上市券商5月份營收月報陸續(xù)公布,。

截至《證券日報》記者發(fā)稿,，目前已有26家A股上市券商發(fā)布今年5月份營收月報,。26家券商全部盈利，共計實現(xiàn)凈利潤38.2億元,，實現(xiàn)營收117.4億元,。太平洋證券、浙商證券,、中原證券,、天風(fēng)證券、華林證券以及中國銀河6家券商5月份實現(xiàn)營收,、凈利潤環(huán)比雙增長,。而4月份全樣本情況下，也只有2家券商實現(xiàn)環(huán)比雙增長,。

凈利潤方面，中信證券,、國泰君安,、浙商證券、華泰證券,、中國銀河位居前五,，5月份實現(xiàn)凈利潤分別為5億元、4.8億元,、3.81億元,、3.7億元、3.68億元,。凈利潤環(huán)比情況來看,，目前有7家券商凈利潤環(huán)比增長，其中有5家券商凈利潤環(huán)比增幅超過100%,，增幅較大,。分別是浙商證券、天風(fēng)證券,、中原證券,、華林證券,、太平洋證券，環(huán)比增幅分別為427.3%,、253%,、153.7%、121.7%,、109.3%,。另有19家券商凈利潤環(huán)比下滑，下滑最大幅度超過90%,。

目前來看,，浙商證券的凈利潤環(huán)比增幅最高。而從同比來看,，實際上,，該券商5月份凈利潤同比增幅也超過400%。浙商證券財務(wù)數(shù)據(jù)簡報顯示,，公司2019年5月份實現(xiàn)營業(yè)收入5.175億元,，同比增長152.09%；實現(xiàn)凈利潤3.81億元,，同比增長485.79%,。另外，公司下屬浙商資管實現(xiàn)營業(yè)收入2485.54萬元,，實現(xiàn)凈利潤322.46萬元,。浙商證券表示，本期浙商資管實施了利潤分配方案,，浙商證券(母公司)收到人民幣3億元分紅款,。已在浙商證券股份有限公司合計口徑營業(yè)收入、凈利潤和凈資產(chǎn)中抵消,。

營收方面,，今年5月份有兩家券商營收超過10億元，分別是中信證券,、國泰君安,，營收分別為14.6億元、13億元,。8家券商營收環(huán)比增長,，增幅最大的是太平洋證券，達(dá)到295%,。

而從市場表現(xiàn)方面來看,，5月份券商板塊整體下跌10.2%，跌幅居前,，頭部券商股價表現(xiàn)同樣疲軟,。而對于6月份,，招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為：“證券板塊率先受益于科創(chuàng)板政策刺激和流動性溫和改善共振。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為當(dāng)前金融行業(yè)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件,，最大政策紅包花落證券行業(yè),。科創(chuàng)板作為著力點身負(fù)特殊使命,，上市委審議,、證監(jiān)會注冊等行為的臨近有望刺激市場情緒升溫，直接推動券商板塊走向,。同時伴隨改革政策的推出,，監(jiān)管環(huán)境有望緩和，增量資金有望入市,。當(dāng)前券商指數(shù)估值從高位回落超過20%,，階段性調(diào)整充分。綜上,，我們強(qiáng)烈建議投資者重點關(guān)注券商6月份的交易性機(jī)會,。”

從券商主營業(yè)務(wù)角度來看,，國泰君安在2019年證券業(yè)中期策略中表示,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入彈性明顯下降，投資業(yè)務(wù)是業(yè)績驅(qū)動核心,。

具體來看,，以一季度數(shù)據(jù)為例，今年一季度兩市走牛,，但同期35家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比僅增長6.33%,，部分上市券商出現(xiàn)負(fù)增長。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入彈性低于預(yù)期,。這其中的原因包括，競爭加劇導(dǎo)致凈傭金率再度下滑,。而根據(jù)上市券商一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入的同比變化幅度來看,，中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入變化幅度對市場成交額變化更為敏感。這是由上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致的,，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)化更為顯著的券商,，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入更為穩(wěn)健、波動更小,。

“從行業(yè)資產(chǎn)配置方向來看,，資金從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)遷徙趨勢仍在繼續(xù)，我們認(rèn)為這一趨勢仍將持續(xù),?！眹┚惭芯勘硎?。根據(jù)上市券商一季度調(diào)整后的收入結(jié)構(gòu)，中小券商顯示出更強(qiáng)的投資業(yè)務(wù)彈性,。投資業(yè)務(wù)收入占比最高的券商,，前五依次是是太平洋證券(93.66%)、東北證券(77.58%),、山西證券(77.20%),、西南證券(68.70%)和西部證券(64.90%)。

據(jù)此,，國泰君安推薦低估值頭部券商和優(yōu)質(zhì)彈性品種,。國泰君安認(rèn)為，中小券商業(yè)績貝塔彈性顯著高于大券商,，基于市場流動性改善預(yù)期,，建議以貝塔思維投資，推薦中小券商中估值更低,、基本面更優(yōu)質(zhì)的個股以及最受益于行業(yè)政策紅利的頭部券商,。