“一口好牙，兩面針”,。

兩面針到底能不能給大家一口好牙,，消費(fèi)者自有評(píng)判,。但兩面針自己的“牙”，已經(jīng)啃不下中國(guó)這個(gè)碩大的牙膏市場(chǎng)了,。

這個(gè)家喻戶曉的國(guó)民牙膏品牌,，自2006年以來(lái)，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)12年處于虧損狀態(tài),。

為此,，4月27日，上交所向兩面針發(fā)來(lái)了問(wèn)詢函：為什么連續(xù)12年扣非凈利潤(rùn)虧損,，公司的盈利能力到底如何,？

兩面針只是本土牙膏發(fā)展過(guò)程的縮影。早前,，不少有名的國(guó)產(chǎn)牙膏,，如黑妹、圣峰,、藍(lán)天六必治等,，都已經(jīng)淪為二三線品牌了。

扣非凈利潤(rùn)連續(xù)12年虧損

作為老牌日化企業(yè),，兩面針從中草藥牙膏起家,，2001年,，兩面針牙膏年產(chǎn)銷(xiāo)量突破4億支,，并連續(xù)15年銷(xiāo)量排名第一，2004年1月,，兩面針在上海證券交易所掛牌上市,，成為行業(yè)內(nèi)首家上市企業(yè)。

▲圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

不過(guò),，兩面針的業(yè)績(jī)自上市當(dāng)年起便開(kāi)始下滑,，上市第三年，扣非凈利潤(rùn)便開(kāi)始處于虧損狀態(tài),。近年來(lái),，兩面針大舉擴(kuò)張，目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)涉及日化,、紙業(yè),、醫(yī)藥,、精細(xì)化工及房地產(chǎn)五個(gè)板塊，然而業(yè)績(jī)依然未能改善,。

自2006年~2017年,，兩面針已經(jīng)連續(xù)12年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)。多年來(lái),，兩面針一直依靠著非經(jīng)營(yíng)性收益維持,。

▲圖片來(lái)源：上交所問(wèn)詢函

根據(jù)兩面針2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，其營(yíng)業(yè)收入為14.72億元,，同比下降5.74%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.44億元，扣非凈利潤(rùn)為-1.54億元,。

相比去年凈虧損1.44億元,，2016年，兩面針的凈利潤(rùn)為2690萬(wàn)元,。但這并不是因?yàn)樗栏噘u(mài)得好,，而是靠出售資產(chǎn)。當(dāng)年,，兩面針出售中信證券股票,，獲得收益1.57億元；收到深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司分紅1597萬(wàn)元,；出售長(zhǎng)風(fēng)路2號(hào)危舊改土地及地面建筑物,，獲得1239萬(wàn)元。

日化行業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策劃專(zhuān)家黃志東向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎?，兩面針從巔峰到谷底,，一是其混亂的“多元化”發(fā)展戰(zhàn)略，從而導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)持續(xù)下滑甚至虧損,，特別是將“牙膏”主業(yè)丟失,；第二，兩面針最大問(wèn)題在于機(jī)制,，換帥作用或有限,。一個(gè)沒(méi)有進(jìn)行國(guó)企改革的兩面針，要突破多元發(fā)展陷阱,，實(shí)現(xiàn)兩面針?lè)P(pán)是不可能的事情,。

黃志東進(jìn)一步分析認(rèn)為，拋售中信證券資產(chǎn)也好,，出賣(mài)旗下子公司也罷,，總是會(huì)賣(mài)完的。如果企業(yè)無(wú)法“造血”,，或許最終被市場(chǎng)淘汰出局,。

這一點(diǎn),，從兩面針2017年財(cái)報(bào)也可以看出。去年,，兩面針就沒(méi)有出售中信證券股票,，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也變成了負(fù)數(shù)。

▲圖片來(lái)源：兩面針2017年財(cái)報(bào)

成本費(fèi)用太高,，毛利率太低

關(guān)于公司持續(xù)盈利能力,，上交所在問(wèn)詢函中要求兩面針列示最近三年主要產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)情況、主要產(chǎn)品及對(duì)應(yīng)原材料價(jià)格走勢(shì),、影響產(chǎn)品及原材料價(jià)格主要因素的變化情況,、三費(fèi)水平及其影響因素，并與同行業(yè)公司數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,。

而每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾卟樵儍擅驷樐陥?bào)發(fā)現(xiàn),，原材料方面，兩面針家用及酒店牙膏的主要原料之一山梨醇的價(jià)格降低了1.13%,，而二氧化硅的價(jià)格則大幅上漲了8.47%,。此外，年報(bào)披露,，兩面針網(wǎng)店柜臺(tái)費(fèi)比上年增長(zhǎng)了41.64%,，主要是因日化板塊的終端柜臺(tái)人員薪酬增加；而廣告費(fèi)比上年下降37.47%,。

