摩拜被美團(tuán)“低價(jià)”收購(gòu) ofo將車輛抵押給阿里每輛作價(jià)僅112元

共享單車并購(gòu)背后有何玄機(jī)

共享單車巨頭摩拜近日被美團(tuán)收購(gòu)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。實(shí)際上,，自從錯(cuò)過了去年的最佳合并時(shí)機(jī)后,，摩拜和ofo兩大共享單車巨頭的日子愈發(fā)艱難，“背靠大樹好乘涼”也就成為必然的選擇,。從更大的視角來看,，此次摩拜選擇被騰訊系的美團(tuán)收購(gòu)，某種意義上是與已經(jīng)站到阿里系的ofo,、哈羅單車的一次抗衡,。

在4月13日舉辦的“零界·2018年CEO峰會(huì)”上，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理,、ofo早期投資人朱嘯虎評(píng)論美團(tuán)并購(gòu)摩拜一事時(shí)稱,，去年年底是共享單車合并的唯一機(jī)會(huì)，摩拜和ofo合并后估值還有兩三倍的空間,，不過兩家沒有選擇合并,；共享單車在頭部城市的投放其實(shí)已經(jīng)飽和了，摩拜和ofo這兩家公司都已經(jīng)看到天花板了,。他說后來自己把股份賣給了戰(zhàn)略投資人,，“財(cái)務(wù)投資人主要的目的是為了賺點(diǎn)錢，但戰(zhàn)略投資人更是為了看數(shù)據(jù)”,。他的一番話不僅道出了共享單車兩大巨頭的發(fā)展現(xiàn)狀,，更透露了美團(tuán)等接盤者的目的,。在朱嘯虎退出后，ofo和摩拜各自艱難發(fā)展,，融資也從一個(gè)月兩次降到了8個(gè)月一次,。如今，摩拜被美團(tuán)收購(gòu),，ofo將車輛抵押給阿里借款17億元,，共享單車企業(yè)的日子似乎不再好過。

關(guān)注

摩拜賣身因?yàn)槊總€(gè)月要虧掉上億元,？

4月4日,，美團(tuán)和摩拜雙方確認(rèn)已經(jīng)簽署收購(gòu)協(xié)議，上線僅2年的摩拜賣身美團(tuán),。雖然雙方并未公布具體的收購(gòu)金額,，不過據(jù)多個(gè)信源的數(shù)據(jù)，摩拜的身價(jià)并不高,。據(jù)悉,，美團(tuán)此次以27億美元的作價(jià)收購(gòu)摩拜，包括65%的現(xiàn)金和35%的美團(tuán)股票,，其中3.2億元作為未來流動(dòng)性補(bǔ)充,，同時(shí)承擔(dān)摩拜約10億美元的債務(wù)。實(shí)際上,，在摩拜上一輪融資前,，其估值為26億美元；在融資1億美元后,，其估值已經(jīng)到了36.7億美元,。

在此次交易后，有人認(rèn)為摩拜是被“賤賣”了,。對(duì)此,，美團(tuán)CEO王興在接受媒體采訪時(shí)表示，說摩拜賤賣是很不負(fù)責(zé)任的說法：“接摩拜是要很大決心的,，單車是比外賣,、網(wǎng)約車更累更重的業(yè)務(wù)，而且看不到清晰的盈利模式,。”

王興清楚,，與網(wǎng)約車不同,，目前共享單車尚無明確的盈利模式。摩拜CEO王曉峰曾表示,，“為什么要?jiǎng)e人投資,，原因肯定是我們暫時(shí)還沒有找到好的盈利模式,，或者暫時(shí)沒賺錢。我們需要風(fēng)投讓我們來贏得時(shí)間,，用這個(gè)時(shí)間窗口來探索我們的盈利模式”,。去年冬天摩拜的一份財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，共享單車在一個(gè)月內(nèi)經(jīng)營(yíng)成本近3億元,，折舊費(fèi)用約3億元,，而包括用戶付費(fèi)等收入總額只有1億多。也就是說,，共享單車在淡季,，每個(gè)月就虧損數(shù)億元。

