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債市再“跳水”真相 :降杠桿恐慌蔓延

2016年12月07日 15:22 | 來源:中國證券報(bào)
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本周債券市場再次啟動“跳水”模式,繼周一上行4BP并升破3%關(guān)口后,,周二(12月6日)10年期國債收益率再度大幅上行逾8BP直逼3.12%,,刷新去年11月23日以來新高,;與此同時(shí),,昨日10年期國債期貨主力合約T1703盤中跌幅一度達(dá)到0.84%,,同時(shí)刷新該合約11月29日創(chuàng)下的盤中最大跌幅紀(jì)錄,。

在海外債市有所企穩(wěn),、資金面出現(xiàn)改善的情形下,,國內(nèi)債券市場為何再次上演踩踏行情,?究其原因,資金偏緊以及流動性收緊預(yù)期下,,降杠桿憂慮持續(xù)發(fā)酵,,市場的恐慌情緒蔓延,引發(fā)機(jī)構(gòu)拋壓加重,。分析人士指出,,從本周以來債市的超跌也可以看出,當(dāng)前債券市場仍處于調(diào)整階段,,市場情緒不穩(wěn)定也可能進(jìn)一步加劇債市波動,,短期建議投資者謹(jǐn)慎為宜。

恐慌情緒蔓延 債市再啟暴跌模式

“好日子”沒過兩天,,債券市場又迎來“跳水”,。周二(12月6日),國債期貨,、現(xiàn)券市場再現(xiàn)恐慌式下跌,。

從盤面上看,10年期國債期貨主力合約T1703盤中一度下跌約0.84%至97.25元,,刷新該合約11月29日創(chuàng)下的盤中最大跌幅紀(jì)錄,。截至收盤,10年期國債期貨主力合約T1703收盤報(bào)97.58元,,跌0.485元或0.49%,,成交55950手。5年期國債期貨主力合約TF1703收報(bào)99.3950元,,跌0.245元或0.25%,,成交13769手。

現(xiàn)券方面,,昨日10年期國債活躍券160017成交收益率盤中最高漲至3.15%,,較上日中債估值漲10.76個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)2015年11月10日以來新高;10年期國開活躍券160210成交收益率盤中最高漲至3.54%,,較上日中債估值漲14個(gè)基點(diǎn),,創(chuàng)2015年11月19日以來新高。此外,,國開行昨日上午招標(biāo)的5期債券中標(biāo)利率均遠(yuǎn)高于市場預(yù)期,。

“觸發(fā)因素包括央行今天(6日)繼續(xù)凈回籠資金,市場擔(dān)心大機(jī)構(gòu)贖回委外,,國開債招標(biāo)利率明顯高于二級市場并創(chuàng)年內(nèi)新高,。盡管今天資金面有所轉(zhuǎn)松,但市場仍如驚弓之鳥,,止損盤的止損以及做空力量帶動下,,收益率仍快速的升高,國債期貨跌幅也創(chuàng)新高,?!睒I(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評稱。

資金面上,,央行公開市場周二凈回籠1200億元,,為連續(xù)第二日凈回籠資金,不過月初資金面改善跡象明顯,,且昨日央行還超量續(xù)作了3390億元MLF,,然而機(jī)構(gòu)對年末前后流動性仍維持謹(jǐn)慎預(yù)期。

短期波動難免 建議謹(jǐn)慎為宜

市場人士指出,,在資金面相對寬松,、股市走弱情況下,債券收益率繼續(xù)大幅上行,,反映出市場對后續(xù)資金面表現(xiàn)仍較為擔(dān)心,,而大行貨幣基金贖回市場傳言未消,進(jìn)一步加重降杠桿憂慮,,總體來看市場恐慌情緒較重,。

中信證券指出,此次債市恐慌性下調(diào)背后有三方面原因:第一,,在當(dāng)前非典型緊縮周期中,,銀行體系面臨“負(fù)債荒”,因此引發(fā)基金贖回并導(dǎo)致債券市場踩踏,。第二,,前期銀行間同業(yè)存款互放造成的存款虛增、銀行與非銀金融機(jī)構(gòu)間委外業(yè)務(wù)造成的銀行非銀相互加杠桿情況,,使得金融體系資金鏈本質(zhì)上并不穩(wěn)定,。第三,,債市下跌除了負(fù)債荒和去杠桿方面的原因,其跌幅之大還體現(xiàn)出了市場的恐慌情緒,。

“恐慌還體現(xiàn)在加劇本輪債市收益率和贖回壓力的螺旋式交互上升,。最初只是在止損動機(jī)作用下的贖回客觀上造成了債券價(jià)格進(jìn)一步下跌,而債券的進(jìn)一步下跌又加劇了贖回潮,,由此形成了循環(huán),。”上述券商分析師表示,,從6日債市超跌可以看出,,債券市場仍處于調(diào)整階段,市場情緒不穩(wěn)定也可能加劇債市波動,,建議投資者謹(jǐn)慎操作,但波動中尋找投資機(jī)會,,其預(yù)計(jì)10年期國債收益率近期的頂部中樞可能會在3.2%,。

中金固收陳健恒昨日也發(fā)布利率債報(bào)告稱,債市情緒悲觀到極點(diǎn),,反轉(zhuǎn)未至,,但孕育反彈;預(yù)計(jì)明年二季度會開始看到PPI的高位回落,;基本面上對債市的支撐還需要等待一陣,,但短期內(nèi),過度悲觀情緒的修正也會帶來債市的反彈機(jī)會,。


編輯:薛曉鈺

關(guān)鍵詞:債市 降杠桿

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