者只可在SPAC股份完成并購交易后才可入場買賣,。

對此,，畢馬威表示，SPAC階段上市公司沒有實質業(yè)務,，確實為投資者帶來很多不確定性,，這些不確定性意味著投資風險。雖然港交所在制定SPAC上市制度時,，已充分考慮SPAC的各種風險因素,，并制定了一系列應對措施，但投資者在買賣SPAC證券時必須知己知彼,，既要考慮自身對投資風險的承受能力,，亦要充分了解SPAC的游戲規(guī)則以及發(fā)起人的背景,、經(jīng)驗和往績,。正因為投資SPAC證券對投資者的要求較高，港交所才會規(guī)定,，只有專業(yè)投資者才可參與SPAC證券買賣,。

引入SPAC上市機制，將為港股帶來哪些發(fā)展機遇,？中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從目前情況來看,，中國內地和中國香港等地的投資機構和企業(yè)對SPAC非常有興趣,，這對科技小微企業(yè)來說也是一種很好的融資形式，會得到監(jiān)管部門大力支持,，或會像美股SPAC一樣出現(xiàn)爆發(fā)式增長,。此外，通過SPAC收購上市,，也是中概股從美股回歸港股的一個便捷方式,，有望加速中概股回流?！?/p>

隨著直接融資占比不斷提升,，以及國際市場上市模式不斷創(chuàng)新，國內投行或將在SPAC業(yè)務中受益,。國信證券非銀團隊認為,，港股SPAC機制將是國內大型券商的重大發(fā)展機遇。大型券商業(yè)務種類齊全,，在各條業(yè)務線都積淀了成熟的團隊,，通過創(chuàng)設SPAC，不僅可為國家新經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻,，也可強化綜合實力的運用技巧,，鞏固市場地位。SPAC制度的創(chuàng)新推進,，有望成為我國資本市場改革的重要市場力量,，與各項制度改革一道，將資本市場改革推向縱深,。（記者 謝若琳 周尚伃）