普通人家有賬本記錄收支和家底,，其實整個國家也有一本賬,。昨天，國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布《中國國家資產負債表2018》,，公開了中國的資產,、負債和財富的“家底”,。報告顯示,，2016年年末，中國社會總資產1210萬億元,，社會凈財富437萬億元,。

凈國民財富全球排名第二

報告顯示，2016年年末,，我國社會凈財富（非金融資產與對外凈資產之和）總計437萬億元,。其中，國內非金融資產424萬億元,，對外凈資產13萬億元,。據介紹，2016年,，我國社會凈財富的73%歸居民所有,，剩余27%由政府持有。

中國社會科學院經濟研究所副所長張曉晶介紹,，中國社會凈財富水平,，相當于美國同期財富水平的70.7%，位居世界第二,。同期,，我國GDP為74.4萬億元，相當于美國同期水平的57.2%,，也位居全球第二,。

根據研究，投資對財富積累的貢獻最大,。社會凈財富的增長來自投資和價值重估,。投資來源于儲蓄，是總收入中未被消費的部分,，形成了社會凈財富在物量上的增加,。價值重估則是由于資產價格變化導致的財富名義價值增長。

張曉晶說,，有兩種不同方向上的力量影響居民和政府在凈財富上的分配：一個是所有制多元化改革的不斷推進,，這會降低政府財富的占比；另一個是政府部門掌握的資產經歷了較大程度的價值重估,，尤其是2000年以來大量國有企業(yè)上市,，這會增加政府財富的占比,。

金融資產增速快于非金融資產

報告顯示,，2000~2016年，我國非金融資產由37.5萬億元增長至424.5萬億元,，增長了10.3倍,；金融資產由53.2萬億元增長至786.2萬億元,，增長了13.8倍。

具體來看,，金融資產中平均增速最高的是證券投資基金,、保險和未貼現銀行承兌匯票，平均增速分別為44.2%,、26.7%和25.2%,。張曉晶表示，這三項資產的增速領先和占比提高,，反映出我國非銀行金融體系的快速發(fā)展以及我國金融結構的不斷優(yōu)化,。如今，基金和保險已成為我國居民儲存財富的重要方式,，同時,，銀行表外業(yè)務也有了長足的發(fā)展。

據介紹,，2000~2015年,，我國非金融資產年均增長23萬億元，其中68%來自投資的貢獻,，32%歸因于價值重估,。企業(yè)上市后估值提升、住房價格上漲等因素,，是價值重估的主要原因,。我國對外凈金融資產年均增長1萬億，其中,，投資貢獻了171%,，價值重估的貢獻則為-71%。由于對外凈資產用人民幣計價,，所以,，匯率的變化對其產生直接影響；2005年以來,，人民幣持續(xù)升值,，導致我國以外匯儲備為主的對外資產的人民幣價格減值。

中國應對債務風險有足夠信心

最近幾年,，有關中國債務風險的爭議不絕于耳,。張曉晶表示，資產負債表分析方法強調凈財富是應對風險能力的重要體現,，需綜合考察資產,、負債和凈財富。僅從債務或杠桿率角度來討論債務風險,，結論可能偏頗,。

張曉晶指出,，結合中國的國民凈財富數據，在應對債務風險問題上有足夠的信心,。2000~2016年,，中國政府負債從2萬億元上升至27萬億元，規(guī)模擴大至原來的13倍,；政府資產也同步增長,，從11萬億元上升至146萬億元，規(guī)模擴大至原來的12.8倍,。這樣,，中國政府所擁有的凈財富就從9萬億元上升到119萬億元，規(guī)模亦擴大至原來的12.7倍,。毫無疑問,，近120萬億元的政府部門凈財富，構成應對債務風險的雄厚基礎,。

不過,，報告同時強調，擁有規(guī)模較大的政府資產凈值,，并不能保證高枕無憂,，還需要考慮三個方面的因素對政府凈財富的沖擊。首先是未直接計入的各類隱性債務,。這包括地方政府大量的隱性債務（按不同口徑估算,，約在30萬億~50萬億之間）；以及機關事業(yè)單位養(yǎng)老保險中政府所應承擔的隱性債務（報告估算約為25萬億）,。

其次是政府資產的流動性,。我國政府部門凈資產中，剔除掉變現能力較差的非金融資產,，凈金融資產也達到73.0萬億元,；其中國有企業(yè)股權為52萬億，占政府凈金融資產的44%,。政府非金融資產中,，政府土地儲備具有較強的流動性，其規(guī)模為23.9萬億元,，占政府非金融資產的52.4%,。總體上,，政府資產的變現能力較強,。

第三是資產價格的順周期性。過去十幾年來,，全部非金融資產增量中有三成的比例來自于價值重估的貢獻,；金融資產中的股票和投資基金等權益類資產具有更強的順周期性,，其估值水平與經濟周期密切相關,。這類風險值得關注,。