2016秋拍場景火爆,，中國藝術金融（0.76,， -0.01,， -1.30%）成最大贏家

說起中國藝術金融,，就要先提一提2016年的秋季拍賣會。2016年12月11日，中國藝術金融控股有限公司（“中國藝術金融”，股票代碼：01572.HK）旗下江蘇和信有限公司在中國江蘇宜興成功舉辦了2016年秋季拍賣會。本次拍賣會拍品涵蓋書畫,、紫砂、珠寶三大藝術品門類,，顧景舟,、張大千等名家的作品均出現在拍品目錄中。其中顧景舟大師的十一頭提壁茶具組創(chuàng)造了本次拍賣單品最高成交價——4500萬人民幣，成為焦點,。

在這場火爆的秋拍會中,，中國藝術金融成為最大贏家。中國藝術金融隨后公布,，該拍賣會拍賣品合共拍賣成交金額（不計買家傭金）達人民幣約2.80億元,，較2015年的秋季拍賣會增長約16.9%，較2016年春季拍賣會增長約69.9%,。公司從中可以收取總成交額20%的傭金,，此次秋拍公司收益達4000萬之多。

中國藝術金融過往業(yè)績同樣靚麗

2016年秋季拍賣會上中國藝術金融的表現讓人眼前一亮,。通過查詢公司財務報表,，可以發(fā)現，在過去的幾年中,，中國藝術金融的業(yè)績也同樣靚麗,，2013、2014,、2015年公司收入分別約為人民幣（下同）39.9 百萬元,、57.7 百萬元及107.6百萬元，復合年增長率約為 64.2%,；溢利約為 16.4 百萬元,、25.9 百萬元及 46.9 百萬元，復合年增長率約達 69.1%,。另外,，公司2016年上半年收入為66.3百萬元,，考慮到2016年秋季拍賣會的良好成績,，2016年的總收入想必也不會差。與此同時,，公司2013,、2014、2015年凈資產收益率均在20%以上,，分別為20.88%,，28.25%，30.62%,。

不過,，雖然中國藝術金融過去有不俗的表現，也會有人問,，中國藝術金融的良好業(yè)績能否繼續(xù)維持,？公司發(fā)展的動力是什么？公司是否具備良好的投資價值？帶著這些疑問,，下面我們就分析一下公司業(yè)績持續(xù)發(fā)展的可能,。

中國藝術金融是一家怎樣的公司

首先了解一下中國藝術金融。它是一家藝術金融服務供應商,，總部位于江蘇省宜興市,。根據弗若斯特沙利文的報告，在2015年按收入計算,，中國藝術金融是中國最大的藝術品借貸服務供應商,。按藝術品拍賣收入計算，中國藝術金融是江蘇省第二大藝術品拍賣行,，也是中國最大的紫砂藝術品拍賣行,。公司已于2016年11月8日成功在香港聯交所主機板掛牌上市，全球發(fā)售共4億股,，發(fā)行價為每股0.75港元,，發(fā)售所得款項凈額約為2.48億港元。

中國藝術金融主要有兩個業(yè)務分部,，一是藝術品及資產貸款業(yè)務,，提供以藝術品及其他資產為當品的貸款，并收取固定的費用,，一般協(xié)定為貸款額的2.4%至4%/月,；二是藝術品及資產拍賣業(yè)務，以中介方的角色接受客戶的拍賣品,，以委托方式拍賣,，向買家收取12%的傭金，向賣家收取8%的傭金,。其中藝術品拍賣和藝術品貸款業(yè)務是公司的主要收入來源,，在2015年占到了公司總收入的99%以上，如圖2所示,。

中國藝術金融自2011年起,，每年舉辦一場秋季拍賣會。從2016年開始,，除秋季拍賣會外,，公司增辦一場春季拍賣會。2016年,，公司又推出了純網上的藝術品拍賣會,，并分別于2016年1月、4月及9月舉行了三次純網上的藝術品拍賣會,。其中前兩場拍賣會帶來370萬收入,，9月份的網上拍賣會交易總額為2720萬。公司計劃以后春季和秋季拍賣會均和網上平臺直播同步進行拍賣。

