從最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看,，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大,，“底在何方”成為普遍關(guān)心的問(wèn)題。筆者認(rèn)為,，成功觸底并進(jìn)入穩(wěn)定持續(xù)中高速或中速增長(zhǎng)軌道將取決于三個(gè)條件：高投資觸底,；嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能退出取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,；新動(dòng)力形成并部分有效對(duì)沖原有動(dòng)力的下降。這是一個(gè)由以往10%左右高速增長(zhǎng)平衡向中高速或中速增長(zhǎng)平衡轉(zhuǎn)換的過(guò)程,，因此可稱(chēng)之為轉(zhuǎn)型再平衡,。

　　第一個(gè)條件是，高投資觸底并穩(wěn)定在一個(gè)適當(dāng)高的水平上,。

　　我國(guó)以往的高增長(zhǎng)主要依托于高投資,，高投資85%左右由基礎(chǔ)設(shè)施,、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資構(gòu)成，而制造業(yè)投資較大程度上又直接依賴(lài)于基礎(chǔ)設(shè)施,、房地產(chǎn)和出口,。通俗地說(shuō)，高投資觸底,，主要取決于基礎(chǔ)設(shè)施,、房地產(chǎn)、出口三只“靴子”落地,。目前基礎(chǔ)設(shè)施,、出口已經(jīng)大體觸底，房地產(chǎn)正在觸底過(guò)程之中,，并成為近期增長(zhǎng)回落的主要變量,。

　　盡管投資增速下降明顯，但對(duì)維持一個(gè)中高速或中速增長(zhǎng)來(lái)說(shuō),，投資依然起關(guān)鍵作用,。值得一提的是，轉(zhuǎn)換投資機(jī)制至為重要,。需要由對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感,，更為負(fù)責(zé)任、專(zhuān)業(yè)化,、精致化的投資主體和機(jī)制更多地發(fā)揮作用,。一方面，要探索和完善政策性金融工具,。PPP方式有一定潛力,，但從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)前一段時(shí)間的實(shí)施情況看，作用不宜高估,。主要問(wèn)題是預(yù)期難以穩(wěn)定，交易成本過(guò)高,。另一方面,，也是應(yīng)當(dāng)作為主攻方向的，是在以往限制進(jìn)入和交易,、效率低下的領(lǐng)域,，下決心放開(kāi)準(zhǔn)入、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng),。潛力較大的有兩個(gè)領(lǐng)域,。

　　一是行政性壟斷問(wèn)題突出的行業(yè)，包括石油天然氣,、電力,、電信,、鐵路、金融,、醫(yī)療,、教育、文化等領(lǐng)域,，新增投資和改進(jìn)投資效率的空間都很大,。

　　二是城鄉(xiāng)之間土地、資金,、人員等要素的雙向流動(dòng),、優(yōu)化配置。這方面的主要顧慮是農(nóng)民利益受損,。

　　第二個(gè)條件是,，嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能退出取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中適當(dāng)程度的產(chǎn)能過(guò)剩是常態(tài),。這里我們定義的“嚴(yán)重”產(chǎn)能過(guò)剩,，是指過(guò)剩超過(guò)正常水平，影響到企業(yè)生產(chǎn)和盈利的可持續(xù)性,。近年來(lái)我國(guó)增長(zhǎng)速度回落,，主要是與高投資對(duì)應(yīng)的重化工業(yè)增速回落。盡管對(duì)過(guò)剩問(wèn)題早有警覺(jué),，但幅度之大仍然超出預(yù)期,。一個(gè)重要原因，是對(duì)重化工業(yè)內(nèi)部的加速原理缺少理解,。在這些行業(yè)的上升時(shí)期,，由于“需要更多的鋼就要新建鋼廠，而建鋼廠本身就要耗費(fèi)鋼”,，這種“自我循環(huán)”帶動(dòng)了重化工業(yè)異乎尋常的快速增長(zhǎng),。而到回落時(shí)期，“加速原理”在相反方向也起作用,，使回落幅度超出預(yù)期,。這正是近年來(lái)鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品需求和價(jià)格一跌再跌的原因所在,。

　　供給回落慢于需求回落,，于是出現(xiàn)了PPI迄今40多個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，幅度超過(guò)5%,，相應(yīng)地是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)一年多來(lái)的下降,。9月份數(shù)據(jù)顯示，下降幅度還在加大,。而走出這種困局的出路,，是在相關(guān)行業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)能,，幅度應(yīng)在30%左右。產(chǎn)能下來(lái)了,，供求趨于平衡,，PPI才能恢復(fù)正增長(zhǎng)，企業(yè)才能恢復(fù)盈利和再生產(chǎn)能力,。

　　然而,，相對(duì)于擴(kuò)需求，減產(chǎn)能還沒(méi)有引起足夠關(guān)注,，更缺少有效辦法,。在現(xiàn)有體制和政策環(huán)境下，僅靠市場(chǎng)力量?jī)?yōu)勝劣汰難以奏效,。必須發(fā)揮好政府和市場(chǎng)兩只手的作用,，拿出符合實(shí)際、管用可行的解決辦法,。在調(diào)研的基礎(chǔ)上,，我們認(rèn)為可以采取定配額、可交易,、增社保,、減債務(wù)的嚴(yán)重過(guò)剩產(chǎn)能退出配套方案。

　　第三個(gè)條件是,，新動(dòng)力形成并部分有效對(duì)沖原有動(dòng)力的下降,。

　　新動(dòng)力大體可分為以下三類(lèi)：一是新成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，主要是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),、與居民消費(fèi)水平升級(jí)相關(guān)的服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)中的新技術(shù)產(chǎn)業(yè),；二是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；三是創(chuàng)新而產(chǎn)生的新增長(zhǎng)點(diǎn),。以上分類(lèi)是相對(duì)的,，往往相互交叉、相互融合,。

　　而在體制和政策上,，我們正面臨著一系列新的挑戰(zhàn)，主要是進(jìn)一步加快要素市場(chǎng)特別是中高級(jí)要素市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展,，如調(diào)動(dòng)科學(xué)家、工程師的積極性,，發(fā)展股權(quán)投資,、風(fēng)險(xiǎn)投資，有效保護(hù)和運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán),；推動(dòng)創(chuàng)新要素的流動(dòng),、集聚和優(yōu)化配置,，在全國(guó)形成若干個(gè)類(lèi)似深圳這樣的創(chuàng)新中心；更多地依靠更具前瞻性,、進(jìn)取心和侵略性的前沿創(chuàng)新型企業(yè)家而非眼光有限的套利型企業(yè)家,；更多地依靠具有長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期、專(zhuān)業(yè)化,、精致化,、耐心與韌勁突出的企業(yè)體制和企業(yè)文化；減少泡沫和其他非生產(chǎn)性套利的誘惑,、干擾,；更有針對(duì)性的政策激勵(lì)等，當(dāng)然,，政府管理經(jīng)濟(jì)方式必須有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變,。

　　從目前情況看，這一輪經(jīng)濟(jì)增速回落的底部有可能出現(xiàn)在2016年的年中左右,。如果投資增速趨于穩(wěn)定,，企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定或有所回升，PPI由降轉(zhuǎn)升,，可以大體判斷增長(zhǎng)底部開(kāi)始出現(xiàn),。初步測(cè)算，實(shí)現(xiàn)2020年全面建成小康社會(huì)目標(biāo),，今后幾年增長(zhǎng)速度需保持在6.5%左右,。

　　（作者系全國(guó)政協(xié)委員,、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任）