業(yè)內(nèi)人士：向證監(jiān)會申訴成功概率幾乎為零

日前，趙薇及其丈夫黃有龍因收購萬家文化(現(xiàn)更名為祥源文化)信息披露違規(guī)被中國證監(jiān)會處罰,。不過，黃有龍控股的港股上市公司順龍控股11月10日發(fā)布公告稱,，黃有龍等人欲向中國證監(jiān)會提交陳述和申辯意見,，并要求舉行聽證會。

“我從來沒看到過中國證監(jiān)會收回處罰,。高杠桿收購在A股并不鮮見,，但是這兩位頗為高調(diào)，或因此引起了監(jiān)管部門的高度重視,。趙薇夫婦有申辯的權(quán)利,，但是翻盤的機會幾乎為零?！蓖缎腥Φ囊晃粯I(yè)內(nèi)人士對《中國經(jīng)濟周刊》記者說,。業(yè)內(nèi)人士認為，無論是對商人還是藝人而言,，比賺錢更重要的是商譽,，不管能不能翻盤，趙薇夫婦此時的“姿態(tài)”非常重要,。

根據(jù)《證券法》及最高人民法院關(guān)于虛假陳述的司法解釋規(guī)定,，上市公司因虛假陳述受到證監(jiān)會行政處罰，遭受損失的投資者可以主張索賠,?！吨袊?jīng)濟周刊》記者獲悉,，目前已有數(shù)百名投資者正在收集材料,，將通過律師協(xié)助索賠。

申訴翻盤概率約為零

收到監(jiān)管部門處罰告知書后,，黃有龍通過其控股的順龍控股發(fā)布公告,，稱欲向證監(jiān)會提交申辯意見并要求舉行聽證會。

參與訴訟的廣東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所律師謝良律師告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,，黃有龍申請聽證的依據(jù)是《行政處罰法》,，大概流程為針對證監(jiān)會已經(jīng)調(diào)查的證據(jù)和結(jié)論，由擬被處罰的當(dāng)事人提出相反證據(jù)進行反駁以及相互辯論,。但是從過往案例看,，通過聽證推翻證監(jiān)會調(diào)查結(jié)論的可能性幾乎為零,，畢竟證監(jiān)會已經(jīng)對案件進行了長時間調(diào)查取證。

前文所述投行負責(zé)人接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時分析,，趙薇夫婦等人收購萬家文化時控股不到30%,，說明他們知道游戲規(guī)則——超過30%就要發(fā)起全面要約收購上市公司。該負責(zé)人認為,，簽股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議時趙薇夫婦其實并沒有充足的收購資金,，原本想通過財務(wù)融資的手段來籌措收購資金，然而手續(xù)沒能辦下來,，現(xiàn)在的所作所為只想挽回一點聲譽,。“如果趙薇夫婦申訴成功,，那以后莊家操縱股價豈不是分分秒秒的事,？莊家拿一個皮包公司收購上市公司，自稱有的是錢,，但是錢的來源和真實性都是假的,。如果這樣的收購最終融資成功，是不是以后大家都可以空手套上市公司,？”

北京煒衡(上海)律師事務(wù)所律師鞠秦儀認為,，目前的行政處罰和市場禁入對趙薇夫婦的影響其實有限，之所以想翻案,，其實更多的是想挽回商譽,。明星光環(huán)的品牌價值、眼球效應(yīng),、信用背書,，在資本市場運作時都可以當(dāng)做重要的商譽溢價。

祥源文化也被股民起訴

11月8日,，證監(jiān)會向祥源文化,、西藏龍薇文化傳媒有限公司(下稱“龍薇傳媒”)下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》(下稱“告知書”)，擬對萬家文化,、龍薇傳媒責(zé)令改正,，給予警告，并處60萬元罰款,；對責(zé)任人黃有龍,、趙薇、趙政給予警告,，并分別處以30萬元罰款,。同時，對孔德永、黃有龍,、趙薇分別采取5年證券市場禁入措施,。

《告知書》顯示，龍薇傳媒注冊資金200萬元,，但凈資產(chǎn),、凈收入、凈利潤均為零,。在對萬家文化的收購過程中,，黃有龍一人代表“龍薇”進行各種事項的組織、策劃及決策,，趙薇在黃有龍告知其收購萬家文化控股權(quán)事項后表示同意,，知曉并支持收購控股權(quán)事項。同時,，趙薇在《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議》等上簽字,，并在公告發(fā)布前看過信息披露內(nèi)容。

《中國經(jīng)濟周刊》記者獲悉,，上述案件源起于上市公司股權(quán)變動信息披露違規(guī),，祥源文化也因此受到股民的起訴。知名證券維權(quán)律師,、浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健稱,，祥源文化將成為第一被告，“它是上市公司,，龍薇傳媒和趙薇夫婦等人的相關(guān)信息均通過祥源文化發(fā)布,。此外，由于龍薇傳媒,、趙薇夫婦等人被證監(jiān)會認定信息披露違規(guī)并處罰,，所以也會被列為共同被告，要求承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,?！?/p>

中小股民欲向趙薇索賠

祥源文化2016年年報顯示，該公司股東數(shù)為4.779萬戶,，2017年一季報顯示,，該公司股東數(shù)超過10萬戶。收購終止之后,，祥源文化股東數(shù)亦維持在7萬戶左右,。外界認為,，上述數(shù)字說明趙薇的名人效應(yīng)導(dǎo)致公司股東人數(shù)驟增,。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有10名律師公開收集股民維權(quán)信息。在第一批已經(jīng)公開發(fā)布征集聲明的律師事務(wù)所中,，僅上海明倫律師事務(wù)所就已陸續(xù)接待500余名投資者,。據(jù)悉，上述投資者人均索賠金額在6萬～7萬元,，若500余人均參與訴訟,，涉案金額將超過3000萬元。厲健律師稱,，因為這類案件訴訟時效自正式處罰之日起算三年有效,，目前還無法估算索賠人數(shù)和金額。

