原標題：貨幣政策有連續(xù)降準空間

　　預(yù)期之中的降準降息，在意料之外的時點出現(xiàn),。面對經(jīng)濟下行壓力和全球金融市場的劇烈動蕩,，人民銀行25日晚間公告降準降息?？紤]到宏觀政策的前瞻性要求,，年內(nèi)還有較大的連續(xù)降準空間。

　　經(jīng)過此次調(diào)整,，自8月26日起,，一年期存貸款利率將分別降至1.75%和4.6%，其他各檔次存貸款利率將相應(yīng)調(diào)整,。這一利率水平是人民銀行將基準利率作為貨幣政策調(diào)控工具以來的最低點,。

　　與此同時，自9月6日起,，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,，并額外下調(diào)四類涉農(nóng)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，額外下調(diào)金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點,。

　　多數(shù)專家認為,，此次果斷降準降息，彰顯決策層穩(wěn)增長決心,。近期,，包括PMI數(shù)據(jù)在內(nèi)的主要經(jīng)濟指標處于歷史低位，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力進一步上升。此時降準降息不僅能夠直接注入流動性,、降低企業(yè)融資成本,，而且能夠有效提振投資者對中國經(jīng)濟的信心。另一方面,，在包括國內(nèi)A股在內(nèi)的全球金融市場大幅動蕩的時期,，降準降息更有利于穩(wěn)定資本市場預(yù)期，有利于消除市場恐慌情緒,。

　　展望未來的政策走勢,，專家預(yù)期，年內(nèi)還有較大的連續(xù)降準空間,。就可能性而言,，其一，目前的外匯占款壓力已經(jīng)不復存在,，已無維持高準備金率對沖外匯占款的必要,，釋放了較大的降準空間。最新數(shù)據(jù)顯示,，前7個月,，央行口徑外匯占款較上年末減少6612億元。而且,，在前期人民幣貶值后,，資本流出壓力不容樂觀。其二,，央行前期通過各種本質(zhì)是再貸款的創(chuàng)新性工具向金融機構(gòu)注入了較多流動性,，目前亦可通過同步回收這類短期創(chuàng)新性工具對沖貨幣膨脹的風險。

　　就必要性而言,，央行也有必要以降準置換MLF,、PSL等創(chuàng)新工具，因為這一流動性置換也將直接降低市場利率水平,。此前,，央行也通過多種這類創(chuàng)新工具調(diào)節(jié)市場流動性，但市場短期利率的下行并未能傳導到中長期利率端,。造成這一尷尬局面的原因就在于政策工具的選擇,。一方面，MLF這類創(chuàng)新工具,，只能提供短期流動性，在經(jīng)歷了2013年“錢荒”以后,，商業(yè)銀行不愿以“借短貸長”的方式將這類流動性注入實體企業(yè),，而更多地是在同業(yè)市場內(nèi)部循環(huán)。另一方面,，央行只需要向商業(yè)銀行繳納的法定準備金支付較低的利率,，而央行以MLF等創(chuàng)新工具向商業(yè)銀行放貸所收取的利率遠遠高于前者,。這直接提高了商業(yè)銀行的資金成本，背離了解決融資難融資貴的初衷,。故此,，為解決融資貴問題，央行也有必要連續(xù)降準置換MLF這類創(chuàng)新工具,。

　　值得關(guān)注的是,，此次雙降消息發(fā)布后，全球股市大漲,，標普500指數(shù)期貨擴大漲幅至3.6%,，德國DAX指數(shù)一度上漲4.1%?？梢哉f,，中國的政策對于提振穩(wěn)定全球市場發(fā)揮了重要作用。中國7%的增速,，雖非一枝獨秀,，但也名列前茅，中國經(jīng)濟發(fā)展亦有諸多亮點,，如一帶一路,、國際產(chǎn)能合作等等。對于孱弱的全球經(jīng)濟,，這些都彌足珍貴,。