隨著上市公司半年報(bào)披露完畢，醫(yī)藥行業(yè)公司整體業(yè)績(jī)也浮出水面,。截至8月30日晚間中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿，210家醫(yī)藥公司中已有207家曬出成績(jī)單，近八成公司凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)上漲,。分行業(yè)來(lái)看，制藥類公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)下滑趨勢(shì),，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥電商的增速卻有大幅增長(zhǎng),。作為醫(yī)改帶來(lái)的新業(yè)態(tài)，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥電商的發(fā)展前景不容小覷,。

　　制藥行業(yè)仍在探底

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì),，制藥板塊的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢(shì)。制藥類公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.47%,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.71%,。分子行業(yè)來(lái)看，中成藥公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.20%,，生物制品公司為8.38%,，化學(xué)原料藥公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.70%,，化學(xué)藥制劑公司同比增長(zhǎng)10.23%。具體而言,，凈利潤(rùn)翻番的公司共有22家,，包括海翔藥業(yè)、中源協(xié)和,、沃華醫(yī)藥,、太極集團(tuán)、上海萊士等,。從子行業(yè)和公司數(shù)據(jù)來(lái)看,，雖然七成的制藥類公司凈利潤(rùn)都有所增長(zhǎng)，但增速已大不如前,。一方面是由于行業(yè)龍頭上年基數(shù)規(guī)模比較龐大,，但主要還是由于行業(yè)整體趨勢(shì)下滑所致。

　　中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，今年上半年的醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)了15年新低,，增速僅為8.76%。此前行業(yè)收入增速跌破10%的情況,，僅在2000年之前出現(xiàn)過(guò),，當(dāng)時(shí)是因?yàn)槌擎?zhèn)職工醫(yī)保制度缺失。然而2003年,、2007年新農(nóng)合,、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保都已建立，在老齡化需求不斷釋放的當(dāng)下,，增速跌破兩位數(shù)的情況極為罕見(jiàn),。

　　行業(yè)增速下滑這一趨勢(shì)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)或難有改觀。根據(jù)國(guó)家食藥監(jiān)總局南方所的數(shù)據(jù),，醫(yī)藥工業(yè)銷售收入在2008年為7864億元,，到2013年增長(zhǎng)到21543億元，五年累計(jì)增長(zhǎng)174%,。雖然醫(yī)藥工業(yè)銷售收入未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍可以保持較快增長(zhǎng),，但增速拐點(diǎn)在2012年就已經(jīng)出現(xiàn)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達(dá)到26%之后逐年下滑,，2013年為17.9%,，2014年為12.5%。這一數(shù)據(jù)與2011年相比已經(jīng)減半,。收入增速下滑的同時(shí),，利潤(rùn)增速則更不樂(lè)觀。醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)在2008年為841億元,，到2013年首次突破2000億元,，達(dá)到2181億元,，五年累計(jì)增長(zhǎng)159%，略低于收入增速,。但行業(yè)的利潤(rùn)拐點(diǎn)比收入拐點(diǎn)的到來(lái)要早一年,，2010年創(chuàng)下32.7%的利潤(rùn)增速之后，此后便一路下滑,。2013年利潤(rùn)增速僅為17.6%,，2014年僅有12%。

　　于明德告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，與往年相比,，2015年藥品在銷售環(huán)節(jié)的三大行業(yè)規(guī)則或發(fā)生變化。一是定價(jià)規(guī)則：原發(fā)改委主導(dǎo)的“最高零售價(jià)”體系或被更市場(chǎng)化的“醫(yī)保支付價(jià)”所取代,。二是“二次議價(jià)”可能實(shí)施,，會(huì)進(jìn)一步壓低藥價(jià)。三是銷售規(guī)則：由于醫(yī)藥電商可能擴(kuò)展到處方藥銷售,，醫(yī)院作為原有的藥品銷售主流渠道的地位受到?jīng)_擊,，原本以醫(yī)院和醫(yī)生為中心的銷售規(guī)則，可能發(fā)生變化,。這三大規(guī)則變化將使醫(yī)藥企業(yè)難逃降價(jià)風(fēng)險(xiǎn),，行業(yè)增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。

　　醫(yī)療服務(wù)增速較快

　　隨著民營(yíng)資本進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè),，目前A股市場(chǎng)已有41家上市公司“從醫(yī)”,。從半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)公司凈利潤(rùn)有所增長(zhǎng),。差異化的市場(chǎng)定位,，使得民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)公司在各自的細(xì)分領(lǐng)域如魚(yú)得水，愛(ài)爾眼科的?？七B鎖模式,，和睦家的高端醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，金陵藥業(yè)的綜合醫(yī)院,，各派系各顯所長(zhǎng),，皆有搶眼表現(xiàn)。

