光明網(wǎng)評論員：今天（9月7日）有媒體報道說,，今年以來，地方政府債券發(fā)行規(guī)模加大,，截至8月底，地方債發(fā)行規(guī)模約為4.8萬億元，其中置換債券36760億元,，新增債券11344.5億元,，這個發(fā)債規(guī)模已超過去年全年3.8萬億元的總發(fā)行量。據(jù)報道,，今年全國人大批準(zhǔn)新增地方政府債務(wù)限額為11800億元,，而財政部預(yù)算司相關(guān)官員稱，今年地方政府置換債券額度為5萬億元,。因此,，置換債券仍將是未來幾個月內(nèi)地方債發(fā)行的主力。

地方政府通過加大發(fā)行地方債的方式來籌集資金,，將其投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域,，以此擴(kuò)大政府支出，這是財政政策功能的體現(xiàn),，被認(rèn)為是應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要措施之一,。2016年以來，在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下,，中央政府實行積極的財政政策,，以適度擴(kuò)大財政赤字和其他金融調(diào)節(jié)手段營造寬松的財政貨幣環(huán)境，以分解,、分散壓力,，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整換取時間和空間。

面對持續(xù)增加的地方債,，風(fēng)險管理和控制是關(guān)鍵,。財政部在1月份發(fā)布了《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》，5月份又下發(fā)了《關(guān)于采取有效措施進(jìn)一步加強(qiáng)地方財政庫款管理工作的通知》,，防止地方債發(fā)行中出現(xiàn)程序性差池帶來的風(fēng)險,。地方債的規(guī)模大，發(fā)債增速上升迅猛,，給管理和控制工作帶來了不少的挑戰(zhàn),。

中國地方債的規(guī)模究竟有多大，這個問題至今為止也未見權(quán)威性的說法,。前些年,，地方政府融資平臺的多樣性和隱蔽性，以及許多融資未被歸入預(yù)算內(nèi)管理的做法,，使得地方債的規(guī)模不能被較精確地統(tǒng)計,。正是這部分地方債務(wù)，往往使有關(guān)地方債管理及風(fēng)險控制的手段顯得失位和滯后,。相對而言,，在中央政府規(guī)定額度范圍內(nèi)的地方債,，其管理和控制要更容易一些。但是,，地方債規(guī)模上升過快,，同樣也面臨著償還能力問題，以及由償還能力所引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險問題,。

有研究顯示,，中國地方債的投資者以商業(yè)銀行為主。截至去年末,，各商業(yè)銀行持有約72%的地方債,。償債能力弱，其可替代的方式就是把已到期的地方政府債務(wù)置換成低利率,、長久期的地方債,，這肯定會給商業(yè)銀行帶來收益方面的損失，也將影響商業(yè)銀行的資本構(gòu)成進(jìn)而對其業(yè)務(wù)造成不利影響,。

從道理上講，只有財政收入的增速超過地方債的增速,，地方債的風(fēng)險才能夠被限制在可控范圍內(nèi),。而財政收入增加，則要求因債而生的資金投入必須聚焦于見效快,、效益好的領(lǐng)域,，而非回報時間長、效益差的基本建設(shè)領(lǐng)域,。這個矛盾,，無疑增加了地方債管理和風(fēng)險控制的難度。最關(guān)鍵的問題更在于,，此前許多地方融資平臺融資的抵押資產(chǎn)都是地方政府掌控的土地,，這就將地方政府償債能力綁架至地方房地產(chǎn)市場的興衰。因此,，防止發(fā)行地方債而籌得的資金流向房地產(chǎn),，也是控制地方債風(fēng)險的重要內(nèi)容之一。

房地產(chǎn)泡沫破裂,，地方債務(wù)出險的可能性將大增,。今天也另有報道說，今年上半年房地產(chǎn)市場的火爆掩蓋了部分市場風(fēng)險,。該報道稱,，房價泡沫膨脹的風(fēng)險與高企的個人按揭杠桿風(fēng)險正逐步累積，房地產(chǎn)市場泡沫萎縮或崩裂,，將帶來金融風(fēng)險,。據(jù)上市商業(yè)銀行的上半年財報顯示,，建行、農(nóng)行,、招行等10家上市銀行的房貸余額總額已經(jīng)達(dá)到8萬億元,，新增房貸達(dá)1.13萬億元，占同期新增貸款的42%左右,，成為上半年銀行貸款增長的主要驅(qū)動因素,。

因此，地方債風(fēng)險的管理和控制,，還不止在管理和控制地方債本身,，也還需管理和控制其他方面的風(fēng)險。