春節(jié)后，A股持續(xù)放量上攻，滬深兩市成交額在節(jié)后第一個交易日（2月11日）即突破3000億元大關(guān),，緊接著在2月13日又突破4000億元，2月18日突破5000億元,，昨日再次突破6000億元，達(dá)到6058億元,，創(chuàng)近一年的新高,。

行情的持續(xù)火爆，以及成交量的快速提升,，其實(shí)是受益于節(jié)前投放的流動性,。目前，銀行體系流動性仍處于較高水平,。從歷史上來看,，春節(jié)期間不論是企業(yè)還是個人都有大量的資金需求，一般節(jié)前央行為應(yīng)對短期資金需求的突增,，會投放大量流動性,。而這部分流動性節(jié)后央行短期還沒來得及收回，往往會促使資本市場短期繁榮,，這就是為什么大部分年份節(jié)后都有紅包行情的重要原因之一,。

券商高喊牛市起點(diǎn)

由于市場的火熱，特別是券商股的連續(xù)上漲,，已經(jīng)有人把這一波的上漲和2014年底牛市的開端進(jìn)行對比,。但A股在經(jīng)歷2015年和2018年的大幅下跌后，很多高杠桿的投資者都損失較大,，現(xiàn)在很難再有大幅持續(xù)加杠桿的能力,，所以這一波增量資金的流入幅度和速度大概率會遠(yuǎn)弱于上波牛市,。

當(dāng)然，現(xiàn)在的情況又比以前要復(fù)雜了,，一方面從近期公布的部分價格指數(shù)數(shù)據(jù)和春節(jié)期間重要消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)來看,，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。另一方面,，隨著A股市場的不斷開放,，A股納入國際市場指數(shù)持續(xù)推進(jìn),，外資持有A股的比例越來越大,，對A股的影響也越來越大，而且2019年是A股加速納入國際指數(shù)的一年,。截至昨日收盤,，今年以來北上資金累計凈流入達(dá)到990億元，外資搶跑意圖明顯,。

面對久違的大漲,，不少券商喊出了牛市起點(diǎn)已經(jīng)到來的口號。

中信建投18日召開了名為“牛市的起點(diǎn)”的電話策略會議,，中信建投認(rèn)為,，從國內(nèi)來看，社融規(guī)模增加,、社融結(jié)構(gòu)改善,、盈利改善和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是2019年寬信用的四個步驟。在這種情況下,，利率的下行和盈利的改善,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。由此,，A股市場牛市的重要條件就具備了,。從海外環(huán)境來看，中美貿(mào)易摩擦緩和,，應(yīng)當(dāng)在股票,、商品、本幣和債券四個市場都部署多頭頭寸,，特別是匯率升值外資青睞的板塊,。

因此，中信建投在大類資產(chǎn)配置方面,，將投資標(biāo)的排序調(diào)整為股票>信用債>本幣>商品>國債,，并認(rèn)為當(dāng)期位置就是A股牛市的起點(diǎn)。中金公司也對目前A股的大漲贊賞有加,。中金公司認(rèn)為,，政策支持將繼續(xù)修復(fù)市場行情,。

牛市的五大共性

那么牛市真的來了嗎？歷史上牛市來臨前,，都會有哪些共性呢,？

通過梳理歷史信息和數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)在過去數(shù)輪A股牛市前夕,，通常會有一系列信號預(yù)示牛市的到來,。

首先是政策層面。中國股市“政策市”明顯,，每一輪的牛熊市都與政策的轉(zhuǎn)向密切相關(guān),。

第二是相對寬松的貨幣環(huán)境。資金面是股市上漲的最重要因素之一,，而寬松的貨幣環(huán)境無疑為股市上漲增添動力,。近幾次牛市均處于較為寬松的貨幣環(huán)境，利率處于較低水平,，這為股市提供了極大的流動性,。

第三是持續(xù)增長的宏觀經(jīng)濟(jì)。宏觀經(jīng)濟(jì)向好則是股市上漲的內(nèi)在動因,，宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁能給上市公司業(yè)績帶來超預(yù)期的增長,，進(jìn)而刺激股價的上漲。

第四,，基金股市倉位大幅提升,。作為A股主要參與者，牛市上漲與基金加倉存在直接聯(lián)系,。從歷史數(shù)據(jù)來看,，牛市上漲與基金加倉過程幾乎同步，而伴隨基金滿倉后,，無法進(jìn)一步增倉,，亦宣告牛市頂點(diǎn)將至，熊市即將到來,。

第五,，持續(xù)上行的A股開戶數(shù)。作為重要的投資者情緒指標(biāo),，A股開戶數(shù)的上揚(yáng)往往標(biāo)志著投資者信心回升,，另一方面也預(yù)示著大量的場外資金流入股市。從以往牛市情況看,，開戶數(shù)往往在行情啟動1至2個月后有明顯提升,。

除了以上五個牛市共性點(diǎn)，目前還要考慮近年來外資加速流入A股因素，作為A股市場中最為成熟和穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)投資者,，外資在A股中的動向也值得投資者密切關(guān)注,。（記者 毛軍）