23日和24日，年內(nèi)最后8只新股申購結束后,，依托于老規(guī)則的“預繳款打新制”將宣告終結,。市場人士指出，隨著注冊制落地時間節(jié)點臨近,，股權投資大時代將加速到來,，明年新股發(fā)行或提速。不過,，市場資金繼續(xù)保持寬裕,，對直接融資有較強的承接力量。

預繳款制即將取消

臨近年末,，年內(nèi)最后一場打新盛宴即將開席,。根據(jù)安排，本輪IPO重啟后的28家新股中最后8家公司已完成會后事項程序和重啟發(fā)行備案工作,，將在今日和明日兩天啟動網(wǎng)上,、網(wǎng)下發(fā)行,。方正證券指出，年內(nèi)最后一批新股申購可能凍結資金1.7萬億元,。由于本批新股數(shù)量偏少,，且募資規(guī)模小于前兩批，資金大多都能實現(xiàn)頂格申購,。不少機構預計,，平均中簽率將環(huán)比下行。

隨著28家新股在年底前分批發(fā)行的如期結束,，“繳款打新”進入“末日輪”,。11月初，證監(jiān)會提出了進一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施,。其中,，將取消現(xiàn)行的新股申購預先繳款制度，申購時預先繳款改為確定配售數(shù)量后再進行繳款,；公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié),，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行,；同時建立攤薄即期回報補償機制,，要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施。

預繳款制的終結將大幅減少對二級市場和銀行間市場的影響,。投行人士分析指出,，在所有新股發(fā)行新政中，取消預繳款制度對二級市場的直接影響最大,。以2015年6月初25只新股凍結資金為例,，峰值時達到5.69萬億元。打新資金的進進出出,，不僅導致市場大幅波動,，也引發(fā)銀行間市場短期利率水平大幅波動。

“預繳款制度取消之后,，也必將帶來打新市場新的變化?！鼻笆鋈耸糠治鲋赋?，比如，在股票市值配售背景下,，新股申購成功后再去拆借資金,，將壯大網(wǎng)上打新投資者數(shù)量，散戶打新中簽率或?qū)⒆叩?，打新產(chǎn)品收益也將下降,，這種趨勢在明年將體現(xiàn)出來,。

國泰君安預測，新股發(fā)行與注冊制改革將對打新收益有所攤薄,。在新規(guī)下,，網(wǎng)下打新年收益率可能在1.25%左右，網(wǎng)上打新年化收益率在4%以上,，較之前6%-12%的無風險收益有所攤薄,。

新股有望擴容

公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日,，已經(jīng)受理首發(fā)企業(yè)718家,。其中，已過會67家,，未過會651家,。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)633家，中止審查企業(yè)18家,。機構人士分析表示,，目前來看，明年新股發(fā)行的“儲備”數(shù)量依然較高,。

由于注冊制改革將在《證券法》修訂完成前先行落地,，明年上半年推出的可能性最大，因此,，新股擴容時代或?qū)⒌絹怼?/p>

根據(jù)德勤統(tǒng)計,，A股巿場2015年共完成220宗IPO，集資1588億元,。預期A股新股巿場在2016年會更趨平穩(wěn),，而監(jiān)管機構很大可能會適度為新股發(fā)行活動提速，這意味著大約有380至420只新股發(fā)行,，融資額會達到2300億至2600億元人民幣,。

國泰君安相關人士預計，2016年新股發(fā)行頻率可能會提速,。一方面,，伴隨相對寬松的貨幣政策環(huán)境和投資者不斷增加的信心，A股IPO對投資者吸引力將大幅提升,。另一方面,，新股發(fā)行向注冊制轉變的路徑已明確，在明年4月份的年報更新及8月份半年報更新時間窗口到來前,，最可能迎來新股發(fā)行高峰,。

不過，多數(shù)機構都認為資金的承接力量同樣巨大。海通證券認為,，2016年仍是錢多的年代,，其中，銀行資金配置性需求預計為2萬億元,，保險,、社保、養(yǎng)老金配置性需求預計為6300億元,，居民儲蓄搬家的潛在資金為2.7萬億元,，海外資金流入，潛在資金1700億元,。這些龐大的增量資金將成為IPO和再融資的重要“托底”力量,。

海通證券指出，證監(jiān)會明確表示2016年會進一步擴大股權融資規(guī)模,，并盡早實行注冊制,。2014年IPO和再融資規(guī)模分別為613億元、6882億元,，盡管2015年下半年IPO和再融資受限,，全年仍分別有1406億元、9144億元,，考慮到2016年股權融資進一步擴大,，預計2016年IPO和再融資分別達到4000億元、10000億元,。

“經(jīng)濟轉型需要大力發(fā)展資本市場,，充分發(fā)揮資本市場直接融資功能，這有利于降低企業(yè)融資成本,，也有利于新興行業(yè)的快速發(fā)展,。”相關專家指出,，無論從國內(nèi)外融資結構的差異來看,，還是從股票占家庭資產(chǎn)比例來看，直接融資代替間接融資是必然趨勢,，從這個角度說,，股權投資的大時代正在路上。