新一輪國企改革,，一場不可缺席的考試。當下,，遼寧企業(yè)懷揣著自己的夢想,，正在埋頭作答,。

由于實行計劃經(jīng)濟的時間較長，我省一些國企體制機制不活,、效率低下,。問題的背后是“一股獨大”、國有資產(chǎn)證券化率偏低,、以法人治理結(jié)構(gòu)為重點的現(xiàn)代企業(yè)制度亟待完善,這注定了股權(quán)多元化必將成為新一輪國企改革的重頭戲,。

一些省屬國企正在先行先試?；蛞M戰(zhàn)略投資者,，或開展股權(quán)激勵，或推進整體上市,。在將“路線圖”變成“施工圖”的同時,，探路者形成了一些可復制、可推廣的經(jīng)驗和做法,。

眼下,，中天證券股份有限公司面向社會資本的第二輪增資擴股正在運作中，包括央企和民營資本在內(nèi)的擬投資方均表達了積極意愿,；　冰山集團和沈鼓集團,，股權(quán)激勵在探索中不斷得到升級。

與此同時,，華晨集團,、沈煤集團等多家企業(yè)實現(xiàn)整體或核心業(yè)務資產(chǎn)上市，一批企業(yè)在新三板掛牌交易,。全省地方國有控股上市公司達27家,，發(fā)行股票29只。

改革中,，我省因企施策,，推進股權(quán)多元化，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,，這無疑將進一步做大做強做優(yōu)遼寧國企,，并增強其在全面振興中應有的帶動力。

改變單一股權(quán)結(jié)構(gòu)成為突破口

2016年“十一”前夕,，中國工業(yè)領域的一則新聞引起關注：企業(yè)剛成立,，能叫響市場的新產(chǎn)品就下線了——大連冰山集團整合旗下兩個企業(yè)的低溫物流事業(yè)板塊,，與日本松下電器共同投資3.15億元，組建了一家新的冷機系統(tǒng)公司,，并在國內(nèi)率先推出節(jié)能環(huán)保的新型二氧化碳制冷機組,。

能有這么默契的高效率，是因為冰山集團與戰(zhàn)略投資者松下已有多年的合作,。

而在2008年7月前，冰山集團股權(quán)百分之百屬于國有,，受困于法人治理結(jié)構(gòu)缺失,，干部聘用、人才引進和工資績效改革都落后于市場競爭的需要,。

冰山集團宣傳部部長趙中齊回憶：“當時,，我們下屬合資企業(yè)的外方股東要求規(guī)范運作企業(yè)，但由于集團原有的董事會缺乏真正的制約和管控機制,，合作起來磕磕絆絆,。”

“這是一些國企的‘通病’,，即在集團層面上,，國有獨資企業(yè)數(shù)量較多，有些即便完成了股份制改革,，國有股比例也過高,。”省國資委相關負責人表示,。

目前,，改革的當務之急就是國有企業(yè)母公司層面的股權(quán)多元化。放開一部分國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán),，讓民資,、外資等進入，改變單一股權(quán)結(jié)構(gòu),，可使國企成為完全市場主體,，按照市場規(guī)則來運營。

鑒于冰山集團發(fā)展的需要,，大連市國資委以實施股權(quán)多元化改制作為深層次改革的突破口,，以冰山長期合資合作伙伴為對象引進戰(zhàn)略合作伙伴，股權(quán)構(gòu)成包括外資,、國有,、港資和民資等。

“股權(quán)多元化成功的標志就是企業(yè)具有持續(xù)的成長性和收益性,，通過資本結(jié)構(gòu)合理化,、企業(yè)法人治理合規(guī)化,，董事會確立發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)營層負責執(zhí)行戰(zhàn)略,，把企業(yè)快速地發(fā)展起來,，才能解決國有資產(chǎn)流失的問題?！北郊瘓F董事長紀志堅說,。

伴隨著股權(quán)多元化改革的實施，冰山集團實現(xiàn)了董事會領導下的經(jīng)營層負責制,。各出資方根據(jù)股份選派董事,，組成董事會，董事會聘任總裁,，組成經(jīng)營團隊,，負責公司的日常經(jīng)營活動。集團公司運營實行總裁負責制,，董事會不干預公司日常經(jīng)營活動,，保證了公司決策和經(jīng)營活動的有序開展。

通過股權(quán)改革,，冰山保證了核心企業(yè)——上市公司大冷股份的利益最大化,，持續(xù)現(xiàn)金分紅回報股民。2016年前3個季度,，冰山實現(xiàn)銷售收入82億元,，實現(xiàn)利潤4.77億元，同比增長5.3%,，預計全年利潤同比增長8%,。企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵也在不斷深化，在打造完備的冷熱產(chǎn)品鏈的基礎上,，加快向價值鏈轉(zhuǎn)型升級,。

從引進戰(zhàn)略投資者到戰(zhàn)略引進投資者

我省鼓勵國企因企制宜，創(chuàng)新途徑,，充分利用多層次資本市場,，通過增資擴股、并購重組和發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式,，積極引入治理規(guī)范,、實力雄厚的央企、地方國企,、民企或外企等戰(zhàn)略投資者,，以及私募基金、股權(quán)投資基金等財務投資者,，實現(xiàn)投資主體多元化,。

問題也隨之而來,，以什么樣的方式引進資本？引進以后建立怎樣的股權(quán)結(jié)構(gòu),？建立混合所有制以后的企業(yè)是否具有完全的市場主體行為,？

