央行孫國(guó)峰：改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰稱,，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，關(guān)鍵是形成激勵(lì)相容機(jī)制,，而非用下指標(biāo),、派任務(wù)的行政辦法

新京報(bào)訊 （記者宓迪）中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近日在《中國(guó)金融》撰文提出“改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，關(guān)鍵是形成激勵(lì)相容的機(jī)制，鼓勵(lì)銀行主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,，而不是用下指標(biāo),、派任務(wù)的行政辦法?！蓖瑫r(shí),，其也指出，利率傳導(dǎo)不暢也對(duì)銀行信貸需求形成約束,。人民銀行將進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,，推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”。

這是近階段央行官員再次公開(kāi)談及改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制這一話題,。據(jù)新華社,，央行行長(zhǎng)易綱在1月8日接受新華社等記者采訪時(shí)指出，下一步,，人民銀行將和相關(guān)部門(mén)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合,，綜合施策，通過(guò)“幾家抬”,，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ),。

加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本

孫國(guó)峰表示，針對(duì)銀行信貸供給仍存在的三大約束,，人民銀行正在積極采取措施加以緩解,。

“一是資本不足構(gòu)成實(shí)質(zhì)性約束。若不及時(shí)補(bǔ)充銀行資本,，將制約其下一階段合理的信貸投放,。”孫國(guó)峰在文章中表示,，對(duì)此,，人民銀行正會(huì)同有關(guān)部門(mén)以永續(xù)債為突破口，加快推進(jìn)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本,。

永續(xù)債是一種無(wú)固定期限或到期日為機(jī)構(gòu)清算日,、具有一定損失吸收能力，且可計(jì)入銀行其他一級(jí)資本的債券,。據(jù)央行官網(wǎng),，2018年12月25日，金融委辦公室召開(kāi)了專題會(huì)議,，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題,，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

央行貨幣政策委員會(huì)委員馬駿當(dāng)時(shí)對(duì)記者指出，盡快補(bǔ)充銀行資本,，有助于發(fā)揮銀行資本的杠桿效應(yīng),，提高銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，緩解小微企業(yè),、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題,。與此同時(shí)，銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng),、信貸擴(kuò)張能力恢復(fù),，也有助于提振資本市場(chǎng)信心。

銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示,，2019年1月17日,，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)銀行發(fā)行不超過(guò)400億元無(wú)固定期限資本債券。這是我國(guó)商業(yè)銀行獲批發(fā)行的首單此類新的資本工具,，有利于進(jìn)一步充實(shí)資本,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大信貸投放空間,，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力,。同時(shí)也有利于豐富債券市場(chǎng)投資品種,，滿足投資者多樣化需求,。

推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”，破解傳導(dǎo)難題

“二是部分銀行信貸投放面臨流動(dòng)性約束,?！睂O國(guó)峰表示，外匯形勢(shì)的變化使我國(guó)銀行體系總體面臨較大的中長(zhǎng)期流動(dòng)性缺口,，再加上銀行內(nèi)部“以存定貸”的管理模式等,，對(duì)信貸投放形成約束。

他表示,，人民銀行通過(guò)多種方式建立對(duì)銀行的正向激勵(lì)機(jī)制,，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)發(fā)放普惠口徑1000萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款，人民銀行通過(guò)定向降準(zhǔn),、定向中期借貸便利,、再貸款等方式向金融機(jī)構(gòu)提供優(yōu)惠利率的長(zhǎng)期資金，精準(zhǔn)提供流動(dòng)性,。

此前央行相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，截至2018年11月末，普惠口徑小微貸款支持小微經(jīng)營(yíng)主體1713萬(wàn)戶,，比上年末增加387萬(wàn)戶,，增長(zhǎng)29.2%。與此同時(shí)，2018年12月,，新發(fā)放的500萬(wàn)以下小微企業(yè)貸款利率平均水平為6.16%,，比上年同期低0.39個(gè)百分點(diǎn)。

“三是利率傳導(dǎo)不暢也對(duì)銀行信貸需求形成約束,?！睂O國(guó)峰在文章中說(shuō)，目前存貸款利率上下限已放開(kāi),，但人民銀行仍公布存貸款基準(zhǔn)利率,，存在基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率并存的利率“兩軌”，這實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)化的利率調(diào)控和傳導(dǎo)形成一定阻礙,。人民銀行將進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,，推動(dòng)利率逐步“兩軌合一軌”。

此前財(cái)富證券的湯佩徽,、李沫,、張曉旭在研報(bào)中指出，在流動(dòng)性即“量”方面,，央行有足夠的工具和空間,，靈活地向市場(chǎng)提供中性適度的資金；貨幣政策的重點(diǎn)和難點(diǎn)應(yīng)在資金價(jià)格即“價(jià)”方面,，因?yàn)楫?dāng)前利率傳導(dǎo)機(jī)制問(wèn)題出在“雙軌制”,，即金融市場(chǎng)利率和信貸市場(chǎng)利率雙規(guī)并行，金融市場(chǎng)利率不能有效傳導(dǎo)至信貸市場(chǎng)利率,，制約貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控為主轉(zhuǎn)變到向價(jià)格型調(diào)控為主,。