客觀而言,，正如證監(jiān)會新聞發(fā)言人所說,，MSCI新興市場指數(shù)是一個商業(yè)機構的指數(shù)。其作出是否將A股納入的決定,，主要取決于其客戶的關切和需求,，是一個商業(yè)決定而并非政治談判。在過去數(shù)個月中,，中國方面為了滿足其需求,，對包括停牌制度等在內(nèi)的一些問題進行了改進，但距離國際投資者的要求仍然有一定的差距,，同時這些改進措施的有效性仍然需要時間來觀察,，這是導致MSCI做出延遲將A股納入決定的最主要原因,。

如何看待A股的“落選”？打鐵還需自身硬,。A股的三度落選,，反映了中國證券市場與國際市場仍存在相當?shù)牟罹唷＿@些差距包括兩個層面：一是國際投資者所關注的資本自由流動,，二是中國證券市場存在的諸多“中國特色”：單邊市場缺少對沖手段,、漲跌停板制度、“T+1”交收制度,、新股發(fā)行過多受到行政管制與干預等等,。其中，資本自由流動受限是導致A股三度“落選”的主要原因,，與此同時,，在較為封閉的環(huán)境下，A股市場缺少來自外部的刺激,，再加上長期以來散戶主導市場,，市場整體呈現(xiàn)出估值結構嚴重失衡，波動劇烈,，換手率較高等一系列特征,。

從功利的角度來看，A股納入MSCI指數(shù)將能夠給市場帶來增量資金,，但這并不能真正解決A股市場內(nèi)在的問題,。解決這一系列問題，主要還是要靠中國證券市場的自我改革,。這一改革的核心就是進一步明確行政權力和市場的邊界,，從發(fā)行制度、交易制度,、退市制度等方面繼續(xù)進行市場化,、法治化改革，在行政監(jiān)管端進一步明確監(jiān)管部門的事中事后監(jiān)管職責,，打擊市場違法犯罪行為,，強化市場主體信息披露監(jiān)管等等。從更高的角度,，則需要進一步明確證券市場的定位,，還原其基本功能，并在立法端進行明確,。

是否加入MSCI,，并不是A股市場化、國際化改革的目標，更不能成為改革是否成功的標志,。加入MSCI應當是一個水到渠成的過程：當A股市場化,、法治化達到一定程度之后，國際投資者自然而然的認可中國市場的有效性和可參與性,，納入MSCI也在情理之中,。從這個角度來看，納入MSCI應當被視作為促進A股市場自身改革的一個外部刺激因素,，其根本動力依然是來自市場的自我改革,。另一方面，資本歸根到底是逐利的,，國際資本進入A股市場,，是在尋求價值洼地，接受外部資金的流入,，對于A股市場來說也是一柄“雙刃劍”,，意味著其與國際市場的相關性顯著加強，會對我國的外匯管理體系帶來挑戰(zhàn),，如果市場本身穩(wěn)定性不夠,，制度不夠完善，也同樣難以應對國際市場波動帶來的風險,。

中國是全球第二大經(jīng)濟體,，任何沒有中國A股的國際指數(shù)都是不完整的。A股納入MSCI,，不是我們的一廂情愿,，是國際市場和A股自身的雙向需求，因此本質(zhì)上只是一個時間問題,。在這一基礎上,，我們更多地應該把精力放到證券市場的自身改革上，進一步朝著市場化,、法治化的方向改革,，完善市場的制度建設，為投資者創(chuàng)造更好的環(huán)境,。