新華社北京1月25日電題：央行票據(jù)互換工具咋操作,、啥功效？

新華社記者吳雨,、劉玉龍

時下,，永續(xù)債成為銀行補充資本金的熱門渠道，而就在首單永續(xù)債發(fā)行前夜,，人民銀行宣布決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS）,，增強市場認(rèn)購銀行永續(xù)債的意愿。這個創(chuàng)設(shè)的新工具到底如何操作,，又將為永續(xù)債發(fā)行帶來怎樣的影響,？

25日起，中國銀行將在全國銀行間債券市場發(fā)行總額不超過400億元的無固定期限資本債券,，募集資金用于充實中行其他一級資本,。這是我國商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單此類新的資本工具。

作為一種新品種債券,，永續(xù)債能否被市場廣泛接受還得打個問號,。畢竟，在CBS推出前，永續(xù)債的缺陷較為明顯：因無固定期限,，難以成為金融機構(gòu)之間資金拆借的抵押品,。

為提高銀行永續(xù)債的流動性，人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具,。人民銀行從中標(biāo)機構(gòu)換入合格銀行發(fā)行的永續(xù)債,，同時向其換出等額央行票據(jù)。到期時,，人民銀行與一級交易商互相換回債券,。銀行永續(xù)債的利息仍歸一級交易商所有。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示,，通過CBS將金融機構(gòu)持有的永續(xù)債置換成央行票據(jù)后,，機構(gòu)可以將央票作為抵押品開展資金拆借，這相當(dāng)于給金融機構(gòu)增加了高優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn),，同時還能獲得持有永續(xù)債的利息收入,。

另外，CBS還可以減少商業(yè)銀行資本消耗,?！般y行永續(xù)債普遍在銀行間互相認(rèn)購，而銀行互持會計入加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)增加資本消耗,?！比A泰證券首席宏觀分析師李超表示，央行創(chuàng)設(shè)票據(jù)互換,，使商業(yè)銀行持有主權(quán)債券央票,，不用消耗資本，有利于商業(yè)銀行實現(xiàn)非標(biāo)回表,。

人民銀行有關(guān)負責(zé)人介紹,，央行票據(jù)互換操作的期限原則上不超過3年，互換的央行票據(jù)不可用于現(xiàn)券買賣,、買斷式回購等交易,，但可用于抵押，包括作為機構(gòu)參與央行貨幣政策操作的抵押品,。

“這實際上是為永續(xù)債增信,，央行以自己的信用支持銀行補充資本金?！北本┐髮W(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示,，商業(yè)銀行的永續(xù)債可以置換成央行票據(jù)，降低債券風(fēng)險,，機構(gòu)對投資永續(xù)債的意愿將大為增強,。

那么,，CBS更能激發(fā)哪些機構(gòu)購買永續(xù)債的熱情？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，相對來看,，非銀機構(gòu)和流動性壓力相對較大的機構(gòu)投資熱情會更大。

央行在創(chuàng)設(shè)CBS的同時宣布,，將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入人民銀行中期借貸便利（MLF）,、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍,。

鄂永健認(rèn)為,，對于非銀機構(gòu)來說，CBS在不影響其獲得投資永續(xù)債利息收入的同時,，還為其提供了資金拆借的抵押品,，相當(dāng)于多了一條融資渠道。特別是考慮到銀保監(jiān)會同時發(fā)布允許保險機構(gòu)投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券,，預(yù)計非銀機構(gòu)對永續(xù)債的投資熱情會因CBS而明顯增強,。

有市場人士擔(dān)心，CBS是央行“放水”讓商業(yè)銀行買永續(xù)債嗎,？答案是否定的,。人民銀行有關(guān)負責(zé)人解釋稱，由于央行票據(jù)互換操作為“以券換券”,，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐,，對銀行體系流動性的影響是中性的。

“CBS操作是將金融機構(gòu)持有的永續(xù)債資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為央行票據(jù),，本身并未導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化,，央行也并未投放基礎(chǔ)貨幣，僅是持有機構(gòu)的資產(chǎn)類型發(fā)生變化,?！倍跤澜≌f,。

此外,，CBS操作對于發(fā)行永續(xù)債的銀行也提出了一定要求，在資本充足率,、不良貸款率,、資產(chǎn)規(guī)模等方面有具體標(biāo)準(zhǔn)。其中,，央行明確提出一條：補充資本后能夠加大對實體經(jīng)濟的支持力度,。

國盛證券宏觀首席分析師熊園表示，央行創(chuàng)設(shè)CBS,，不僅有望緩解商業(yè)銀行資本金壓力,，更希望以此疏通貨幣傳導(dǎo)機制，保障金融服務(wù)實體經(jīng)濟，尤其是緩解小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難融資貴的困境,。（完）