中國藝術金融業(yè)績能否持續(xù)

1,、 中國藝術金融具備多方面優(yōu)勢

首先,，中國藝術金融有著多方面的優(yōu)勢：

第一，公司首創(chuàng)藝術金融,，是中國首家以紫砂等藝術品為業(yè)務特色的港股上市企業(yè),，上市后還沒有可比同類公司，其獨樹一幟的經營戰(zhàn)略和市場定位使得其在這一領域成為領頭羊,。

第二,，公司總部位于江蘇省宜興市，即國內紫砂藝術品的主要制作原料紫砂陶土的唯一產地,，該地以出產紫砂藝術品聞名,，亦為若干紫砂藝術品大師的聚居地。公司享有藝術相關業(yè)務發(fā)展的獨特地理優(yōu)勢,，擁有成熟的紫砂壺發(fā)展模式,，包括保管、制作,、鑒定,。

第三，公司具有豐富的行業(yè)經驗及穩(wěn)健的商業(yè)基礎,，且于藝術品典當貸款及網上拍賣市場擁有先發(fā)優(yōu)勢,。

第四，公司具有有效的風險管理制度,。公司在批出典當貸款前,，其內部專家團隊會

對所有藝術當品進行評估。從2015年開始,，每個財年末尾,，外部藝術品估值機構會對高價值的藝術品進行二次評估，若影響典當貸款或當品價值的因素有重大變化時,，重新估值將更頻繁地進行,，以期把風險降到最低。公司于2013年,、14年及15年及16年上半年，貸款減值比率分別達至2.7%,、2.6%,、0%及0%的平穩(wěn)水平。

第五,，公司引入了兩名基石投資者,，中國保利集團旗下的保利投資控股有限公司認購了500萬美元等值的股份，中超控股及中超利永董事會主席楊飛先生認購了1000萬美元等值的股份。這兩名基石投資者的引入會產生一定的名牌效應,。

2,、 藝術品市場崛起或為中國藝術金融帶來發(fā)展良機

中國藝術品市場是全球三大藝術品交易市場之一，發(fā)展?jié)摿薮?。一方面,，隨著人均GDP的提升，人們生活富裕,，家庭資產增長,，高凈值人群參與藝術品投資的愿望加強。另一方面,，“藝術品+互聯網”的模式使得藝術品開始進入大眾人群的視野,，投資者更多的關注將使得藝術品市場欣欣向榮。此外,，中國政府亦積極促進金融與文化界緊密合作,，其對藝術品市場的不斷規(guī)范將會使中國藝術金融行業(yè)進一步増長。

自2011年起,，中國藝術品市場開始進入調整期,，這兩年更是進入調整的“深水區(qū)”。但是,，此番遇冷或將使藝術品回歸到價值初衷,。漢昌集團董事長、中國書畫五十人論壇秘書長王小虎在“第七屆中國文化產業(yè)前沿論壇暨第十八屆烽火文創(chuàng)論壇”上發(fā)言稱：“中國藝術品市場在深入調整后將迎來黃金10年”,。據Frost&Sullivan的預測,，2016到2019年，中國藝術品總成交額的年復合增長率為5%,，2019年交易總額將達1235億元,，如圖3所示。

中國藝術金融在行業(yè)中處于領先的地位,，可能會最先受惠于藝術品市場的崛起,。

可見，公司自身具備比較優(yōu)良的條件,，處于行業(yè)領先地位,，近期又在互聯網上發(fā)力，可謂萬事俱備,，只欠東風,，如果藝術品市場能夠崛起，或許會成為公司發(fā)展壯大的東風,，使公司業(yè)績得以持續(xù),。如今藝術品市場有回暖的跡象,，投資者可密切關注藝術品市場的發(fā)展，抓住投資良機,。此外,，也需要提醒投資者，拍賣公司主導下整個藝術產業(yè)鏈仍存在各種亂象,，如贗品泛濫,、假拍做局、對倒操縱,、鑒定欺詐,、雅賄洗錢等等，投資者在投資時需要防范相關風險,。