新華社北京１２月２７日電題：注冊制來了！資本市場將發(fā)生巨變

新華社記者許晟、趙曉輝

全國人大常委會２７日審議通過《關(guān)于授權(quán)國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》,，這標志著推進股票發(fā)行注冊制改革有了明確的法律依據(jù)。

注冊制來了,，資本市場將發(fā)生哪些變化,？投資者需怎樣順應這些變化,？

ＩＰＯ將更加高效

據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù),，目前有６００多家擬上市公司“排隊待審”,。而符合滬深交易所上市標準的企業(yè)數(shù)量遠大于此,。

注冊制改革將對企業(yè)發(fā)行上市的注冊條件,、注冊機關(guān),、注冊程序、審核要求作出相應調(diào)整,，改變?nèi)缃竦暮藴手?，企業(yè)上市效率將得到大幅提升，一大波企業(yè)將在未來幾年快速上市,。

不過,，不用過于擔心市場擴容，因為這些企業(yè)不會一擁而上,。證監(jiān)會多次表示,，新股發(fā)行的節(jié)奏與價格最終將放開，但改革是漸進的過程,，價格和節(jié)奏不會一步放開,，這為市場提供了緩沖空間。

上市企業(yè)將失去“監(jiān)管背書”

在審核制下,，人們往往認為,，企業(yè)走到上市這一步，已歷經(jīng)監(jiān)管層的層層審核把關(guān),，上市的企業(yè)就是好企業(yè),。但是，在注冊之下,，這一切都變了,。

證監(jiān)會明確表示，注冊制以信息披露為中心,，股票發(fā)行時機,、規(guī)模、價格等由市場參與各方自行決定,，投資者對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量,、投資價值自主判斷并承擔風險，監(jiān)管部門重點對發(fā)行人信息披露的齊備性,、一致性和可理解性進行監(jiān)督,，不再為企業(yè)上市“背書”　。

這意味著,，投資者需要自己睜大眼睛辨別企業(yè)的投資價值,。只要企業(yè)沒有違法違規(guī)，投資者投資失利也不能怪監(jiān)管層把關(guān)不嚴了,。

“打新”熱潮將回落

動輒十多個漲停板的超高收益成為投資者熱衷“打新”的不竭動力,。有統(tǒng)計顯示,，截至１１月底，２０１５年發(fā)行的１９２家公司網(wǎng)上中簽率平均為０．５３％,，４,、５月間發(fā)行的新股上市后平均漲幅超過６００％。

注冊制改革核心在于理順政府與市場的關(guān)系,，最終放開發(fā)行價格的控制,，市場將平衡股票供給與投資需求，不論新股老股,，決定股票價格的終將是公司價值,。

業(yè)內(nèi)人士預計，伴隨注冊制改革的推進,，新股“稀缺性”會降低,，定價將更加市場化，新股上市后溢價水平也將出現(xiàn)回落,，“打新”熱潮或?qū)⒊蔀檫^去,。

“殼價值”將越來越低

當前的股票市場上，一些上市公司雖然業(yè)績不佳,，卻因為具有上市公司的資格,，依舊被熱捧，成為稀缺的“殼資源”,。這是因為,，核準制下ＩＰＯ周期長、成本高,，急于上市融資的企業(yè)有時會借殼以實現(xiàn)快速上市,，而借殼費用往往高達數(shù)億元。

注冊制改革將大幅降低企業(yè)上市融資的成本,。同時,，改革還將實施嚴格的退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強制退市,，把“害群之馬”堅決清除出市場,。

業(yè)內(nèi)人士預計，注冊制下,，上市公司資格不再像現(xiàn)在這樣稀缺,，“殼資源”也將會失去現(xiàn)在的高價。退市制度的完善,，也會迫使許多僅具殼價值的上市公司離開市場,。

違法將付出更高代價

內(nèi)幕交易、操縱市場,、欺詐發(fā)行……雖然監(jiān)管層持續(xù)嚴厲打擊資本市場的違法違規(guī)行為,，但違法違規(guī)案件仍不斷出現(xiàn),。深圳紫金港資本管理有限公司首席研究員陳紹霞認為，其中原因就在于違法成本太低,，懲罰力度不夠,。

注冊制下，監(jiān)管層的監(jiān)管重點將從前端的審批后移至事中事后環(huán)節(jié),，更多監(jiān)管力量將放在稽查執(zhí)法上,。那些通過欺騙而在資本市場牟取暴利的違法違規(guī)者不能再抱有僥幸心理了,。

證監(jiān)會明確表示,，注冊制改革實施中將切實維護“三公”的市場秩序，嚴厲打擊和懲處違法違規(guī)行為,，全面加強對欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度,，保護投資者的合法權(quán)益，讓違法違規(guī)者付出更高代價,。