同時(shí)，混業(yè)趨勢(shì)下跨行業(yè),、跨市場的金融風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)引起監(jiān)管層的關(guān)注,。日前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置,，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力,，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),。

相互滲透 協(xié)同效應(yīng)明顯

今年，金融機(jī)構(gòu)間的滲透愈發(fā)深入：商業(yè)銀行通過多渠道尋求信托和券商牌照,，險(xiǎn)資同樣通過舉牌等多方式謀求在銀行領(lǐng)域的話語權(quán),。

2016年11月,，建信財(cái)險(xiǎn)在寧夏銀川宣告成立，注冊(cè)資本金10億元,。至此,，五大國有商業(yè)銀行全部完成在保險(xiǎn)領(lǐng)域的布局：工商銀行旗下的工銀安盛人壽，農(nóng)業(yè)銀行的農(nóng)銀人壽,，交通銀行的交銀康聯(lián)人壽,，建設(shè)銀行的建信人壽、建信財(cái)險(xiǎn),，中國銀行的中銀三星人壽,、中銀保險(xiǎn)。

可以預(yù)見的是,，銀行對(duì)保險(xiǎn)牌照的青睞在未來幾年都不會(huì)降溫,。興業(yè)銀行近日表示，正在為發(fā)起保險(xiǎn)公司做準(zhǔn)備工作,。不僅如此,，銀行對(duì)于券商、基金,、金融租賃,、消費(fèi)金融等牌照的“爭奪”也將日益激烈。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前銀行系金融租賃公司有33家,，注冊(cè)資金約合1094.42億元；17家持牌消費(fèi)金融公司中,，由銀行主導(dǎo)的消費(fèi)金融公司有12家,，銀行參股2家。目前籌備中的9家消費(fèi)金融公司,，銀行系占8個(gè)席位,。截至2016年9月底，排名前四位的平安大華,、招商,、民生加銀、建信4家基金子公司均為銀行系出身,，排名第六,、第七、第八和第十的浦銀安盛,、鑫沅資產(chǎn),、興業(yè)財(cái)富及交銀施羅德也都出自銀行系。僅這8家銀行系基金子公司合計(jì)規(guī)模就達(dá)到4.19萬億元。

近兩年來,，以安邦,、生命和前海為代表的險(xiǎn)資，通過舉牌招商銀行,、民生銀行,、浦發(fā)銀行等獲得豐厚收益。2016年險(xiǎn)資提速對(duì)銀行的滲透,。人保財(cái)險(xiǎn)日前成為華夏銀行第二大股東,，持股比例為19.99%，僅次于第一大股東首鋼總公司的20.28%,。此前中國人壽增持廣發(fā)銀行股份至43.686%,，成為廣發(fā)銀行單一大股東。

在中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛看來,，目前我國金融機(jī)構(gòu)混業(yè)趨勢(shì)明顯,，不同機(jī)構(gòu)間的協(xié)同效應(yīng)不斷提升。實(shí)際上,，通過不同主體來滿足企業(yè)的融資需求,，也是金融服務(wù)較重要的一個(gè)方面。金融機(jī)構(gòu)通過綜合化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),、收入結(jié)構(gòu)的多元化,，才是真正意義上的轉(zhuǎn)型?！拔覀冏⒁獾街匈Y上市銀行中,，綜合化程度較高的銀行，中間業(yè)務(wù)收入占比在迅速提升,。如2016年中報(bào)顯示,，一些銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比逼近40%，綜合化平臺(tái)協(xié)同效應(yīng)明顯,?！?/p>

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前利率市場化,、金融脫媒等趨勢(shì)加劇，促使金融機(jī)構(gòu)通過多元化,、綜合化布局增加盈利能力,。從近兩年金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營看，不同機(jī)構(gòu)間的協(xié)同效應(yīng)越來越明顯,。銀行通過并購或參股證券,，更好地適應(yīng)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；銀行和保險(xiǎn)互相滲透，有利于滿足客戶多元化的金融需求,。近年來,，銀行業(yè)務(wù)收入增長最快的就是保險(xiǎn)代理收入。

資金涌入 金控“航母”競速

以上種種跡象顯示,，中國金融分業(yè)邊界正被打破,、混業(yè)經(jīng)營成大勢(shì)所趨。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為,，混業(yè)經(jīng)營能大大提升金融體系效率,，充分發(fā)揮金融各領(lǐng)域間的協(xié)同作用，有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持,、降低融資成本,。尤其是在大資管浪潮中，銀行,、證券,、保險(xiǎn)“三分天下”、各自為營的格局將被徹底打破,。

有券商人士認(rèn)為,，商業(yè)銀行即將“到手”的投資子公司牌照，是其混業(yè)經(jīng)營的一次重大飛躍,，使得銀行系金控集團(tuán)前路更廣,。對(duì)銀行來說，部分開放商業(yè)銀行股權(quán)投資資格有利于銀行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變,，對(duì)銀行培養(yǎng)投行化思維模式有所幫助,，長期有利銀行非息業(yè)務(wù)發(fā)展、估值提升等,。投資子公司在自有資金運(yùn)用的同時(shí),，能管理巨量理財(cái)資金，將對(duì)資產(chǎn)管理市場和股權(quán)投資市場格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,。

