原標(biāo)題：提高應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的軟實(shí)力

　　李克強(qiáng)總理在最近召開(kāi)的國(guó)務(wù)院專題會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“金融穩(wěn)定事關(guān)經(jīng)濟(jì)全局”,，要“加強(qiáng)和完善風(fēng)險(xiǎn)管理，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線,。”

　　的確,，在全球金融危機(jī)進(jìn)入“七年之癢”的今天,，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的分化，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)在宏觀政策選擇方面由于經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的不同也出現(xiàn)了嚴(yán)重分歧,，從而導(dǎo)致貨幣市場(chǎng),、資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了金融危機(jī)以來(lái)最嚴(yán)重的動(dòng)蕩。這種動(dòng)蕩不僅給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了新的不確定因素,，也給中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成極大影響,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨極其復(fù)雜和嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。如何在確保經(jīng)濟(jì)合理運(yùn)行的同時(shí),，提高對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的駕馭能力,，在復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境中把握經(jīng)濟(jì)工作主動(dòng)權(quán)，已經(jīng)成為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)政策的頭等大事,。

　　我們看到,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入金融危機(jī)以來(lái)最為嚴(yán)峻和復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)周期，既有國(guó)際因素,，也有國(guó)內(nèi)因素,。首先，各國(guó)貨幣政策,，特別是美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策是導(dǎo)致一年以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的根源,。肇始于2008年的全球金融危機(jī)在經(jīng)歷7年漫長(zhǎng)歷程之后,，包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本上完成了調(diào)整，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本復(fù)蘇,，歐元區(qū)除了希臘等高債務(wù)國(guó),，經(jīng)濟(jì)也止跌回升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)3.7%,，從而使得美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期很高,。美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，導(dǎo)致多國(guó)貨幣兌美元匯率一年來(lái)持續(xù)下跌,，同時(shí)引發(fā)國(guó)際資本開(kāi)始流回美國(guó),。其次，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的同時(shí),，新興市場(chǎng)由于在本輪危機(jī)開(kāi)始到現(xiàn)在并沒(méi)有進(jìn)行真正的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，歷經(jīng)七年時(shí)間后，產(chǎn)能過(guò)剩,，債務(wù)杠桿攀升,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加扭曲,，從而陷入金融危機(jī)以來(lái)最為困難的局面,。金磚四國(guó)里面，除了印度和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持在7%左右,，俄羅斯和巴西受國(guó)際大宗商品價(jià)格暴跌影響,，經(jīng)濟(jì)增速今年很有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其他新興市場(chǎng)國(guó)家更是受國(guó)際資本流出影響,，貨幣貶值,，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下,，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)陷入了停滯,，投資需求下滑，出口停滯,，從而引發(fā)了經(jīng)濟(jì)真正的下滑,。從今年一季度的情況看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)滑落到2008至2009年危機(jī)以來(lái)最差,，全球很有可能陷入“新興市場(chǎng)引發(fā)的衰退”,。最后，從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管增速維持在7%,，但由于需求萎縮，制造業(yè),、投資,、房地產(chǎn),、出口等重要指標(biāo)都出現(xiàn)了明顯回落，鑒于過(guò)去多年中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獨(dú)一無(wú)二的貢獻(xiàn),，一旦中國(guó)出現(xiàn)一些風(fēng)吹草動(dòng),，全球都會(huì)出現(xiàn)過(guò)度的恐慌反應(yīng)。

　　正是基于這樣的分析,，全球金融動(dòng)蕩將成為新常態(tài),，而全球金融動(dòng)蕩勢(shì)必對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定性造成一定沖擊，從過(guò)去一年金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)看,，至少有四個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)必須引起高度關(guān)注：其一,，中國(guó)股市動(dòng)蕩引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。今年6月份以來(lái),，中國(guó)股市經(jīng)歷了幾次大的調(diào)整,，其中6月份以來(lái)連續(xù)數(shù)日的調(diào)整在某種程度上超出了股市正常調(diào)整范圍，迫使政府采取了一系列救市措施,，但股市受預(yù)期以及其他因素影響,，尚未回歸穩(wěn)定的常態(tài)，股市動(dòng)蕩,，在資金來(lái)源不明和加杠桿的情況下,，很可能影響整體金融穩(wěn)定。

　　其二,，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，根據(jù)李揚(yáng)等中國(guó)學(xué)者的估算，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)總額占GDP的比重,，從2008年的170%上升到235.7%,，6年上升了65.7個(gè)百分點(diǎn)，而企業(yè)負(fù)債占GDP的比重達(dá)到113%,，超過(guò)了國(guó)際上90%的風(fēng)險(xiǎn)閥值,，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，企業(yè)債務(wù)狀況的惡化很可能導(dǎo)致資金鏈斷裂,，并將風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移,。其三，人民幣貶值引發(fā)的外溢效應(yīng),。人民幣貶值盡管是人民幣匯率的合理調(diào)整,，中國(guó)無(wú)意也沒(méi)有必要通過(guò)貨幣貶值搞貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，但考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,，一些國(guó)家會(huì)因?yàn)槿嗣駧刨H值而讓本國(guó)貨幣跟隨貶值,，從而引發(fā)資本的流出以及中國(guó)國(guó)際環(huán)境的惡化。最后,，房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),。盡管在一系列政策效應(yīng)下,，包括一線城市在內(nèi)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)開(kāi)始回暖，但由于大部分城市的住房庫(kù)存較高,，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體回暖難度很大,，前七個(gè)月房地產(chǎn)投資從去年13.7%的增速回落至4.3%，房地產(chǎn)行業(yè)的整體利潤(rùn)下滑,，融資困難,，庫(kù)存和資金鏈仍然是房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)所在。

　　這些風(fēng)險(xiǎn)互相影響,，再加上國(guó)際因素的介入,，如果處理不當(dāng)，勢(shì)必影響中國(guó)金融穩(wěn)定大局,。從上半年情況來(lái)看,，由于這些金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的新情況和新問(wèn)題，以及在國(guó)際因素影響下處理的難度,，對(duì)中國(guó)的整體應(yīng)對(duì)提出了不小的挑戰(zhàn),。在當(dāng)前情況下，必須清醒意識(shí)到處理這些風(fēng)險(xiǎn)的重要性以及對(duì)防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的意義,，提高應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的軟實(shí)力,，確保中國(guó)金融穩(wěn)定全局。