　　醫(yī)療服務(wù)板塊的平均增幅在20%左右,，愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療,、尚榮醫(yī)療凈利潤(rùn)同比增幅分別為40%,、33.94%、37.17%,，體現(xiàn)出較好的成長(zhǎng)性,。多位醫(yī)藥基金經(jīng)理和研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，未來(lái)行業(yè)政策環(huán)境雖不利于醫(yī)藥工業(yè)，但會(huì)對(duì)民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)給予諸多支持,，鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的思路不會(huì)改變,。

　　銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2000年以來(lái)國(guó)內(nèi)年診療人次增長(zhǎng)超2倍,，近年來(lái)增速也一直保持在8%-10%左右,。考慮到人口老齡化等原因,，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),。

　　國(guó)務(wù)院6月15日發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》，進(jìn)一步放寬準(zhǔn)入,，拓寬投融資渠道,，將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的社會(huì)辦非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入政府補(bǔ)助范圍，在臨床重點(diǎn)?？平ㄔO(shè),、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)同等補(bǔ)助政策,。醫(yī)療服務(wù)不同于其他行業(yè),，是國(guó)家高度監(jiān)管的行業(yè)，政策動(dòng)向?qū)π袠I(yè)投融資影響深遠(yuǎn),。

　　從半年報(bào)披露的毛利率指標(biāo)來(lái)看,，愛(ài)爾眼科這類連鎖專科醫(yī)院遠(yuǎn)高于恒康醫(yī)療旗下的綜合醫(yī)院,。上市公司投資綜合醫(yī)院主要涉及公立醫(yī)院改制,，目前產(chǎn)權(quán)、人才機(jī)制都并未清晰,，投資回報(bào)不確定,，因此社會(huì)資本介入較少。根據(jù)5月份國(guó)務(wù)院《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,，往后要大力支持社會(huì)資本參與到公立醫(yī)院改革中去,，預(yù)計(jì)相關(guān)的落實(shí)政策會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，政策紅利釋放可期,。

　　醫(yī)藥電商開(kāi)始發(fā)力

　　當(dāng)前的醫(yī)藥行業(yè)處于急劇變革時(shí)期,，醫(yī)院、醫(yī)保,、藥價(jià)三大領(lǐng)域的改革,，正消滅舊業(yè)態(tài)和催生新業(yè)態(tài)。醫(yī)藥流通模式再造,，使得醫(yī)藥電商的發(fā)展勢(shì)如破竹,。當(dāng)前嘉事堂,、九州通、一心堂,、太安堂,、上海醫(yī)藥、第一醫(yī)藥,、國(guó)藥股份,、英特集團(tuán)、康恩貝,、以嶺藥業(yè),、海虹控股、同仁堂等上市公司紛紛在醫(yī)藥電商領(lǐng)域布局,。雖然電商份額目前在這些上市公司業(yè)務(wù)中的比重還不大,，但前景十分光明。

　　根據(jù)商務(wù)部近日發(fā)布的《2015年上半年藥品流通行業(yè)運(yùn)行分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)》,，截至6月30日,，擁有互聯(lián)網(wǎng)交易資質(zhì)的醫(yī)藥流通企業(yè)合計(jì)為425家，這些公司的醫(yī)藥電子商務(wù)營(yíng)業(yè)收入平均增幅超過(guò)了50%,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)藥品流通銷售模式的增幅,。

　　以九州通為例，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.51億元,，同比增長(zhǎng)19.9%,，上半年公司線上藥品交易營(yíng)收額13億元左右。九州通一方面在互聯(lián)網(wǎng)銷售領(lǐng)域提前布局了B2B,、B2C,、O2O三大平臺(tái)，在流量導(dǎo)入方面已經(jīng)先期卡位,；在物流方面九州通是業(yè)內(nèi)僅有的4家有全國(guó)物流布局能力的企業(yè)之一,；在成本控制方面公司依托強(qiáng)大的業(yè)務(wù)規(guī)模，對(duì)上游具有強(qiáng)大藥品議價(jià)能力,。在互聯(lián)網(wǎng)藥品交易資格證儲(chǔ)備方面,，九州通有5個(gè)，其中有3個(gè)B證,，另外兩個(gè)是C證,，分別對(duì)應(yīng)網(wǎng)上藥店“好藥師”和“去買藥”。

　　九州通公司人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者,，為提前布局B2C業(yè)務(wù),，九州通已在全國(guó)22個(gè)省和31個(gè)地級(jí)市已完成大型倉(cāng)庫(kù)建設(shè)，在縣級(jí)有400多個(gè)配送站，主要服務(wù)藥店,、醫(yī)療終端。目前公司B2C業(yè)務(wù)日訂單量約1萬(wàn)張,，處方藥放開(kāi)后,，訂單量有望大幅提升。此外,，旗下好藥師與微信合作推出藥急送,，未來(lái)將所服務(wù)的10萬(wàn)家終端藥店納入O2O體系，打通藥企,、倉(cāng)庫(kù),、藥店、消費(fèi)者整條醫(yī)藥流通渠道,。并已提前組建執(zhí)業(yè)藥師團(tuán)隊(duì),，為處方藥放開(kāi)銷售時(shí)籌備相關(guān)人才。