對(duì)于久立轉(zhuǎn)債此次破發(fā),，有分析人士認(rèn)為隨著轉(zhuǎn)債積壓供給釋放，未來(lái)新券的表現(xiàn)將更趨分化，不排除再出現(xiàn)新券上市跌破面值的情況。這也提醒善于“打新”的投資者，今后在參與轉(zhuǎn)債申購(gòu)時(shí)應(yīng)加大個(gè)券甄別,，“可轉(zhuǎn)債的‘破發(fā)潮’或許正在來(lái)臨”,。

在市場(chǎng)上一直“包賺不賠”的可轉(zhuǎn)債,，首度出現(xiàn)上市首日破發(fā)行情,，人們“空手打新”的發(fā)財(cái)新模式開(kāi)始遭遇挑戰(zhàn),。12月1日是久立轉(zhuǎn)債上市的日子，其開(kāi)盤(pán)上漲2.77%,，但隨后一路震蕩下跌跌破面值,，最低價(jià)報(bào)99.68元，成為可轉(zhuǎn)債信用申購(gòu)以來(lái)首只上市首日即告破發(fā)的可轉(zhuǎn)債,。

除久立轉(zhuǎn)債之外,，前段時(shí)間已經(jīng)上市的小康轉(zhuǎn)債和嘉澳轉(zhuǎn)債12月1日在盤(pán)中也雙雙破發(fā)，小康轉(zhuǎn)債盤(pán)中一度跌至99.83元,，嘉澳轉(zhuǎn)債盤(pán)中一度跌至99.90元,。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為,，未來(lái)新券市場(chǎng)已經(jīng)難料,，不排除繼續(xù)出現(xiàn)破發(fā)行情，“打新”可轉(zhuǎn)債只賺不賠的日子恐怕已經(jīng)過(guò)去,。

現(xiàn)象

“信用申購(gòu)”新政催熱“打新”可轉(zhuǎn)債

其實(shí),，可轉(zhuǎn)債基金一直是市場(chǎng)上較小品種，始終未成為資本市場(chǎng)的主流,。數(shù)據(jù)顯示,，從2005年至2016年，我國(guó)A股上市公司僅發(fā)行了169只可轉(zhuǎn)債,。

但今年以來(lái),，我國(guó)對(duì)上市公司再融資發(fā)布了新規(guī)，曾是上市公司主要融資方式的定向增發(fā)的地位被動(dòng)搖,，可轉(zhuǎn)債的融資功能開(kāi)始受到重視,。從今年2月17日至11月24日，國(guó)內(nèi)共有184家A股公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案,，募資總規(guī)模為4533億元,，其中浦發(fā)銀行、民生銀行的可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模均達(dá)到500億元,。

今年9月份,，證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)實(shí)施的“信用申購(gòu)”新政，也迅速引爆了投資者對(duì)申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的熱情,。根據(jù)這份《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,，證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式進(jìn)行了調(diào)整,，將之前的資金申購(gòu)改為信用申購(gòu),。參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者申購(gòu)時(shí)無(wú)需預(yù)繳申購(gòu)資金,，待確認(rèn)獲得配售后，再按實(shí)際獲配金額繳款,。參與網(wǎng)下申購(gòu)的投資者申購(gòu)時(shí)也無(wú)需預(yù)繳申購(gòu)資金,，按主承銷商的要求單一賬戶繳納不超過(guò)50萬(wàn)的保證金，待確認(rèn)獲得配售后,，再按實(shí)際獲配金額繳款,。

市場(chǎng)普遍對(duì)此次可轉(zhuǎn)債申購(gòu)新政持肯定態(tài)度，認(rèn)為可轉(zhuǎn)債和可交換債的發(fā)行將不再凍結(jié)大額資金,，可基本消除原資金申購(gòu)方式對(duì)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的沖擊,。這也使得可轉(zhuǎn)債“打新”迅速走紅投資圈。