為此,，共享單車企業(yè)也曾想象過各種盈利方式,。此前，小藍(lán)單車設(shè)想過在車身上設(shè)置顯示屏,，與定位系統(tǒng)相結(jié)合,，做精準(zhǔn)的線下廣告展示和分發(fā)。為此,，小藍(lán)還開發(fā)了一款帶中控屏幕的新款單車,。不過，2017年9月出臺(tái)的《北京市鼓勵(lì)規(guī)范發(fā)展共享自行車的指導(dǎo)意見》規(guī)定,，共享單車車輛不允許設(shè)置廣告,。小藍(lán)的新車還未推出就已夭折，其他共享單車企業(yè)也在繼續(xù)尋找新的盈利方式,。

由于共享單車的持續(xù)燒錢,，不少財(cái)務(wù)投資人選擇退出。今年1月,，有報(bào)道稱朱嘯虎以30億美金估值將ofo的股份出售給阿里巴巴和滴滴,。

追訪

美團(tuán)為什么要從滴滴手中搶走摩拜

摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒說：“沒有一家真正成功的企業(yè)最后成功的原因，完完全全只是因?yàn)橘Y本,。所以,，資本是助推你的，但是最后,，其實(shí)你都得還回去,。”

那為何美團(tuán)愿意接手這樣一個(gè)“燙手的山芋”呢,？對(duì)于美團(tuán)來說,，最后一公里的出行是美團(tuán)場(chǎng)景的補(bǔ)充,，且可以帶來大量數(shù)據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)觀察家葛甲認(rèn)為,，“美團(tuán)是按場(chǎng)景布局的，美團(tuán)認(rèn)為城市中的所有生活場(chǎng)景都將涉及出行需求,，有中途的,、短途的、還有超短途的,，摩拜所掌握的市場(chǎng)就是3公里以內(nèi)的超短途出行,，而這一市場(chǎng)與美團(tuán)的生活場(chǎng)景結(jié)合起來，將發(fā)揮出一定的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)”,?？淇蛡髅絼?chuàng)始人王如晨認(rèn)為，摩拜有很多短途出行的數(shù)據(jù),，這些數(shù)據(jù)畫像與新零售的場(chǎng)景可以進(jìn)行天然融合,，幫助美團(tuán)“決戰(zhàn)三公里”。

放大視角來看,，美團(tuán)是在與滴滴的競(jìng)爭(zhēng)中奪下摩拜的,。滴滴曾給出摩拜另一份融資方案：滴滴對(duì)摩拜以36.7億美元的估值投資6億美元，再聯(lián)合軟銀投資4億美元,，但并不收購(gòu),，對(duì)摩拜投后估值45億美元。不過最終,，該方案被摩拜方面拒絕,。分析人士認(rèn)為，摩拜方面認(rèn)為,，融資無論如何是權(quán)宜之計(jì),，這筆錢即使給了摩拜，也不會(huì)讓沒有清晰盈利模式的摩拜“燒”太久,。

另外,，滴滴和美團(tuán)的關(guān)系目前非常微妙，從體量上來看,，二者都是估值數(shù)百億美元的小巨頭,，同時(shí)二者在多個(gè)領(lǐng)域都成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從共享單車業(yè)務(wù)來看,，滴滴剛與ofo“鬧掰”,，又幫助小藍(lán)單車起死回生，同時(shí)還推出自己的品牌“青桔單車”。從網(wǎng)約車業(yè)務(wù)來看,，美團(tuán)去年在南京試水網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，今年將戰(zhàn)場(chǎng)擴(kuò)大到上海,，在上海與滴滴掀起網(wǎng)約車補(bǔ)貼大戰(zhàn),。從外賣業(yè)務(wù)來看，滴滴4月在無錫上線外賣業(yè)務(wù),，無錫外賣市場(chǎng)美團(tuán),、餓了么、滴滴三方混戰(zhàn),，滴滴隨后宣布外賣業(yè)務(wù)將再下九城,。

