隨著三季度行情持續(xù)展開，公募基金對下半年行情做出前瞻性展望,。多家公募認為，基于新一輪全球貨幣寬松預期,，下半年股債有望呈現(xiàn)出同漲行情,。其中,，權(quán)益市場雖難現(xiàn)趨勢性行情，但景氣度向上且估值合理的科技與消費板塊依然被看好,。另外,，三季度債券市場仍處于牛市環(huán)境，利率債有修復空間,。

寬松有望提升估值

近期,，美國、歐盟,、日本等央行相繼釋放寬松信號,，“新一輪全球貨幣寬松”預期逐漸成型。在該背景下,，公募認為,，寬松環(huán)境將為下半年的資產(chǎn)配置創(chuàng)造有利條件。招商基金指出,，面對外部不確定性的加劇以及通脹持續(xù)疲軟,，美聯(lián)儲在6月議息會議上釋放了更為明確的降息信號，“美聯(lián)儲在7月降息25個基點的理由仍相當充足”,。因此,，招商基金認為，在流動性預期驅(qū)動下,，股債有望呈現(xiàn)出同漲行情,。寬松政策與全球經(jīng)濟下行之間的博弈，將決定下半年股債等大類資產(chǎn)的波動節(jié)奏,。

長盛基金認為,，經(jīng)濟基本面自證韌性將會帶來中期樂觀。下半年國內(nèi)經(jīng)濟仍將處于震蕩尋底過程,，但考慮到外部流動性寬松環(huán)境,，信用在內(nèi)生性緊縮與政策外生性支持的綜合作用下，或?qū)⒕S持穩(wěn)定,?；诖耍L盛基金判斷,，宏觀經(jīng)濟基本面將向復蘇轉(zhuǎn)變,。長盛基金認為，三季度的流動性寬松預期和風險偏好回升,，將有利于風險資產(chǎn)的估值提升,。

看好消費科技

就下半年權(quán)益市場而言，招商基金認為短期以區(qū)間震蕩為主，中期無需過度悲觀,?！爱斍皶r點的市場估值仍處于歷史中樞以下，國內(nèi)風險資產(chǎn)的下行風險尚相對可控,。但上市公司盈利仍有下修壓力,，風險資產(chǎn)的上行空間也將受限，下半年區(qū)間震蕩的概率更高,?！闭猩袒痤A判，下半年權(quán)益市場難現(xiàn)趨勢性行情,，可重點關(guān)注行業(yè)景氣度向上且估值合理的5G和創(chuàng)新藥板塊,。

平安基金則認為，在技術(shù)創(chuàng)新和全球化大勢不改的背景下,，新一輪以新能源,、5G、人工智能為代表的技術(shù)創(chuàng)新周期沒有發(fā)生變化,?！澳壳爸袊髽I(yè)的估值水平比其他市場偏低，在歷史上也處于較低水平,。未來,，外資仍然會持續(xù)流入?！苯ㄗh重點關(guān)注新興成長方向和券商板塊帶來的投資機會,。

平安基金表示，北向資金主要青睞大消費板塊,，食品飲料是配置重點,。考慮到后續(xù)MSCI及富時等指數(shù)還會陸續(xù)提高A股納入因子,，后期北上資金流入邏輯將逐漸從被動型基金調(diào)倉轉(zhuǎn)至主動型基金布局,，對消費板塊繼續(xù)形成支撐。其次,，中報業(yè)績靚麗的個股也具備較強稀缺性,。平安基金指出，中報業(yè)績超預期以及邊際改善的板塊和個股也具有配置價值,。再次,，科創(chuàng)板首批企業(yè)上市在即，優(yōu)質(zhì)新興成長企業(yè)有望迎來新的估值“錨”,，TMT相關(guān)上市公司的估值有望得到提振,。

長盛基金則認為,，下半年權(quán)益市場“消費搭臺，成長唱戲”的格局仍未變,。建議關(guān)注白酒,、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和商貿(mào)零售,，政策對沖角度關(guān)注家電和汽車；成長唱戲聚焦核心賽道,，5G,、新能源和半導體可逢低布局龍頭。

債市仍處牛市

招商基金指出,，債券市場仍處于牛市環(huán)境中,，但“從當前市場情況來看，配置盤的力量仍然缺乏,，使得利率下行節(jié)奏可能不夠順暢,。”另外,，在全球貨幣再寬松的大背景下,，不少國家的債券收益率再度跌入負利率區(qū)間，中國的無風險利率對外資而言配置價值顯著,，可能會吸引境外機構(gòu)加大對中債的增持力度,。

在品種配置方面，招商基金認為,，下半年信用債投資策略將延續(xù)之前價值投資額理念,，在低等級信用債的分化行情中自下而上的精選個券，把握個券機會,，增強組合收益,。利率債方面，招商基金則指出,，當前國內(nèi)10年期國債到期收益率仍在3.2%附近,，處于歷史中樞位置附近，利率債的配置價值仍在,，而在6月份供給高峰過后供給端的壓制影響將減弱,，利率債三季度仍有修復空間?！靶庞脗男庞美钤诖蠓鶋嚎s后,，其票息優(yōu)勢和配置價值有所減弱，對于低評級信用債仍需保持謹慎,?！?/p>

在長盛基金看來，通脹經(jīng)過6月的高點后下半年略有回落，整體利于利率債,。同時,，中長久期高等級品種信用債未來將價值凸顯。

平安基金也認為,，在貨幣政策難明顯收緊的情況下,，債市依然偏友好。具體品種方面,，目前資金成本偏低,，信用債套息空間依然可為。雖然信用債絕對收益率已經(jīng)偏低,，但套息價值仍在,，超額收益來自于對信用資質(zhì)、期限,、品種,、杠桿的合理把握。低等級信用債風險依然較高,，尾部風險需重點防范,。