省社科院研究員張?zhí)炀S認為，在股權(quán)多元化過程中,，引資更要引智,。從這個意義上講，稱之為戰(zhàn)略引進投資者比引進戰(zhàn)略投資者似乎更為恰當,。雖是詞語的重新搭配,，但意境卻大不一樣：具有怎樣的戰(zhàn)略思維，決定著企業(yè)能夠走多遠,、登多高、抵達何處,。

2015年6月,，省屬唯一金融類國企——中天證券啟動首輪增資擴股，公司注冊資本一舉增加至22.25億元,，本鋼集團,、遼漁集團和遼寧能源投資集團作為戰(zhàn)略投資者被引進，而在此前,，遼寧出版集團已經(jīng)加入中天的團隊,。

中天證券相關負責人說，選擇這幾家作為戰(zhàn)略投資者,，除了我們當初的選擇對象只面向省屬企業(yè)外,，更重要的是考慮了中天未來發(fā)展的需要。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，產(chǎn)融結(jié)合越來越重要,，實體企業(yè)有金融需求，金融企業(yè)也有擴大業(yè)務,、成分多元化和領域互相支持的需要,。目前，本鋼發(fā)行債券,、遼漁發(fā)展光伏項目,，中天都有參與，這在以前是很難做到的,。中天在資本規(guī)模大幅擴張的同時,，行業(yè)影響力和知名度顯著提升。

引進投資者要有戰(zhàn)略眼光：除了具有資金優(yōu)勢外,，還要看其是否具有技術,、管理,、市場、人才優(yōu)勢,；能否促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,、增強企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力；　看其是否致力于長期投資合作,、謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,。

作為國企改革試點企業(yè)，沈鼓集團早在2011年就引進光大金控,、航天科工等12家戰(zhàn)略投資伙伴,。而在其近年來發(fā)布的增資擴股公示中，明確機構(gòu)投資者須為大型國有企業(yè)集團或大型民營企業(yè)集團,，或金融機構(gòu)及具有一定知名度,、影響力和一定規(guī)模的投資機構(gòu)，或沈鼓集團的主要業(yè)務合作伙伴或潛在的業(yè)務合作伙伴,。

在不斷探索中釋放股權(quán)激勵效應

改革永無止境,，需要不斷探索、不斷創(chuàng)新,。股權(quán)多元化也是如此,，只有按照市場化原則辦事，有效發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用,，才有可能真正推動國企改革,。

在位于深圳市民田路上的中天證券營業(yè)部，2015年營業(yè)收入達715萬元,，客戶資產(chǎn)增量達3.25億元,，為公司市場化轉(zhuǎn)型發(fā)展作出了突出貢獻，而這得益于該營業(yè)部的骨干是由中天證券通過市場化方式招聘,，并按照考核激勵政策兌現(xiàn)獎勵,，從而激發(fā)起員工的積極性。

目前,，中天證券正在積極推動內(nèi)部市場化激勵體制環(huán)境建設,，鼓勵有能力、有資源,、有意愿的內(nèi)部員工申請向市場化考核轉(zhuǎn)軌,，同時完善了業(yè)務輔導培訓、過渡期緩沖考核,、市場化薪酬業(yè)績對接等一系列配套辦法,，著力推動現(xiàn)有員工隊伍向市場化方向并軌發(fā)展，實現(xiàn)公司與員工的共同成長。

中天證券相關負責人表示：“從一定程度上講,，這是我們?yōu)閷碓跅l件允許的情況下實行員工持股計劃和股權(quán)激勵政策做了嘗試和鋪墊,。”

省國資委相關負責人表示,，我省正在規(guī)范推進混合所有制企業(yè)員工持股,，主要采取增資擴股、出資新設等方式,，支持對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有較大影響的科研人員,、經(jīng)營管理人員和業(yè)務骨干等持股。優(yōu)先在轉(zhuǎn)制科研院所,、高新技術企業(yè),、科技服務型企業(yè)中開展試點。

在冰山集團和沈鼓集團,，股權(quán)激勵則在探索中不斷升級,。

早在2008年第一次股權(quán)多元化改革中，冰山即嘗試在股權(quán)構(gòu)成中引入管理層股份,，為企業(yè)的發(fā)展帶來了活力,。2015年末，冰山集團繼續(xù)深入股權(quán)改革,，擴大了經(jīng)營骨干團隊的持股范圍，集團各出資企業(yè)的經(jīng)營,、管理,、技術團隊的骨干100多人持有集團股份，為企業(yè)的發(fā)展增添了動力,。

冰山經(jīng)營團隊持股比例的提升和持股范圍的擴大,，加重了經(jīng)營團隊對冰山發(fā)展的責任，也體現(xiàn)了各股東對冰山經(jīng)營團隊的信任和支持,。同時,，冰山還完善了股權(quán)進出機制，即為新骨干的進入預留了通道,，為退休,、離職人員退出股權(quán)制定了規(guī)范。

而沈鼓則早在2011年引進戰(zhàn)略投資伙伴時,，企業(yè)的百余名職工也通過入股方式成為自然人股東,。在增資擴股中，沈鼓也注重在引入機構(gòu)投資者的同時,，實現(xiàn)企業(yè)核心層及重要技術和管理人員個人持股,。這些政策使戰(zhàn)略投資者和自然人都可以直接參與沈鼓的經(jīng)營、研發(fā)和生產(chǎn),，進一步完善了公司治理結(jié)構(gòu)及企業(yè)管理架構(gòu),，提升了企業(yè)的市場競爭力,。

新一輪國企改革啟幕，在股權(quán)多元化這場重頭戲中,誰臺下功夫做得足,，轉(zhuǎn)身快,，誰就將成為市場上的贏家。