有分析人士認(rèn)為，如果摩拜進(jìn)入滴滴系,，只是滴滴出行業(yè)務(wù)的一個(gè)分支,，不論是業(yè)務(wù)還是資源都不會(huì)有太多擴(kuò)展；但如果選擇美團(tuán),，就從出行方式變?yōu)榱松罘绞?，與美團(tuán)的現(xiàn)有業(yè)務(wù)相結(jié)合，會(huì)帶來更大的業(yè)務(wù)融合想象空間,?！肮蚕韱诬嚱?jīng)過前期大戰(zhàn)失血過多，面臨著需求單一無法協(xié)同突破,、成本支出過大,、車輛損耗過多、收益增長(zhǎng)不順等諸多問題,，由美團(tuán)這樣一個(gè)有豐富業(yè)務(wù)場(chǎng)景的公司將摩拜接過去相當(dāng)合適,。之前摩拜和ofo苦戰(zhàn)很久想要做但還是做不到的事情，如創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式等,，在美團(tuán)這里其實(shí)很容易可以做到,，因?yàn)槊缊F(tuán)有相當(dāng)不錯(cuò)的業(yè)務(wù)條件?！备鸺渍f,。

而從更大的視角來看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團(tuán)收購(gòu),，某種意義上是與已經(jīng)站到阿里系的ofo,、哈羅單車的一次抗衡。騰訊是摩拜此前的最大機(jī)構(gòu)股東,，據(jù)知情人士透露,，美團(tuán)和摩拜的結(jié)合，是騰訊牽線的結(jié)果,；而摩拜最終能夠被美團(tuán)收購(gòu),，也要?dú)w功于騰訊20%的投票權(quán),。

分析人士認(rèn)為，雖然共享單車并不賺錢,，但它可以帶來高頻的入口和巨大的數(shù)據(jù),，而這正是巨頭所看重的。據(jù)摩拜和ofo透露,，目前一家共享單車企業(yè)每天的數(shù)據(jù)量就超過40TB(太字節(jié)),，這些數(shù)據(jù)對(duì)于共享單車企業(yè)來說，可能價(jià)值不大,；但放到巨頭的整個(gè)生態(tài)體系中,，卻是重要的決策依據(jù)。

聚焦

ofo去年為何沒能與摩拜合并

在摩拜被美團(tuán)并購(gòu)后,，其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ofo將何去何從,，備受關(guān)注。實(shí)際上,，摩拜和ofo合并一致被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是理所應(yīng)當(dāng)?shù)陌l(fā)展路徑,，也是眾位投資人一致推進(jìn)的。ofo投資人王剛,、朱嘯虎都曾明確表示,，希望兩大共享單車巨頭能夠停止燒錢，“戰(zhàn)局已經(jīng)比較明朗化,，再打消耗戰(zhàn)已經(jīng)沒有意義了,，對(duì)雙方損耗都很大”。

2017年年底,，被看做是合并的最佳時(shí)機(jī),。紅杉資本中國(guó)基金合伙人周逵表示：“大家份額都不太增長(zhǎng)的時(shí)候是合并時(shí)機(jī)?！敝靽[虎也表示,，去年年底是共享單車唯一的合并機(jī)會(huì)，“如果(摩拜和ofo)在去年底合并,，估值還有兩三倍的增長(zhǎng)空間”,。

不過，合并最大的阻力來自ofo方面,，其創(chuàng)始人戴威多次明確表示拒絕合并,。去年年底，他懇請(qǐng)“資本理解創(chuàng)業(yè)者的理想和決心”,，在對(duì)資本表示感謝的同時(shí),，表明了依舊不考慮合并的想法。

戴威的理想是什么？他在去年7月接受采訪時(shí)曾以阿里和京東的關(guān)系來比喻ofo和摩拜的關(guān)系,，表示二者定位不同,，但都有生存空間。同時(shí)他認(rèn)為,，合并并不會(huì)帶來收益的增加：“舉個(gè)例子,，車在大街上，我有十輛車,，你有十輛車，咱倆各自賺十輛車的錢,，其實(shí)自己的經(jīng)濟(jì)模型都是成立的,，都能賺錢。合并了之后,，公司獲得的單用戶平均收入很難提升,。”而他的目標(biāo)也非常宏大：“前五年我們就是復(fù)制,、推廣,，我們希望五年后有20億用戶，我覺得是完全可能的,?！?0億用戶怎么來？戴威說：“會(huì)騎自行車的人大概有50億,，使用互聯(lián)網(wǎng)的人有30多億,，我覺得光中國(guó)市場(chǎng)就能拿到6億到7億用戶，在中國(guó)以外我們還能拿到十幾個(gè)億的用戶,，這是五年內(nèi)要做的事情,。”也就是說,，戴威的20億用戶主要寄希望于海外,。

