柏可林 攝

外界認(rèn)為,，葛文耀與平安系矛盾的實質(zhì)，一是股東至上文化與公司法人文化的矛盾,；二是財務(wù)投資人短期套利文化與企業(yè)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展文化的矛盾,。

如同一場坎坷的婚姻，平安信托和上海家化先是蜜月之旅,，而后分歧和矛盾逐漸顯現(xiàn),，并一發(fā)不可收拾。曾經(jīng)佳偶令人羨,，最終一個鐵石心腸,，一個枉自嗟嘆，雙方反目成仇,。

“3年前的今天,，我離開了家化。僅3年,，這么優(yōu)秀市場和財務(wù)基礎(chǔ)的企業(yè),，注定被搞得敗落了?！比涨?，上海家化前董事長葛文耀在個人微博上的一番話，將大家的視線再度拉回到多年前的“權(quán)斗之爭”,。彼時,，上海家化大股東平安信托成功“奪權(quán)”，葛文耀敗走令外界扼腕嘆息,。

改制之前的上海家化,，是上海國資委絕對控股的國有企業(yè)，董事長葛文耀是政府任命的國資股東代表,，也是企業(yè)的經(jīng)營管理一把手,，外界甚至將其稱為“家化之父”。

熟知上海家化的人都知道,，沒有葛文耀,，就沒有當(dāng)年的家化。葛文耀走后，如今的上海家化可以用“失去生機”來形容,，資本市場表現(xiàn)黯淡無光,，甚至多次發(fā)布退市風(fēng)險公告。

完美聯(lián)姻結(jié)苦果

一個是中國平安系坐擁金融全牌照的投資新寵平安信托,，一個是上海灘知名國企上海家化,，曾被看作“產(chǎn)業(yè)＋資本”完美融合的聯(lián)姻，還是結(jié)出了“苦果”,。

頗具戲劇性的是,，當(dāng)初把平安信托引進(jìn)門的，正是葛文耀,。

2011年11月,，平安信托擊敗一眾競爭者，以51.09億元受讓上海市國資委持有的家化集團100%股權(quán),，擊敗海航，坐上家化第一大股東位置,。

盡管當(dāng)時海航給出的條件更有“含金量”——報價高于平安信托6億元,，但家化方面提出3年內(nèi)不融資的“毒丸”計劃，逼退了頻繁使用再融資杠桿的海航,。

彼時,，平安信托極有誠意地提出了五大收購承諾原則，九項收購承諾細(xì)則,，除了保持家化集團和上海家化資產(chǎn),、人員、財務(wù)等獨立性和一定時間內(nèi)不變外,，平安信托給出追加70億元投資,、幫助家化2015年銷售收入突破160億元、在上市公司層面對員工進(jìn)行股權(quán)激勵等條件,。

最終,，平安信托的誠意和理念打動了葛文耀，雙方進(jìn)入了持續(xù)一年的“蜜月期”,。上海家化于2011年和2012年都交出了不錯的年終“答卷”,。

但好景不長，2012年11月19日,，葛文耀在微博點名抨擊平安信托,，令其與平安信托的矛盾公開化。

當(dāng)年,，葛文耀一直力推并希望在改制后實現(xiàn)的“股權(quán)激勵計劃”,，但受到平安信托的阻礙。此外，雙方在公司未來發(fā)展上也各有想法,，且家化方面對平安清理集團資產(chǎn)的做法頗為不滿,。在2012年12月18日的股東大會上，因為投資海鷗表項目的分歧,，二者的矛盾進(jìn)一步激化,。2013年5月開始，雙方相互攻擊震動整個市場,，甚至觸動政府層面調(diào)解,，才暫時偃旗息鼓。

但葛文耀團隊與平安系的內(nèi)斗還在持續(xù),。直至2013年9月,，以葛文耀一紙辭呈，平安系以勝出的結(jié)果結(jié)束了這場紛爭,。兩個月后,，平安指派長期在外資任職的職業(yè)經(jīng)理人謝文堅出任新董事長。

“葛文耀是個很有魅力的人,，其于1984年就在上海家化工作,，于1996年起擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理，對身邊的同事都很好,?！币晃慌c葛文耀相熟的人士告訴《國際金融報》記者。

記者了解到,，謝文堅上臺后,，在戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌構(gòu)架,、供應(yīng)鏈,、組織與人事、薪酬與股權(quán)等方面進(jìn)行了一系列調(diào)整,。

