今年以來第四次降準(zhǔn)　可再釋放增量資金約7500億元

國慶假期最后一天，中國人民銀行發(fā)布降準(zhǔn)消息,。中國人民銀行昨日宣布,，決定從2018年10月15日起,，下調(diào)大型商業(yè)銀行,、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行,、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行,、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做,。這是今年以來的第四次降準(zhǔn),。央行表示，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF）,。除去此部分,，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

■回顧

今年以來的四次降準(zhǔn)

2018年1月　央行對部分商業(yè)銀行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)

2018年4月　央行降低準(zhǔn)備金率100個基點(diǎn)

2018年6月　央行降低準(zhǔn)備金率50個基點(diǎn)

2018年10月15日起　下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)

利于改善民營企業(yè)融資

2018年1月央行對部分商業(yè)銀行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn),，4月與6月,，央行分別降低準(zhǔn)備金100與50個基點(diǎn)，本次央行再次降準(zhǔn)100個基點(diǎn),。今年以來,，累計下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率250個基點(diǎn)。央行此前兩次定向降準(zhǔn)的目的之一均是促進(jìn)中小企業(yè)融資,。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，此次釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,。

經(jīng)濟(jì)學(xué)界也普遍認(rèn)為降準(zhǔn)有利于改善民營企業(yè)融資條件,。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，再度降準(zhǔn)置換MLF,，保持了總量不變,，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性，但拉長了期限結(jié)構(gòu),，有助于壓縮期限利差,。“持續(xù)的降準(zhǔn),，最終會有助于改善市場風(fēng)險偏好,，壓縮信用利差，改善民營企業(yè)融資條件,?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)有利于金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,。本次降準(zhǔn)1個百分點(diǎn),，釋放資金1.2萬億元人民幣，新增的7500億元會和繳稅形成對沖,，因此,，在流動性總量保持相對穩(wěn)定的前提下，有助于優(yōu)化流動性結(jié)果,。降準(zhǔn)可以使金融機(jī)構(gòu)獲得穩(wěn)定的長期資金,，做好資產(chǎn)負(fù)債管理；另一方面降準(zhǔn)后有利于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本,，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,。

穩(wěn)健中性貨幣政策不變

但是，再次降準(zhǔn)置換MLF并不意味著貨幣政策取向發(fā)生改變,。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日表示,，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖,，因此，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時,，銀行體系流動性的總量基本沒有變化,?！爸袊嗣胥y行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌,，注重定向調(diào)控,，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,。”

中國社科院世經(jīng)政所研究員,、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示,，本次央行能夠降準(zhǔn)的另一個背景，是房地產(chǎn)市場已經(jīng)得到基本控制,。三四線城市房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始回落,。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)以及銀行信貸控制影響，部分二線城市房地產(chǎn)市場加快回落,，而一線城市房地產(chǎn)保持價格陰跌,、成交量收縮的冰封狀態(tài)。關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場相關(guān)主體的預(yù)期,。只要房地產(chǎn)市場調(diào)控不松,，央行降準(zhǔn)預(yù)計對房地產(chǎn)市場的影響非常有限。房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準(zhǔn)備,。此外,，央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會放到明年年初春節(jié)之前,。

■鏈接

央行回應(yīng)四大關(guān)鍵問題

昨日,，央行在官方網(wǎng)站通過問答方式回應(yīng)了各界關(guān)于此次降準(zhǔn)的關(guān)切。談及匯率問題,，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展,，經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固,。

1、 此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作,？

答：此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是,，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行,、股份制商業(yè)銀行,、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF）,，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分,，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元,。

2、 央行再次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么,？

答：本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前,，隨著信貸投放的增加,，金融機(jī)構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,，置換一部分央行借貸資金,，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),，降低銀行資金成本,，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時,，釋放約7500億元增量資金,，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,。

3,、 降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變？

答：本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,，銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定,，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒有改變,。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,，屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖,，因此,，在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化,。中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,，不搞大水漫灌,，注重定向調(diào)控，保持流動性合理充裕,，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境,。

4,、 降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力？

答：本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動性缺口,，優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu),，銀根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的,，廣義貨幣（M2）和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配,，是合理適度的，不會形成貶值壓力,。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固,。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,，中國出口有較強(qiáng)的競爭力，同時,，中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主,，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善,，進(jìn)口依存度適中,，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施,，穩(wěn)定市場預(yù)期,，保持外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

本版撰文 北京晨報記者 劉映花