謝良律師告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,，這類證券虛假陳述案件勝訴的可能性比較大,，“從2003年最高法院出臺證券虛假陳述案件的相關(guān)司法解釋以來，已經(jīng)有大量勝訴案例,，如東方電子,、銀廣廈、佛山照明等億元索賠大案,?！?/p>

中國證監(jiān)會下屬中證中小投資者服務(wù)中心有關(guān)負責(zé)人向《中國經(jīng)濟周刊》記者透露，截至今年8月底,，該中心一共提起和正在提起7起訴訟,，其中2起已經(jīng)勝訴，3起正在審理中,，目前進展順利,，2起正在公開征集過程中。該名負責(zé)人稱,，建議投資者訴訟重點聚焦在上市公司的違法行為的具體人員,，追究實際違法人員的責(zé)任。

整治金融亂象亟須修改相關(guān)法律

近年來,，上市公司因為虛假陳述被處罰的事件屢見不鮮,，索賠人數(shù)和金額也急速擴大。據(jù)不完全統(tǒng)計,，目前國內(nèi)已有130余家上市公司因為虛假陳述被投資者告上法庭,，索賠的原告總?cè)藬?shù)達3萬人左右，索賠總金額保守估計約30億元,。

今年以來,，無論是證監(jiān)會對此類套現(xiàn)行為的強監(jiān)管，還是公布減持新規(guī)抑制投機,、套利等投資行為,，都反映出證監(jiān)會整治金融亂象的決心,。花蝦金融CEO段念接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說：“證監(jiān)會近期明顯加強了對高杠桿套利等行為的監(jiān)管,，對證監(jiān)會而言,，恢復(fù)股民的信心很重要?！?/p>

此前,，唐德影視收購范冰冰旗下愛美神影視被叫停，暴風(fēng)科技收購劉詩詩名下稻草熊影業(yè)被叫停,，都是明星想通過變賣“殼公司”套現(xiàn)失敗的典型案例,。

除了監(jiān)管套利行為，維護中小投資者的權(quán)益也成為監(jiān)管部門及司法部門的關(guān)注重點,。

2013年,，佛山照明因隱瞞關(guān)聯(lián)交易被證監(jiān)會處罰，隨即引發(fā)了證券市場近10年來最大的投資者集體訴訟——2700余名投資者向佛山照明發(fā)起總金額達3.8億元的索賠訴訟,，廣州中院最終判賠約1.8億元,。

繼佛山照明索賠案之后，證券市場迎來了一波又一波投資者索賠浪潮,。先后有華鑫股份,、漢王科技、紫鑫藥業(yè),、上海家化,、大智慧、金亞科技等一大批企業(yè)因虛假陳述,，被中小投資者告上法庭,。

在內(nèi)幕交易民事賠償領(lǐng)域，2016年審結(jié)的投資者訴光大證券期貨內(nèi)幕交易賠償案也完成了投資者獲賠的破冰之旅,。

目前,，僅剩與虛假陳述、內(nèi)幕交易并列的第三大領(lǐng)域——操縱市場,，投資者獲賠的記錄為零,。

業(yè)內(nèi)人士認為，從近一兩年來看,，證監(jiān)會以及公安部等部門正在加強對操縱市場的執(zhí)法建設(shè),，徐翔案、鮮言案等均觸目驚心,。尤其是鮮言案,，鮮言因操縱市場被證監(jiān)會開出34.8億元的“天價罰單”。

“相信在不久的將來,，操縱市場的民事賠償案也將突破零獲賠的司法紀錄,?！眳⑴c過上述幾起案件的謝良律師對《中國經(jīng)濟周刊》記者說：“證監(jiān)會的行政規(guī)章在法律效力層級上低于《證券法》，必須有上位法支撐才能發(fā)揮更大效力,。為進一步防范證券市場出現(xiàn)虛假陳述,、內(nèi)幕交易,、操縱市場等亂象,，重中之重應(yīng)是進一步修改和完善《證券法》及《刑法》相關(guān)條文，在法律層面上加大對各種市場亂象的行政責(zé)任,、民事賠償,、刑事責(zé)任，提高違法成本,?！?謝良認為，在司法領(lǐng)域,，還應(yīng)該進一步完善證券虛假陳述司法解釋,，并盡快出臺內(nèi)幕交易、操縱市場等帶有民事賠償標(biāo)準的司法解釋,。

也有業(yè)內(nèi)人士提出,，在完善司法的同時，也要注意打政策“擦邊球”的行為,?；ㄎr金融CEO段念透露，一些上市公司高管通過辭職,、離婚等方式規(guī)避處罰,。“部分企業(yè)大股東通過精準減持,，比如實現(xiàn)減持比例為4.99%,，來鉆政策漏洞，實現(xiàn)合法減持,。還有很多次新股大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式實現(xiàn)減持甚至實現(xiàn)清倉,，協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式逐漸成為大股東減持的法外之地。這些行為對市場穩(wěn)定性及普通投資者都會產(chǎn)生影響,，但由于在政策允許范圍內(nèi),，成為很多大股東分倉退出的手段?！?/p>

《中國經(jīng)濟周刊》記者 宋杰｜上海報道

責(zé)編：周琦

(本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第46期)