ofo給北京青年報(bào)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，目前ofo的用戶數(shù)約2億,，在全球連接了超過1000萬輛共享單車,，日訂單超3200萬；在國(guó)內(nèi)180余座城市運(yùn)營(yíng),，同時(shí)進(jìn)入了海外70余座城市,，投放超過12萬輛共享單車。照此數(shù)據(jù)計(jì)算,，ofo在海外的發(fā)展之路還很漫長(zhǎng),。

展望

ofo與阿里已越走越近

在采訪中，幾位分析師都提到，在摩拜被美團(tuán)并購(gòu)后,，ofo的路會(huì)更加難走,。目前，ofo已經(jīng)接受了來自阿里的投資,，根據(jù)阿里一向全盤買下的“投資風(fēng)格”,，ofo很難不被阿里全資收購(gòu)。

今年3月5日,，ofo將旗下共享單車抵押給阿里系企業(yè)用于擔(dān)保融資,，融資規(guī)模達(dá)17.66億元。根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,，ofo先是將位于北京,、上海、廣州,、深圳四個(gè)城市共計(jì)約444.76萬輛共享自行車抵押給螞蟻金服旗下上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司,，債權(quán)數(shù)額為5億元；隨后又將浮動(dòng)數(shù)量的共享自行車抵押給浙江天貓技術(shù)有限公司,。兩次動(dòng)產(chǎn)抵押登記被擔(dān)保債權(quán)數(shù)額合計(jì)17.66億元,。

這次融資的方式頗為特別，以單車作為抵押物換取融資在行業(yè)內(nèi)還是首次,。按照抵押444.76萬輛車獲取5億元債券來看,，每輛ofo小黃車值112.4元；按照這一單價(jià)來計(jì)算,，1570萬輛車才可抵押到17.66億元的債券總額,，這一數(shù)字或許為ofo目前全部的單車數(shù)量。

有人質(zhì)疑稱,，將單車抵押給其他公司不如將其抵押給銀行,，這樣就不用考慮賣身和站隊(duì)的問題了。那么,，共享單車可以作為抵押物給銀行來進(jìn)行貸款嗎,？中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼告訴北青報(bào)記者，共享單車作為抵押物給銀行的想法,，“理論上可以,，但實(shí)際上不行”。他說,，即使這些車輛的權(quán)屬清晰,，但車輛折舊快，價(jià)值較低,；而且難以轉(zhuǎn)讓,，銀行一般不會(huì)接受,。

隨后，ofo又宣布接受了來自阿里巴巴領(lǐng)投的8.66億美元融資,，這筆時(shí)隔8個(gè)月的融資創(chuàng)下共享單車行業(yè)單筆最高融資紀(jì)錄,。ofo與阿里巴巴越走越近了。供圖/視覺中國(guó)

新聞內(nèi)存

融資速度放緩 去年摩拜和ofo就看到“天花板”了

雖然ofo宣稱已經(jīng)在部分城市達(dá)到“盈虧平衡”,，但它仍然成為融資最多的共享單車企業(yè)：目前融資已超過6輪,，融資總額超20億美元，投資方數(shù)十家,。