首先是整頓內(nèi)部元老人物：2014年6月,，葛文耀的“舊人”王茁總經(jīng)理職務(wù)遭解除，董事職務(wù)亦被投票罷免,。同時離職的還有公司總會計師兼財務(wù)總監(jiān)丁逸菁,。

業(yè)界稱，這樣的爭斗在A股市場并不陌生,，每當(dāng)上市公司大股東和管理層斗得不可開交,，除了公司經(jīng)營和其他股東利益受損外，公眾看到的,，是一個不健全的股權(quán)文化,，以及資本的強大和殘酷,。

中國上市公司輿情中心觀察員付建利告訴《國際金融報》記者，在重組并購頻繁的資本市場,，上市公司大股東和管理層的博弈層出不窮,，但歸根結(jié)底，無論是大股東還是管理層,，都不能為了一己之私,，或控制權(quán)，或話語權(quán),、人事權(quán)而內(nèi)斗不斷,，結(jié)果只會使多方無謂受損。

放出豪言難兌現(xiàn)

在履新后的媒體見面會上,，謝文堅放出“豪言”：2018年實現(xiàn)上海家化營收120億元,，且躋身中國市場份額前五的規(guī)劃目標(biāo)。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，當(dāng)前,，整個日化行業(yè)競爭激烈，行業(yè)增速顯著下降,，上海家化要實現(xiàn)120億元營收,，意味著每年的復(fù)合增長率要達(dá)到23%，幾乎超過整個市場增長率的一倍,，十分困難。

而根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會（CCFA）對社會消費品連鎖機構(gòu)（百貨,、商超,、專賣店、便利店等）的調(diào)查,，2015年連鎖百強銷售規(guī)模2.1萬億元,，其中31家企業(yè)銷售增長為負(fù)，是百強統(tǒng)計以來增長水平最低的一年,。近幾年來,，百強銷售增幅持續(xù)下降，2010-2015年的銷售增長速度由21%下降至4.3%,。同時,，百強企業(yè)門店擴張速度放緩，關(guān)店數(shù)量上升,。2015年,，百強企業(yè)平均新開門店115個，同比下降16%,，平均關(guān)閉門店62個,，同比上升39%,。

其中，化妝品行業(yè)也增速下滑,。數(shù)據(jù)顯示,，2013、2014,、2015年中國化妝品零售額增速逐年下滑為13.3%,、10%、8.8%,。而國際大牌通過跨境電商大舉進(jìn)入中國市場加劇了市場競爭,。

根據(jù)上海家化公布的2015年年報：2015年實現(xiàn)營收58.46億元，同比增長9.58%,，6年來第一次營收增速低于兩位數(shù),；凈利潤為8.18億元，同比下降6.38%,，為扣除非凈利潤10年來的首次下滑,。

今年8月15日公布的2016年半年報表現(xiàn)愈發(fā)難看：“營收凈利雙降”。上半年實現(xiàn)營收30.66億元,，同比下降4.64%,；凈利潤3.72億元，同比下降41.89%,。

分析人士指出,，要想實現(xiàn)目標(biāo)，還得借助行業(yè)并購來完成,。

在平安入主家化前,，葛文耀就曾表示，未來家化將重點啟動兩個投資平臺,，其中上市公司平臺專門做與化妝品有關(guān)的業(yè)務(wù),，而集團平臺做化妝品以外的業(yè)務(wù)。當(dāng)時,，葛文耀還透露,，2011年底完成股權(quán)改制后，家化將通過收購兼并來加速發(fā)展,。但這一計劃因為平安信托的入駐宣告“流產(chǎn)”,。

葛文耀曾在微博控訴平安信托：“平安進(jìn)來后，家化集團便名存實亡,，只有賣資產(chǎn),。”

“平安信托的身份是,，以短期套利為目的的財務(wù)投資者,，對平安而言,，家化的歷史、企業(yè)文化,、使命和愿景,，都不那么重要，均可拋之腦后,，說白了,，只看投資回報?！币晃唤咏虾＜一男袠I(yè)人士告訴《國際金融報》記者,。

“當(dāng)初葛文耀在選擇戰(zhàn)略投資者時，曾強調(diào)拒絕短期投資者和財務(wù)投資者,。其選擇平安,，正是看中了對方的資本實力，認(rèn)為對方會長期持有家化股票,，投巨資支持家化產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。但事實上，這多少有點‘一廂情愿’,?！鄙鲜鋈耸恐毖裕鳛橘Y本運作者,，平安看中家化的,，更多是家化資產(chǎn)增值，所以家化到了平安手里,，軌跡不會完全朝著葛文耀的方向走,，這是可以預(yù)見的。