從今年10月以來,，美元指數(shù)與國際油價罕見地呈正相關關系,。一般國際油價以美元計價，兩者歷史上多呈現(xiàn)負相關關系,。數(shù)據(jù)顯示,，截至12月27日，芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所NYMEX交投最活躍的2月原油期貨合約價格收于每桶53.25美元,，當季累計上漲幅度接近7%,。

大宗商品的“特朗普效應”

據(jù)相關機構研究，市場普遍認為基礎設施開支預算將在2017年獲得美國國會通過,，導致2018年及之后出現(xiàn)重大的經濟刺激,。

實際上，這一預期已經在市場中得到反應,?？梢钥吹剑I(yè)金屬如銅和鐵礦石已經反映這種預測,，而多個與材料及基建相關的股市板塊也如此,。但美國的基礎設施開支是否可以達到預期水平（已經在工業(yè)金屬市場的價格體現(xiàn)）還不得而知，尤其是這些金屬的主要消耗國——中國的經濟增長繼續(xù)放緩的情況下,。

過去多年,，大宗商品都處在熊市當中，今年中國獨有的一些大宗商品期貨品種價格漲幅驚人,，市場開始由熊轉牛,。可以看到,，在即將過去的2016年,，截至12月27日，文華大宗商品指數(shù)累計漲幅超過35%,。

與美國經濟相關的品種,，如原油、銅等基礎性原材料關聯(lián)度較高,。有分析師表示,，特朗普就任后可能放松能源和環(huán)境監(jiān)管。油價已經自大選以來下跌,，部分原因可能是市場認為寬松的環(huán)境管制將增加未來美國的供應,。這種觀念的短期影響并不確定，但5-10年可能有潛在的影響,。

美國供應在2016年減少的主要原因是油價下跌,，通過將高成本生產商逐出市場抑制產量,。如果油價真的像2016年三季度那樣進入45-50美元/桶區(qū)間，美國生產商將增加鉆井平臺及產能,。短期而言,，相比監(jiān)管的調整，油價將是帶動美國供應的主要因素,。這意味著能源監(jiān)管的放松及開放更多的地區(qū)鉆探,，可能在未來5-10年刺激供應增長，這意味著原油將長期難以進入50美元/桶的價格水平,，并損害石油供應國如沙特阿拉伯和俄羅斯的利益,。

經濟向好提振大宗商品需求

事實上，這一趨勢已逐漸顯現(xiàn),。特朗普競選成功后,，美元指數(shù)持續(xù)走強，目前持穩(wěn)于103點關口上方,，刷新了十四年來的新高,。與此同時，大宗商品指數(shù)CRB指數(shù)也持續(xù)走強,。

相關機構研究發(fā)現(xiàn),，近一年以來，美元指數(shù)與國際油價走勢出現(xiàn)了背離,，在過去幾年兩者的負相關性達到90%以上,，而在今年兩者的負相關性僅為40%左右。

一些分析師指出,，在當前美元強勢下,，國際油價可能會震蕩持穩(wěn)，后續(xù)關注原油減產執(zhí)行情況,，更何況美國頁巖油產量的回升使得原油價格上漲大打折扣,。如果減產得到執(zhí)行的話，那么就需要關注通脹回升和利率回升的快慢,，如果利率回升較慢則將導致滯脹的可能性,，油價可能強于美元。

對于近期美元與大宗商品價格同漲的現(xiàn)象,，高盛在報告中指出,，“看漲美元的觀點與看多大宗商品的觀點并不矛盾,?！痹撔姓J為，商品基金的主要收益并不來自合約價格的上漲,，而是來自近月合約價格高出遠月合約時,，期貨市場合約“倒掛”下不斷換月的穩(wěn)定收益,。這部分收益會抵消美元走強帶來的下行壓力。

業(yè)內人士表示,，一般而言,，美元和大宗商品呈反向關系，兩者長周期的負相關關系非常明顯,。但美元和大宗商品有的時候也呈正相關,，如在全球經濟向好的情況下，美元走強對大宗商品的壓制作用不大,，因全球經濟向好提振大宗商品需求,。