今年6月，當(dāng)各界看好A股納入MSCI指數(shù)時(shí)，MSCI“出乎預(yù)料”地表示推遲將A股納入MSCI指數(shù),。機(jī)構(gòu)對此的解讀是，中國股票市場的波動率大概是目前明晟世界指數(shù)(current MSCI World index)波動率的四倍,。換句話說，如果資產(chǎn)配置者要維持目前的權(quán)益比重,，中國市場的股票一旦被納入其中,，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)率會出現(xiàn)飆升。

如果是這個(gè)理由推遲A股加入MSCI指數(shù),，倒也能夠理解,，這也是對投資者負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。關(guān)鍵在于,，美林銀行隨后發(fā)布的調(diào)研報(bào)告就讓人不得不對MSCI的舉動產(chǎn)生質(zhì)疑并深思了,。美林認(rèn)為，根據(jù)MSCI數(shù)據(jù),，整個(gè)中國大陸的市值差不多相當(dāng)于谷歌加上亞馬遜兩家公司,。前者流通市值總和為8590億美元，后者合計(jì)流通市值為8290億美元,，確實(shí)相差不大,。

那么，拿一個(gè)或兩個(gè)公司的價(jià)值與一個(gè)國家相提并論,，是否合理呢,？為什么要進(jìn)行這樣的對比呢？顯然,，這樣的比較是有失偏頗的,，也是缺乏尊重之意的。就像中國只要拿出兩個(gè)省的人口與美國相比,，是否意味著美國就應(yīng)當(dāng)退出聯(lián)合國,，至少應(yīng)當(dāng)減少話語權(quán)呢？毫無疑問,，這也是不合理、不符合常規(guī)的,。

中國及其新興市場國家,，在市值方面,，確實(shí)沒法與發(fā)達(dá)國家相比，也確實(shí)趕不上幾個(gè)企業(yè)的市值,。但是,，其發(fā)展?jié)摿颓熬埃刹皇菐准夜舅鼙鹊?。尤其是中國,，?jīng)濟(jì)總量已達(dá)全球第二，中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)具有較高地位,，拿中國的流通市值與美國的兩家公司進(jìn)行比較,，以此來低估中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、低估中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿?，是不恰?dāng)?shù)?。正如分析所說的，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體,，一旦走出金融危機(jī)陰影,，其釋放出來的能量，可能要比發(fā)達(dá)國家強(qiáng)得多,。別的不說,，阿里在美上市后，不就一度成為美國證券市場市值最大的企業(yè)嗎,？還能拿中國大陸的整個(gè)市值與美國兩家企業(yè)相比嗎,？

不過，對中國來說,，MSCI是通過這樣的方式,、這樣的標(biāo)準(zhǔn)、這樣的考量確定一個(gè)國家股市是否應(yīng)當(dāng)納入其指數(shù)的,，那么,，也就應(yīng)當(dāng)反思一下A股，為什么已經(jīng)成立二十多年了,，市值仍然如此之小,，原因何在？畢竟,，這樣的市值規(guī)模,，與中國第二大經(jīng)濟(jì)體的身份也是不相符的，是必須做出調(diào)整的,。

事實(shí)也是如此,，經(jīng)濟(jì)總量不斷攀升，在國際經(jīng)濟(jì)中的地位不斷增強(qiáng),，但是,，作為衡量一個(gè)國家金融發(fā)展水平和融資能力的資本市場,，卻遲遲做不大、做不強(qiáng),，反而會經(jīng)常出現(xiàn)一些問題,，也值得深思。一方面,，它說明了這個(gè)國家的企業(yè)對上市的認(rèn)識和態(tài)度,，對資本市場的認(rèn)識和理解，以及資本市場能夠?yàn)槠髽I(yè)提供服務(wù)的能力,、資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和影響,。而從目前中國企業(yè)的現(xiàn)狀來看，近2000萬家企業(yè),，到A股上市的不足2600家,，且很多大企業(yè)都沒有上市或沒有整個(gè)上市，那么,，A股流通市值又怎么能夠大得起來呢,？比不上美國幾家公司的市值總和，也就不足為奇了,；另一方面,，由于中國的上市公司更多地把圈錢放在首位，因此,，大多不關(guān)注市值的維護(hù),，不關(guān)注企業(yè)通過證券市場來發(fā)展壯大。因此,，A股市場單個(gè)市值規(guī)模較大的上市公司也很少,、比例相當(dāng)?shù)汀＜由显揪涂偭科?，自然,，流通市值總量也就不會太大了?/p>

也正因?yàn)槿绱耍瑢SCI“看低”中國股市以及遲遲不將A股納入MSCI指數(shù)的行為,，既不要過度在意,，不要把MSCI當(dāng)作衡量中國股市好壞的標(biāo)志，也要正視資本市場面臨的矛盾和問題,，特別是市場波動率較高,、市值維護(hù)水平不高、上市公司缺乏上進(jìn)心等方面,。要知道,，在廣義貨幣（M2）已經(jīng)規(guī)模較大，社會資本已經(jīng)大量積聚，廣大居民投資意愿強(qiáng)烈的情況下,，唯有證券市場不斷發(fā)展,，企業(yè)上市意愿不斷增強(qiáng)，股市的容納性越來越高,，才能夠有效地化解M2偏高可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，才能夠?yàn)橥顿Y者提供有效的投資空間,，并消化可能出現(xiàn)的通貨膨脹矛盾,。

這也意味著，不管MSCI帶著怎樣的目的和想法,，也不管MSCI何時(shí)才能把A股納入到指數(shù)范疇,，做好自己，都是中國股市的首要目標(biāo),，也是不再被別人“看低”的資本,。