相對于政府和居民,，我國非金融企業(yè)部門的債務率、杠桿率相對較高,，問題也更為明顯,。那么，目前國內(nèi)企業(yè)杠桿率究竟有多高,，企業(yè)債務風險是否可控,，又該如何降低企業(yè)杠桿率，化解債務風險,？

企業(yè)杠桿率有多高

中國社會科學院學部委員李揚認為,，我國負債部門中，問題最大的是非金融企業(yè)債務,，其債務率2015年底高達131%,。海通證券首席宏觀分析師姜超表示，經(jīng)測算,，2015年底中國全社會負債率為248.5%,，其中企業(yè)部門為127.8%，是高負債率的主要原因,。

相對來說,，其他部門的債務率并不太高。李揚介紹,，截至2015年底,，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%,。其中,，居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%,，政府部門債務率約為40%,。如果考慮到一些融資平臺債務及或有債務，通過一個折扣劃入政府債務總額,，政府部門債務率會有較大幅度上升,，達到57%。

縱向比較來看,，非金融企業(yè)杠桿率最近幾年有上升趨勢,。央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長阮健弘近日表示，“我們關注到企業(yè)部門的債務上升的速度是比較快,?！眹野l(fā)改委財政金融司副司長孫學工認為，杠桿率偏高,，特別是企業(yè)杠桿率偏高,，增加了企業(yè)的財務成本，企業(yè)債務違約風險就會上升,。2011年以來,，在少數(shù)地區(qū)和個別行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了局部債務鏈斷裂的情況。

從融資來源來看,，非金融企業(yè)的債務來自3個方面：銀行傳統(tǒng)信貸,、債券融資、表外融資(主要包括信托貸款,、委托貸款,、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等)。根據(jù)央行數(shù)據(jù),，截至2015年末,，非金融企業(yè)貸款68.8億元。根據(jù)萬得債券市場統(tǒng)計,，截至2015年末,，非金融企業(yè)債券存量為14.63萬億元。另外,，信托業(yè)協(xié)會和央行的數(shù)據(jù)顯示,，截至2015年末，非金融企業(yè)信托貸款5.39萬億元,、委托貸款10.93萬億元,、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票5.85萬億元。

企業(yè)債務風險是否可控

企業(yè)杠桿率較高,，而且近年來增長速度又比較快,，那么，企業(yè)債務風險是否可控,？

“深入分析它的結構,、深入分析它的前世今生，我們對債務會導致風險的擔心是不必要的,?！崩顡P明確表示。

中國人民銀行行長周小川表示,，國際金融危機發(fā)生后,，我國實施了大規(guī)模財政和貨幣刺激計劃,，這可能導致了企業(yè)部門杠桿程度上升，一些行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,。如果存在過剩產(chǎn)能,，企業(yè)就會虧損，導致資本受損,，杠桿率就會上升,。

另外，我國企業(yè)杠桿率較高,，還有其他原因,。比如，國有大型企業(yè)資本金,，有很多來自銀行借貸,；中國的儲蓄率較高，產(chǎn)生大量貸款,；股權融資占比相對較低,，等等。

周小川認為,，公司部門總體杠桿率比較高,，但如果進一步細分，中小企業(yè)因為沒有過度貸款,，杠桿率不算高,，而傳統(tǒng)企業(yè)仍然處在改革和轉(zhuǎn)型階段，需要降低杠桿率,。

在大型企業(yè)中,，不同行業(yè)的杠桿率也有區(qū)別。銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示,，研究規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的相關數(shù)據(jù)可以看出,，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)及其相關行業(yè)的上游工業(yè)企業(yè)杠桿率較高，而消費服務業(yè)及其相關行業(yè)的下游工業(yè)企業(yè)杠桿率水平較低,。

潘向東認為,，總體來看，我國債務風險仍然處于相對可控的范圍之內(nèi),。2016年,，鋼鐵和煤炭開采行業(yè)到期債務規(guī)模較大，但從分行業(yè)債券存量余額總體規(guī)模來看,，這兩個行業(yè)僅位列第三,、第四位。排在第一、第二位的是交通運輸和電力行業(yè),，這兩個行業(yè)債務風險集中爆發(fā)的可能性較低,。

多措并舉去杠桿

廓清了企業(yè)部門杠桿率的成因和結構，就可以有的放矢,，分類施策,。由于高杠桿成因比較復雜，去杠桿也需要多條腿走路,。

周小川近日表示，在明確了問題之后,，中央銀行和銀行監(jiān)管機構就可以運用適當?shù)恼哂绊懡栀J行為,，解決企業(yè)負債過高問題。

李揚認為,，鑒于這些債務主要在企業(yè)部門,，尤其是國企，因此處理債務問題要和國企改革密切結合,。潘向東表示,，結合當前我國債務杠桿在不同部門與行業(yè)之間有所差異的現(xiàn)實情況，應該力行供給側(cè)結構性改革,，對非金融企業(yè),，特別是國有企業(yè)實施過剩產(chǎn)能與過高杠桿的去化，引導非金融企業(yè)部門里資產(chǎn)負債率高企的相關行業(yè)的“僵尸企業(yè)”出清,。

針對直接融資比例較低的問題,，姜超認為，優(yōu)化融資結構是降杠桿的必經(jīng)之路,，即增加權益融資比重,、降低債務融資比重。權益融資的上升需要放開IPO限制,，推行注冊制,。同時，加快國企改革,、增加國資證券化比率,，并放開在國企和壟斷領域并購融資的限制。

央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿認為,，企業(yè)部門去杠桿的路徑可能的選項包括,，核銷部分“僵尸企業(yè)”不良貸款以降低企業(yè)部門杠桿率水平，發(fā)揮好地方國有資產(chǎn)管理公司和地方金融資產(chǎn)管理公司在企業(yè)破產(chǎn)重組和債務處置中的作用,；大力發(fā)展多層次股權市場,，合理引進戰(zhàn)略投資者，提高權益融資的比例,；對部分產(chǎn)品具有市場,、生產(chǎn)成本具有競爭力的企業(yè),，按市場化、法制化原則,，由銀企雙方自主協(xié)商通過債轉(zhuǎn)股的方式來降低企業(yè)的債務水平,；加大改革力度以硬化國企和地方平臺類企業(yè)的預算約束，降低這些企業(yè)過度負債的沖動,，等等,。