今年1月,，兩面針在發(fā)布預(yù)虧公告時(shí)便表示，日化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,，公司家用牙膏等產(chǎn)品市場(chǎng)占有率偏低,，銷(xiāo)售費(fèi)用率較高，加上原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本上升,，因而主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然虧損,；此外，公司紙漿,、生活用紙產(chǎn)品毛利依然較低,，且規(guī)模較小，也拖累了上市公司的業(yè)績(jī),。

2017年全年，兩面針的日化產(chǎn)品毛利率為22.76%,，而近年來(lái),，兩面針日化產(chǎn)品的毛利率都在21%-22%之間徘徊。

黃志東向記者表示,，目前,，市面上的牙膏毛利率呈兩極分化狀態(tài),。低端牙膏微利而高端牙膏暴利，低端牙膏的市場(chǎng)零售價(jià)為5~7元/100克,，而高端牙膏市場(chǎng)零售價(jià)達(dá)到30-50元/100克,，相比之下，高露潔的毛利率接近60%,。

▲圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

事實(shí)上,，兩面針也曾推出高端牙膏。2013年,，兩面針高調(diào)宣布以售價(jià)59.9元/支的全新兩面針中藥消痛系列牙膏回歸主業(yè),，并且積極邀請(qǐng)明星作為形象代言人，在央視做廣告,，增加銷(xiāo)售渠道,，但是市場(chǎng)并不認(rèn)可。

渠道與推廣兩面受挫

兩面針如今的現(xiàn)狀,，不過(guò)是國(guó)產(chǎn)牙膏衰落的一個(gè)縮影,。與兩面針一樣走下坡路的，還有黑妹,、中華,、田七、藍(lán)天六必治,、牙博士等,，這些品牌要么淪為二線品牌，要么早已賣(mài)身他人,。

例如,，田七牙膏曾經(jīng)在2004年前后取得年銷(xiāo)售4億余支、年銷(xiāo)售收入10億元的驕人業(yè)績(jī),，但因?yàn)閼?zhàn)略決策失誤,，偏離日化行業(yè)，分散了資金投入和管理精力,，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本增加,，資金緊張。2014年,，“田七”自有品牌牙膏被迫停產(chǎn),。2016年5月，田七牙膏重新開(kāi)始生產(chǎn),。

根據(jù)AC尼爾森,、中國(guó)口腔清潔護(hù)理用品工業(yè)協(xié)會(huì)2016統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，牙膏市場(chǎng)占有率前十名分別為黑人（20.6%）,、云南白藥（17.8%）,、佳潔士（11.1%）,、高露潔（9.8%）、冷酸靈（5.8%）,、中華（5.6%）,、舒客（4.8%）、納愛(ài)斯（3.2%）,、舒適達(dá)（2.6%）和六必治（1.4%）,。

▲圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在TOP10中，外資品牌占比49.70%,，本土品牌33%,，其他占比17.7%。外資品牌占了半壁江山,。

而黃志東認(rèn)為,，外資品牌進(jìn)入中國(guó)時(shí)，通過(guò)重金砸廣告,，提高市場(chǎng)知名度,，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。并且,，外資品牌相對(duì)于本土品牌,，產(chǎn)品形象更加新穎，逐漸俘獲了消費(fèi)者的心,。

根據(jù)尼爾森網(wǎng)聯(lián)向媒體提供數(shù)據(jù)顯示,，牙膏品牌在2015全年投放在電視媒體的廣告總額超過(guò)130億元，牙膏產(chǎn)品所屬的化妝品/個(gè)人衛(wèi)生用品大類(lèi)是2015年廣告投放總額最高的三個(gè)行業(yè)之一,。

黃志東認(rèn)為,，相比之下，兩面針存在著品牌老化嚴(yán)重,、廣告投入乏力等問(wèn)題,。同時(shí)，國(guó)內(nèi)牙膏的銷(xiāo)量主要來(lái)自商超渠道,。而很長(zhǎng)一段時(shí)間,，商超渠道都已被外資戰(zhàn)略壟斷，因?yàn)檫M(jìn)場(chǎng)與期間各種費(fèi)用成本高,，很多國(guó)產(chǎn)品牌在商超渠道控制力不夠,，云南白藥成功，就是商超大賣(mài)場(chǎng)的成功,。

云南白藥牙膏也是憑借著中藥理念崛起,。但是在渠道搭建方面，云南白藥的銷(xiāo)售渠道已經(jīng)覆蓋藥店,、超市,、便利店、萬(wàn)寧等個(gè)人護(hù)理店鋪等多種類(lèi)型,。

兩面針2017年年報(bào)披露,，報(bào)告期內(nèi)公司直銷(xiāo)渠道營(yíng)業(yè)收入為3.17億元，同比下降39.8%,，經(jīng)銷(xiāo)渠道營(yíng)業(yè)收入為11.13億元,，同比增長(zhǎng)33.25%，電商平臺(tái)營(yíng)業(yè)收入為1519.92萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)308.85%,。同期，兩面針家用牙膏,、旅游牙膏的銷(xiāo)售量都分別下降7.06%,、14.66%。