新華社記者金旼旼　高攀

近期人們在觀察和討論美國經(jīng)濟(jì)時(shí)的一個(gè)顯著困惑是：作為經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的股市一路高歌猛進(jìn),，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速卻差強(qiáng)人意,。不少人的主觀印象是：在全球經(jīng)濟(jì)疲弱的大環(huán)境里，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼；但事實(shí)卻是：美國經(jīng)濟(jì)一季度增速緩慢,，幾乎與被視為“經(jīng)濟(jì)停滯”代名詞的日本相當(dāng)。

這種經(jīng)濟(jì)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的背離令人困惑,，其成因和影響更值得思考,。

預(yù)期和現(xiàn)實(shí)：令人困惑的反差

特朗普贏得美國總統(tǒng)大選之后，美國股市一路“瘋漲”,。自２０１６年１１月至今,，美股最具代表性的標(biāo)普５００指數(shù)漲幅高達(dá)約１３％，顯示出市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期很高,。

個(gè)人消費(fèi)是推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長的主力引擎,，而消費(fèi)者似乎也頗為樂觀。反映人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景看法的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)在今年初創(chuàng)下２００４年以來新高,。反映制造業(yè)預(yù)期的采購經(jīng)理人指數(shù)在特朗普當(dāng)選后也連續(xù)三個(gè)月上漲,。

降至歷史低點(diǎn)的失業(yè)率、溫和的通脹水平,，以及從２００９年６月持續(xù)至今的歷史第三長經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期,，都說明美國經(jīng)濟(jì)處在相對(duì)穩(wěn)健的增長軌道上，也足以部分支撐樂觀情緒,。但問題在于,，美國經(jīng)濟(jì)雖然不壞，但也說不上有多好,。

今年第一季度,，美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長１．２％，增速為２０１６年第一季度以來最低,。在七國集團(tuán)里,，美國一季度經(jīng)濟(jì)增速位列倒數(shù)第三，僅高于英國（０．７％）和日本（１％）,。

差強(qiáng)人意的實(shí)際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),，與股市和消費(fèi)者信心表現(xiàn)所傳達(dá)出的樂觀預(yù)期形成鮮明反差。這種樂觀預(yù)期和冷峻現(xiàn)實(shí)的反差,，被花旗集團(tuán)編制的經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)捕捉到,。最新統(tǒng)計(jì)顯示，這一指數(shù)創(chuàng)下２０１１年以來最低值,，意味著經(jīng)濟(jì)預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之差達(dá)到６年來最大水平,。

政治因素干擾經(jīng)濟(jì)預(yù)期

美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下這種預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的背離如何理解？美國密歇根大學(xué)負(fù)責(zé)消費(fèi)者信心指數(shù)編制的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·柯廷注意到,，政治因素已經(jīng)對(duì)預(yù)期產(chǎn)生重要影響,。并且在特朗普贏下大選后，這種影響達(dá)到了史無前例的程度。

分析人士認(rèn)為,，最近半年多來促使股市上漲,、預(yù)期上升的推動(dòng)力并非來自經(jīng)濟(jì)基本面，而是來自對(duì)特朗普政府的政策預(yù)期,，尤其是他的減稅,、放松監(jiān)管和大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施投資等主張,。特朗普政府希望將經(jīng)濟(jì)增速提高至３％,，這是２００５年以來美國經(jīng)濟(jì)再未企及的速度。

并且,，柯廷的研究顯示,，共和黨選民在特朗普上臺(tái)后對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心顯著改善，而親商業(yè)的共和黨在美國實(shí)業(yè)和金融界擁有廣泛影響力,。

此外,，政治因素快速而深刻地改變經(jīng)濟(jì)預(yù)期，其中固然有特朗普的偶然性因素,，也反映出更大的時(shí)代必然性趨勢,，即在一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的宏觀大環(huán)境下，政府政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景的影響越來越大,。

美國經(jīng)濟(jì)雖然在２００９年６月走出衰退,，但其復(fù)蘇力度一直很弱。美國前財(cái)政部長,、哈佛大學(xué)教授勞倫斯·薩默斯將這一現(xiàn)象稱為“長期性停滯”,。雖然薩默斯是民主黨人，但他的經(jīng)濟(jì)政策主張和特朗普有類似之處,，即主張?jiān)谶@樣一個(gè)“長期性停滯”時(shí)代,，應(yīng)積極利用政府政策來刺激經(jīng)濟(jì)。

從這一角度來看,，雖然民主,、共和兩黨在具體政策上分歧巨大，但在強(qiáng)化政府政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響這一點(diǎn)上卻殊途同歸,。

“特朗普泡沫”存在破裂風(fēng)險(xiǎn)

但問題在于,，政治因素能夠影響經(jīng)濟(jì)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)預(yù)期未必會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí),。這或許是特朗普時(shí)代預(yù)期和現(xiàn)實(shí)背離所蘊(yùn)含的最大風(fēng)險(xiǎn),。

“勞動(dòng)力市場所發(fā)生的事，要遠(yuǎn)比政治舞臺(tái)上發(fā)生的事情更重要,?！笔澜绱笮推髽I(yè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯·戈?duì)柎奶沟倪@種觀點(diǎn)頗能代表經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)，即經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)的影響力要大過政治因素,。

美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫近日也表示：“我尚未看到證據(jù)表明政策變化預(yù)期已經(jīng)給消費(fèi)和投資帶來實(shí)質(zhì)性變化,。”

由于特朗普政府政策推進(jìn)不力,，經(jīng)濟(jì)預(yù)期已出現(xiàn)改變苗頭,。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)６月大幅下滑，跌至去年１１月以來最低點(diǎn),。采購經(jīng)理人指數(shù)在今年２月達(dá)到高點(diǎn)后,，３月和４月連續(xù)下跌，５月大致和４月持平,。彭博社的分析認(rèn)為,，這或許意味著大選后的市場樂觀情緒開始減退。

去年底大選后形成的“特朗普泡沫”存在破裂風(fēng)險(xiǎn),，但美國經(jīng)濟(jì)基本面依然保持小幅,、穩(wěn)步的改善趨勢。歷史數(shù)據(jù)顯示,，美國經(jīng)濟(jì)的年度走勢常有“低開高走”的現(xiàn)象,。美聯(lián)儲(chǔ)近日就把美國經(jīng)濟(jì)今年全年增速預(yù)期略微上調(diào)至２．２％。

分析人士認(rèn)為,，對(duì)“特朗普泡沫”可能會(huì)破滅的預(yù)期對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響有限,，但或許會(huì)在金融市場和政治領(lǐng)域產(chǎn)生較大沖擊。（完）