2016年9月,，ofo陸續(xù)獲得了唯獵資本、東方弘道,、金沙江創(chuàng)投,、真格基金、天使投資人王剛,、經(jīng)緯中國(guó)的投資。2016年10月10日,，ofo宣布完成1.3億美元C輪融資,，包括滴滴出行數(shù)千萬美元的C1輪戰(zhàn)略投資，以及 Coatue,、小米,、順為、中信產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投,，元璟資本,、Yuri Milner以及滴滴出行、經(jīng)緯中國(guó),、金沙江創(chuàng)投等早期投資方跟投的C2輪投資,。2017年3月1日，ofo宣布獲得4.5億美元D輪融資,，DST領(lǐng)投,，滴滴、中信產(chǎn)業(yè)基金,、經(jīng)緯中國(guó),、Coatue、Atomico,、新華聯(lián)集團(tuán)等多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)跟投,。2017年4月22日，ofo獲得螞蟻金服戰(zhàn)略投資,。2017年7月6日,，ofo宣布完成超過7億美元新一輪融資,，由阿里巴巴、弘毅投資和中信產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合領(lǐng)投,，滴滴出行和DST持續(xù)跟投,。2018年3月13日，ofo完成E2-1輪融資8.66億美元,。本輪融資由阿里巴巴領(lǐng)投,，灝峰集團(tuán)、天合資本,、螞蟻金服與君理資本共同跟投,。

與此同時(shí)，摩拜也前后融資十余次,，投資方30多家,，總額超十億美元。2015年10月,，完成A輪融資,，金額數(shù)百萬美元，投資方為愉悅資本,。2016年8月,，完成兩輪金額分別為數(shù)千萬美元的融資，熊貓資本,、祥峰投資領(lǐng)投,，愉悅資本和創(chuàng)新工場(chǎng)跟投。2016年9月30日完成C輪融資,，金額超過1億美元,，投資方包括高瓴資本、紅杉資本中國(guó),。2016年10月宣布C+輪融資完成,，金額為5500萬美元，投資方包括高瓴資本,、華平投資,、騰訊、紅杉資本中國(guó),、啟明創(chuàng)投和貝塔斯曼亞洲投資基金,。2017年1月4日完成D輪融資，金額達(dá)到2億美元,，投資方包括騰訊,、華平投資、攜程,、華住酒店集團(tuán),、德太資本,、紅杉資本中國(guó)、啟明創(chuàng)投,、愉悅資本,、貝塔斯曼亞洲投資基金、熊貓資本,、祥峰投資,、創(chuàng)新工場(chǎng)、鴻海集團(tuán),、永柏資本,。2017年1月23日獲得富士康戰(zhàn)略投資。2017年2月20日完成E輪上億美元融資,，投資方為淡馬錫和高瓴資本,。2017年6月16日完成新一輪融資，金額超過6億美元,，由騰訊領(lǐng)投,，新引入的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)投資者包括工銀國(guó)際、交銀國(guó)際,、Farallon Capital等重磅投資人,。同時(shí)，TPG,、紅杉中國(guó),、高瓴資本等多家現(xiàn)有股東繼續(xù)增持跟投,。

可以看出,，兩家企業(yè)在早期融資進(jìn)度很快，有時(shí)在一個(gè)月內(nèi)就有兩輪融資,；有時(shí)剛?cè)谕暌惠?，就有新的投資方追加。不過,，自2017年后半年起,，雙方都放慢了腳步，摩拜再無新的融資消息,，ofo也在時(shí)隔8個(gè)月后才從阿里處再融到錢,。

從2017年后半年開始，共享單車投放過量的問題就開始出現(xiàn),，包括北京,、上海、深圳等多個(gè)城市出現(xiàn)大量共享單車堆積而產(chǎn)生的社會(huì)與交通問題,。特別是在一些地鐵和公交車站,、重要交通樞紐,、大型商圈等區(qū)域，出現(xiàn)共享自行車過度投放,、堆積占道,。與此同時(shí)，杭州,、鄭州,、南京、上海,、深圳,、珠海等地紛紛叫停共享單車投放。2017年9月,，北京市交通委宣布暫停在北京新增投放共享單車,；彼時(shí)，北京市共有共享單車235萬輛,。

去年摩拜和ofo就看到了“天花板”,，那也是兩家企業(yè)選擇合并的最佳時(shí)機(jī)，但當(dāng)時(shí)他們沒有選擇合并,。選擇各自發(fā)展的他們,，如今又不得不分別依靠身后的巨頭，這一戲劇化的結(jié)局是許多人所沒有料到的,。文/本報(bào)記者 溫婧