專家認(rèn)為,，在此背景下，明年的混業(yè)經(jīng)營浪潮,、金融改革創(chuàng)新會(huì)更加洶涌,。越來越多銀行系、保險(xiǎn)系背景的金融控股“航母”將迎風(fēng)起航,。除傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)提速外,，不少民營資本也有雄心在金融改革浪潮中“分得一杯羹”，民資金融控股集團(tuán)愈發(fā)受到市場關(guān)注,。目前較為領(lǐng)先的民營金控集團(tuán)有泛?？毓?、萬向系、復(fù)星系,、萬向系等,，他們均控股核心金融企業(yè)，金融牌照較齊全,。另外,，以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借其在流量,、大數(shù)據(jù),、金融科技等方面的優(yōu)勢(shì)，打造金控生態(tài)圈,。

對(duì)此,，曾剛認(rèn)為，銀行系綜合金控平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯,，這類集團(tuán)通常以金融為中心戰(zhàn)略,，圍繞銀行轉(zhuǎn)型、優(yōu)化集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等需求,，促使所有其他非銀機(jī)構(gòu)服務(wù)集團(tuán)大戰(zhàn)略,。而其他保險(xiǎn)系、產(chǎn)業(yè)系等金控平臺(tái),，目標(biāo)可能就沒那么明確,，銀行也不能起到核心作用?！澳壳皟H就金融控股平臺(tái)整合程度看,，銀行系整合的較好，當(dāng)然也有弊端,，如以銀行作為集團(tuán)主體,，需受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，監(jiān)管成本也更高,?！?/p>

防控風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管模式待升級(jí)

金融混業(yè)來勢(shì)洶洶，對(duì)于我國現(xiàn)有的分業(yè)金融監(jiān)管模式產(chǎn)生不小挑戰(zhàn),。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林近日指出,，交叉金融產(chǎn)品在豐富金融供給的同時(shí)，也存在監(jiān)管套利,、隱匿,、轉(zhuǎn)嫁和放大風(fēng)險(xiǎn)等問題。商業(yè)銀行要嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求,，按照“透明,、隔離、可控”原則,，從交易對(duì)手,、交易產(chǎn)品和交易集中度三方面，加強(qiáng)金融產(chǎn)品管理,，使跨行業(yè)跨市場資金流動(dòng)始終能“看得見,、管得了、控得住”,。銀行在交易中基本上都是一對(duì)一,，這種交易必須了解交易對(duì)手，防范風(fēng)險(xiǎn),。此外,，還要關(guān)注跨市場資金流動(dòng)，實(shí)行穿透式管理,，防控風(fēng)險(xiǎn),。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平直言，隨著中國金融業(yè)雙向開放的擴(kuò)大,，金融自由化和創(chuàng)新快速發(fā)展,，跨業(yè)經(jīng)營成金融業(yè)大勢(shì)所趨。金融監(jiān)管也有必要逐步從現(xiàn)行的監(jiān)管模式過渡到綜合監(jiān)管模式,，以更好地適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展,。從現(xiàn)行的部際聯(lián)協(xié)調(diào)會(huì)議制度，到未來的金融監(jiān)管架構(gòu)改革,，包括牌照管理等一系列問題,，都需在法律上進(jìn)行明確。

曾剛直言,，金融混業(yè)經(jīng)營大勢(shì)所趨,，在此過程中也存在監(jiān)管套利通道和空間。銀行信貸業(yè)務(wù)需嚴(yán)格計(jì)入資本充足率監(jiān)管要求,，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管強(qiáng)度相對(duì)較低,。因此，我國金融監(jiān)管體制改革和調(diào)整迫在眉睫,，尤其是針對(duì)跨市場,、跨交易的監(jiān)管套利行為?！氨热缂瘓F(tuán)內(nèi)部,，不同金融機(jī)構(gòu)間的交易越來越多，如何防止利用通道進(jìn)行監(jiān)管套利產(chǎn)生不必要的風(fēng)險(xiǎn),，需監(jiān)管部門加強(qiáng)協(xié)調(diào),、信息共享,、完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等，最大程度地減少套利空間,?！?/p>

溫彬認(rèn)為，金融混業(yè)趨勢(shì)下,，跨領(lǐng)域,、跨市場金融風(fēng)險(xiǎn)連帶性加強(qiáng)，建議按照國際趨勢(shì),，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變,，避免割裂監(jiān)管。在現(xiàn)有監(jiān)管框架下,，加強(qiáng)一行三會(huì)的協(xié)調(diào)尤為重要,。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平建議,，以三個(gè)委員會(huì)來加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)：其一,，貨幣政策委員會(huì)；其二,，金融穩(wěn)定委員會(huì),；其三，公平交易委員會(huì),。貨幣政策委員會(huì)決定貨幣政策調(diào)整,；金融穩(wěn)定委員會(huì)決定宏觀與微觀審慎政策制定與實(shí)施，保障金融穩(wěn)定,；而公平交易委員會(huì)是確保金融交易公平和透明,，保護(hù)投資者和消費(fèi)者利益。每一個(gè)委員會(huì)都可以吸收相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)官員參加,，如果有必要,，同一個(gè)機(jī)構(gòu)官員甚至同一個(gè)官員可參與不同的委員會(huì)。如此,，這三個(gè)委員會(huì)便可起到保證信息共享和政策協(xié)調(diào)作用,。