上周市場僅三個交易日，滬指跌2.23%,，中小板指跌8.08%,，創(chuàng)業(yè)板指跌10.9%,。兩市融資余額持續(xù)急降，至上周五約為9630億元,，滬市凈流出768億元，深市凈流出約326億元，合共減幅約為10.2%,。過去三周走勢最弱的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計跌幅近31%，融資盤在平臺下破后遭遇強平壓力,，受損嚴重,。

　　上周市場一九分化，低估值低市盈率的藍籌成為國家隊護盤主力品種,，表現(xiàn)較強,，滬指跌幅較小。中小創(chuàng)業(yè)板的成長類個股走勢越來越弱,，部分加速下行,，資金出逃現(xiàn)象明顯。當前投資者心態(tài)脆弱,，買力持續(xù)下降,。利空效應(yīng)放大，拋售壓力未衰竭,，中小創(chuàng)業(yè)板市場仍在尋底筑底過程當中,。上周融資盤已是連續(xù)第三周凈流出,，過往五年多的數(shù)據(jù)看，融資盤易升難降,，連續(xù)四周凈流出已是最大值,，但本輪下跌市跌幅大，時間短,，對融資盤殺傷力巨大,。需要增量資金持續(xù)進場承接才能改變總體買賣不均衡的現(xiàn)狀。

　　管理層要求各券商在9月底前徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶,，完成對具有分倉交易功能的第三方信息技術(shù)系統(tǒng)的清理,。傘形信托品種的存量部分也在本次清理之列，不但融資部分要提前了結(jié),，本金部分也要撤出信托賬戶,。業(yè)內(nèi)估計受影響需要清理的存量股票資產(chǎn)約在3000億元左右。以1倍杠桿計,，其中融資部分和本金部分各為1500億元左右,。信托賬戶對創(chuàng)業(yè)板個股持倉有倉位限制，藍籌股占比過半,。對比六月清理民間配資,，此次傘形產(chǎn)品的清理規(guī)模遠不如上次，但當前市場下跌趨勢明顯,，清理行動對趨勢下跌有催化作用,。

六、 七月的民間配資清理,，八,、九月份傘形信托清理，令市場最激進的做多資金被制度性勸退出場,。券商業(yè)1倍杠桿以上的客戶融資盤也在本輪下跌中受損累累,，大失元氣。市場風險偏好的激進型力量已消失大部分,，高估值,、高市盈率的中小創(chuàng)業(yè)板品種，資金退出明顯,，下檔接盤能量有限,，市場盈利機會大幅減少。整體市場的風險偏好大大降低,，國家隊和未來入市的養(yǎng)老基金主導(dǎo)市場,，低估值、低市盈率的金融、地產(chǎn),、醫(yī)藥等藍籌股在熊市中抗跌作用明顯,。

　　上周三個交易日的日均融資買入額約為611億元，較前周下降16%,，創(chuàng)下年內(nèi)最低值?，F(xiàn)時人氣渙散，下跌趨勢加速中左側(cè)抄底熱情不斷減退,。在市場沒有找到階段性底部前,，融資買力難以明顯回升。

　　上周日均償還額為975億元,，較前周下降21%,，比融資買入額的降幅大，六月份日均償還值為1900億元,，七月份為1660億元,，八月份為1156億元，合計償還1.3萬億元,，去杠桿化程度達58%,。償還金額已逐月降低，但因買力萎縮速度更快,，上周日均凈流出仍達360億元,。從過往數(shù)據(jù)看，日均償還額下降到500億元附近,，市場才能真正穩(wěn)定,。融資買入與償還額合計為4761元,。

　　此外,，上周市場結(jié)構(gòu)分化，幾乎所有板塊都是融資盤凈流出,。國家隊主打的金融板塊流出最多,，場內(nèi)資金仍視國家隊護盤為難得的減倉出逃機會。上周融資盤凈流出居前的板塊是：銀行110億元,，證券為75億元,，保險信托55億元，軍工53億元,，地產(chǎn)40億元,，電力40億元。仍有部分個股融資盤出現(xiàn)凈流入,，流入居前的是：平煤股份1.4億元,，徐工機械0.7億元，上海鋼聯(lián)0.3億元，奧瑞金0.2億元,，魚躍醫(yī)療0.2億元,，貴州百靈0.2億元，和佳股份0.2億元,。上周五兩市融券余額約為31.3億元,，與前周基本持平。

　　后市研判

　　傘形信托品種被清理,，市場整體風險偏好降低,，短期仍處不穩(wěn)定階段，還需待償還壓力充分釋放后才能探明階段性底部,。下跌趨勢扭轉(zhuǎn)有待時日,，投資者觀望為宜。