新華社華盛頓12月23日電 財經觀察：2019,，美聯儲政策的“轉折之年”

新華社記者楊承霖

2019年,，全球經濟增速放緩、貿易保護主義肆虐與多重不確定性因素相互疊加,，給美國和全球經濟前景蒙上陰影,。隨著美國經濟增速持續(xù)放緩，下行壓力增加,，美國聯邦儲備委員會一改此前的“加息”和“縮表”政策,，進行了10年來首度降息和7年來首度擴表，使2019年成為美聯儲政策的“轉折之年”,。

展望2020年,，美聯儲高層和財經界人士普遍預計美聯儲將把利率維持在當前水平，但由于美國經濟放緩趨勢未變,、經貿不確定性猶存,、“低利率”時代貨幣政策難以發(fā)力等問題，美聯儲在新的一年里仍將面臨各種挑戰(zhàn),。

政策的“轉折之年”

作為美國中央銀行,，美聯儲政策轉折反映出美國經濟的變化。2018年美國經濟增速接近3%,，美聯儲順勢進行了4次加息,，將聯邦基金利率目標區(qū)間逐步提升到2.25%至2.5%。2019年美聯儲利率走勢出現“180度大轉彎”,，連續(xù)3次降息,，將利率調回到1.5%至1.75%的水平。

對于政策“大轉彎”的原因,，美聯儲主席鮑威爾近日表示,，過去一年里，美國經濟面臨著全球經濟疲軟和經貿事務等帶來的一系列重大挑戰(zhàn),，為了給美國經濟提供“緩沖”與“保險”,，美聯儲降低了利率。

除了利率由“升”轉“降”,，美聯儲的資產負債表也在2019年由“縮”轉“擴”,。自10月中旬起，美聯儲每月購買600億美元短期美國國債,，通過擴張資產負債表來大量增發(fā)美元,。這是2012年9月第三輪量化寬松措施推出以來,，美聯儲首度大規(guī)模擴張資產負債表。

“降息”與“擴表”這一組合拳曾被各界視為美聯儲應對2008年金融危機的標志性手段,，在挽救和提振當年的美國經濟方面發(fā)揮了重要作用,。盡管類似的危機并未在2019年卷土重來，但美聯儲依然祭出這套“大招”,，顯示出美國經濟正面臨著讓美聯儲難以忽視的風險,。

風險從何而來

在美聯儲看來，2019年美國經濟表現可謂“喜憂參半”,。盡管美國本輪經濟擴張進入了第11個年頭,，就業(yè)市場保持強勁，通脹水平整體穩(wěn)定,，但“壞消息”同樣層出不窮,。金融市場上，美國股市大起大落,，債市頻現經濟衰退預警信號,，“錢荒”持續(xù)沖擊美國金融體系；實體經濟上,，經貿摩擦懸而未決,，出口與制造業(yè)萎縮，消費者信心下滑,，都給美國經濟前景蒙上了陰影,。

美聯儲在其研究中多次指出，美國經濟的風險之源在于全球經濟放緩,、經貿摩擦和政策不確定性,，其中以經貿摩擦最為突出。不少美國財經界人士也持類似觀點,。美國致同會計師事務所首席經濟學家戴安娜·斯旺克表示,，美聯儲已深刻認識到，美國經貿政策頻頻生變正是美聯儲在2019年被迫降息的主要原因之一,。

盡管美聯儲利率“三連降”在穩(wěn)定美國市場和企業(yè)信心方面發(fā)揮了重要作用,，但美聯儲已意識到，用降息來醫(yī)治經貿摩擦的創(chuàng)傷仍是“藥不對癥”,。鮑威爾8月表示,，將貿易政策不確定性納入美聯儲決策框架是一個新挑戰(zhàn)。他還強調,，制定貿易政策的責任在美國國會和政府,，不在美聯儲。

苦于經貿摩擦帶來的沖擊,，美國各界普遍期盼這片籠罩美國經濟一年多的陰云能早日散去,。布蘭迪全球公司投資組合經理帕特里克·卡澤爾表示,，如今美國金融市場每日的走勢基本都是由經貿局勢驅動的。

前路充滿考驗

經過從“加”到“降”,、從“縮”到“擴”的政策“大轉彎”,，美聯儲近日宣布當前的貨幣政策“到位”,，能夠為美國經濟持續(xù)擴張,、就業(yè)市場強勁增長以及通脹處于對稱性2%目標附近提供支撐。

基于這一表態(tài),，美國各界認為美聯儲短期內不會再輕易調整利率,。高盛首席經濟學家哈丘斯及其研究團隊認為，2020年美聯儲無論是降息還是加息“門檻都很高”,，預計利率將保持不變,。但也有不少財經界人士認為，引發(fā)2019年美聯儲降息的因素將持續(xù)到2020年,，經濟前景依舊充滿變數,，美聯儲仍有可能在局勢發(fā)生顯著變化時改變利率政策。

紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯日前表示,，全球地緣政治和貿易問題仍存在很多不確定性,，重大下行風險依然存在。鮑威爾此前也強調,，若經濟前景出現“顯著變化”,，美聯儲將作出反應。

展望2020年,，世界經濟尚未觸底企穩(wěn),，經貿摩擦尚未徹底化解，不確定性依然籠罩全球,，而低通脹,、高債務等頑疾也困擾著美國經濟。盡管美聯儲通過“降息”與“擴表”的組合拳暫時幫美國經濟穩(wěn)住陣腳,，同時將美股推向歷史新高,，但鮑威爾和多名經濟學家指出，使出這些“大招”的代價是透支未來的政策空間,。

鮑威爾11月出席美國國會聽證會時曾警告說,，美國貨幣、財政政策在應對未來經濟下行時,，可操作空間有限,，當前的低利率環(huán)境可能限制貨幣政策支持經濟的能力，而債務高企的美國聯邦財政部門也要回到可持續(xù)運轉的道路上,。這意味著在下一輪挑戰(zhàn)來臨時,，美聯儲或將面對更加嚴峻的考驗,。