據(jù)北青報(bào)記者了解到,，這種沒(méi)錢沒(méi)股便可申購(gòu)的“免費(fèi)打新”模式使得申購(gòu)可轉(zhuǎn)債比申購(gòu)新股的門(mén)檻還低,，空倉(cāng)也可頂格申購(gòu)，因而備受投資者喜愛(ài),。數(shù)據(jù)顯示,，從此前可轉(zhuǎn)債已公布的中簽情況看，申購(gòu)人數(shù)從最初的262萬(wàn)戶快速上升到580萬(wàn)戶,，顯示出轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正在快速升溫,。雖然新政實(shí)施以后，申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的中簽率急劇下降,，但依然讓人們抱有期待,。

關(guān)注

只要申購(gòu)即跑贏95%股民

長(zhǎng)期以來(lái)，申購(gòu)可轉(zhuǎn)債只賺不賠的慣例也使得這成為了很多人的發(fā)財(cái)夢(mèng),。從往期可轉(zhuǎn)債的首日上市情況看,，面值100元的債券一般都會(huì)出現(xiàn)溢價(jià)，即首日上市即可高于面值的價(jià)格出售,。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，自2016年以來(lái)上市交易的16只可轉(zhuǎn)債，以上市首日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,，收益率均維持在10%至30%之間,，無(wú)一只收益為負(fù)。比如10月20日上市的信用申購(gòu)轉(zhuǎn)債“雨虹轉(zhuǎn)債”在交易首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)為121.8元,，即收益率為21.8%,，對(duì)于中簽者而言，可謂空著手就掙錢,。當(dāng)然,，也正因此，“久立轉(zhuǎn)債”昨天的破發(fā)確實(shí)出人意料,。

由于申購(gòu)者越來(lái)越多,，可轉(zhuǎn)債的中簽率也越來(lái)越低,，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)“一債難求”的局面。比如可轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率此前基本在千分之幾,，如今年3月份光大轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.50%,；但“信用申購(gòu)”后的中簽率基本停留在十萬(wàn)分之幾，中簽率大幅縮水,。比如近期的雨虹轉(zhuǎn)債中簽率為0.001318%,、隆基轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.00908429%,。

盡管申購(gòu)者眾,，但與中國(guó)超過(guò)1億的股民基數(shù)相比，其實(shí)仍有95%的股民沒(méi)有參與到這種“免費(fèi)打新”的轉(zhuǎn)債申購(gòu),。因此有媒體稱,，對(duì)于這樣一個(gè)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+高收益+空倉(cāng)頂格打新”的新品種，只要申購(gòu)即相當(dāng)于跑贏了95%的股民,。但是,，或許一切夢(mèng)想都從上周的破發(fā)終結(jié)。

分析

可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫

此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債“久立轉(zhuǎn)債”的久立特材是一家位于浙江的專業(yè)生產(chǎn)工業(yè)用不銹鋼管件的企業(yè),，產(chǎn)品包括鎳基合金,、LNG管、雙相鋼管,、鈦管,、儀表管、對(duì)焊管件,、不銹鋼法蘭,、管配件、不銹鋼彎管等,。其企業(yè)官網(wǎng)顯示公司致力于打造“中國(guó)不銹鋼管第一品牌”,。浙江久立特材科技股份有限公司目前在深市中小板掛牌。今年11月8日,，“久立轉(zhuǎn)債”發(fā)行,，公眾投資者可頂格申購(gòu)1萬(wàn)張，面值100元,。申購(gòu)時(shí),，投資者同樣無(wú)需繳付申購(gòu)資金。

對(duì)于久立轉(zhuǎn)債此次破發(fā),，有分析人士認(rèn)為隨著轉(zhuǎn)債積壓供給釋放,，未來(lái)新券的表現(xiàn)將更趨分化，不排除再出現(xiàn)新券上市跌破面值的情況,。這也提醒善于“打新”的投資者,，今后在參與轉(zhuǎn)債申購(gòu)時(shí)應(yīng)加大個(gè)券甄別,，“可轉(zhuǎn)債的‘破發(fā)潮’或許正在來(lái)臨”。

另外有分析人士指出,，從10月份開(kāi)始,，國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行速度和發(fā)行規(guī)模均開(kāi)始明顯加快，這可能也使得可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)泡沫,。據(jù)悉,，昨天眾信轉(zhuǎn)債正在申購(gòu)，而下周仍有多只新券將上市和申購(gòu),。