(經(jīng)濟觀察)中國資管新規(guī)“落地”:資管產(chǎn)品不再承諾“保本保收益”

在征求意見稿發(fā)布5個多月后,中國終于迎來了資產(chǎn)管理市場的新規(guī)。27日,《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》(以下簡稱《意見》)正式出臺,。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示,近年來,中國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展,規(guī)模不斷攀升,截至2017年末,總規(guī)模已達百萬億元人民幣。

央行有關(guān)負責人表示,資管業(yè)務(wù)在滿足居民財富管理需求,、增強金融機構(gòu)盈利能力,、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用,。但由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致,導致監(jiān)管套利活動頻繁,一些產(chǎn)品多層嵌套,風險底數(shù)不清,資金池模式蘊含流動性風險,剛性兌付普遍,在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行,一定程度上干擾了宏觀調(diào)控,加劇了風險的跨行業(yè)、跨市場傳遞,。

因此,對資管產(chǎn)品類型設(shè)定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則和標準,是此次新規(guī)的總體思路,意味著中國資管市場統(tǒng)一監(jiān)管的時代已經(jīng)到來,。

中國工商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理高翀在接受中新社記者采訪時表示,過去,一些機構(gòu)會從不同的監(jiān)管規(guī)則和體系中進行套利,有了統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則就不再有監(jiān)管套利的存在,有利于市場參與者真正專注于提升投資研究的核心競爭能力。

清華大學國家金融研究院副院長朱寧向記者表示,前幾年,中國金融體系出現(xiàn)一些風險較高,、效率低下的亂象,多層嵌套,、剛性兌付等資管產(chǎn)品導致國內(nèi)整個債務(wù)水平高速增長,資產(chǎn)價格攀升,從而出現(xiàn)了一些產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險的必要條件,新規(guī)將所有資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入到統(tǒng)一監(jiān)管框架下,杜絕了監(jiān)管套利,有利于信息披露和監(jiān)管有效性,整頓了金融市場秩序,有利于防范和化解系統(tǒng)性金融風險。

《意見》重點針對資管業(yè)務(wù)的多層嵌套,、杠桿不清,、套利嚴重、投機頻繁等問題,設(shè)定了統(tǒng)一的監(jiān)管標準,。

在此次新規(guī)中,最受社會關(guān)注的即是打破剛性兌付,《意見》明確,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益,打破剛性兌付,。這意味著人們常見的“保本”理財產(chǎn)品將一去不復(fù)返。

“以前投資理財中有很多剛性兌付和隱性擔保的產(chǎn)品,讓普通投資者感覺到:只要閉著眼選擇購買收益高的產(chǎn)品就行了,?！敝鞂幹赋?這樣做實際上是把很多風險轉(zhuǎn)嫁給了金融機構(gòu)和政府。

中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總監(jiān)魏星表示,剛性兌付實際上是用金融機構(gòu)的信用來為資管產(chǎn)品做擔保,而這樣做會使資管產(chǎn)品的定價機制失靈,只有打破剛兌才能形成良性循環(huán),?！俺墒焓袌龅谋硗饫碡敇I(yè)務(wù)沒有‘保本’的概念,‘在管理人勤勉盡責前提下,投資風險由買者承擔’已是被普遍接受的觀念,今后中國的資管行業(yè)也不會再出現(xiàn)‘保本’的表外理財產(chǎn)品?！?/p>

朱寧表示,今后中國的投資者在投資時要真正對理財產(chǎn)品的風險有所識別和管理,負起風險和損失的責任,同時投資機構(gòu)也有更強的責任對投資人進行風險揭示,。

魏星表示,隨著新規(guī)的落地,目前資管行業(yè)里一些商業(yè)模式將面臨調(diào)整,比如類似資金池業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)等將逐漸弱化,同時,短期的金融產(chǎn)品會減少,長期凈值型產(chǎn)品會增加,會對居民的投資習慣產(chǎn)生引導作用,使投資者更加注重長期,、理性的投資,而非一味追求短期投機和高收益,。

值得注意的是,《意見》提出按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期,過渡期設(shè)置為自《意見》發(fā)布之日起至2020年底,相比征求意見稿延長了一年半的時間,給予金融機構(gòu)更為充足的整改和轉(zhuǎn)型時間。過渡期的延長遠超市場預(yù)期,市場普遍表示歡迎,。

“這一調(diào)整(過渡期延長)十分‘接地氣’,體現(xiàn)了高層對市場穩(wěn)定的高度關(guān)注,?！蔽盒潜硎?這給了市場消化、適應(yīng)的過程,有助于防范新規(guī)出臺后市場過度波動,。(陳溯)