今年上半年,，中國經(jīng)濟(jì)呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢，盡管傳統(tǒng)制造業(yè)減速明顯,，但是,，機(jī)器人、電動汽車,、智能終端,、鐵路機(jī)車等制造領(lǐng)域增長迅速,，特別是資本市場帶動金融業(yè)大幅增長,、網(wǎng)購帶動快遞服務(wù)業(yè)快速增長對宏觀經(jīng)濟(jì)做出積極貢獻(xiàn),。

　　展望下半年，隨著連續(xù)降息降準(zhǔn),、擴(kuò)大財政支出和清費(fèi)降稅,、以及實(shí)施重大投資項目工程包和消費(fèi)工程包等一系列穩(wěn)增長政策逐步見效，改革紅利不斷釋放,，加之基數(shù)較低等因素,，我國經(jīng)濟(jì)有望保持小幅回穩(wěn)態(tài)勢。預(yù)計下半年GDP將增長7%左右,，CPI將上漲1.7%左右,。

　　固定資產(chǎn)投資增速有望溫和回升

1,、 基建投資資金來源不足的問題有望得到逐步緩解。一是債務(wù)置換將大大緩解地方政府當(dāng)期債務(wù)壓力,，地方政府當(dāng)期財政收入可以更多用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),。目前國家已安排了2萬億元地方政府債務(wù)置換,，年底前可能會再增加1萬億元左右的債務(wù)置換規(guī)模,。二是2015年國發(fā)40號文將地方融資平臺項目后續(xù)融資放寬，解決部分在建項目存量和增量資金需求,。三是城投公司債券發(fā)行條件有所放松,。四是央行推出1.5萬億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），較上年增加50%,，而且利息由上年的4.5%降至3.1%,。五是加快盤活財政存量資金，提高財政資金使用效率,。六是3000億元規(guī)模的中國保險投資基金設(shè)立,，可以主要用于基建投資領(lǐng)域。

2,、 房地產(chǎn)市場回暖有助于投資的反彈,。在一系列松綁政策的作用下，近期房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了明顯回暖的態(tài)勢,。1-7月份,，商品房銷售面積增長6.1%，已經(jīng)連續(xù)4個月加速回升,，與此同時,，連續(xù)14個月累計負(fù)增長的商品房銷售額到5月份首次出現(xiàn)了正增長，1-7月份漲幅達(dá)13.4%,。隨著銷售回暖,，房地產(chǎn)庫存消化加速。一般而言,，在房地產(chǎn)市場的回暖6-9個月之后,，房地產(chǎn)開發(fā)投資會出現(xiàn)反彈。

3,、 制造業(yè)投資有望逐步趨穩(wěn),。一是連續(xù)降息降準(zhǔn)等寬松的貨幣政策在一定程度上降低了企業(yè)融資成本。二是信貸資產(chǎn)證券化,、保險投資基金等措施增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,。新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，使得支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源渠道多元化,。三是制造業(yè)利潤緩慢回升增強(qiáng)企業(yè)投資意愿和能力,。1-6月,，制造業(yè)企業(yè)利潤同比上漲6.1%，高于整體工業(yè)利潤增幅6.8個百分點(diǎn),。

　　總體來看,，固定資產(chǎn)投資有望逐步筑底回升。預(yù)計下半年固定資產(chǎn)投資將增長11.8%左右,，其中房地產(chǎn)投資將增長6%左右,。

　　消費(fèi)需求將保持平穩(wěn)增長

　　一是就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，加上國家機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老制度改革小幅上調(diào)工資水平,，城鄉(xiāng)居民收入水平以略高于經(jīng)濟(jì)增速的水平穩(wěn)步增長,，夯實(shí)了消費(fèi)的基礎(chǔ)。上半年全國居民人均可支配收實(shí)際增長7.6%,，略高于GDP增速,。二是國家出臺了信息消費(fèi)、綠色消費(fèi),、住房,、旅游休閑、教育文體,、健康養(yǎng)老家政等六大消費(fèi)工程包,，有助于擴(kuò)大消費(fèi)需求和促進(jìn)消費(fèi)升級。具體部署的“寬帶提速降費(fèi)”,、新能源車補(bǔ)貼,、降低部分消費(fèi)品消費(fèi)稅等，有助于促進(jìn)相關(guān)領(lǐng)域新的消費(fèi)增長點(diǎn)的培育,。三是房地產(chǎn)市場的回暖有助于帶動家具,、家電、裝修建材等產(chǎn)品消費(fèi)的活躍,。當(dāng)然,，物流成本降低、消費(fèi)環(huán)境的改善,、以及消費(fèi)誠信體系建設(shè)等需要較長的時間,。總體來看,，居民消費(fèi)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢,，預(yù)計下半年社會消費(fèi)品零售總額將增長10.8%左右。

　　外貿(mào)出口將小幅增長,，進(jìn)口降幅有望收窄

　　展望下半年,，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。國際貨幣基金組織（IMF）7月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》修訂報告預(yù)計，2015年世界經(jīng)濟(jì)增長3.3%,，略低于上年,。從主要經(jīng)濟(jì)體來看，一,、二季度美國經(jīng)濟(jì)增長0.6%和2.3%,，下半年有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長2.5%左右,。在新一輪量化寬松政策的刺激下,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開始明顯復(fù)蘇進(jìn)程，全年經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到1.5%左右,。日本經(jīng)濟(jì)也將擺脫上年的衰退局面,，全年將增長1.0%左右,。印度在新政府積極改善投資環(huán)境,、吸引外資增長、推進(jìn)改革步伐,、增強(qiáng)企業(yè)活力,、以及抑制通脹取得成效等因素作用下，經(jīng)濟(jì)增長勢頭較好,，IMF預(yù)計2015年印度經(jīng)濟(jì)將增長7.5%左右,。而俄羅斯、巴西等國不僅面臨經(jīng)濟(jì)衰退的壓力,，而且還得被動加息應(yīng)對通貨膨脹,。總體來看,，世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,，有助于改善我國外部需求，同時下半年進(jìn)口價格指數(shù)明顯回升將會使進(jìn)口降幅收窄,。但是,，人民幣實(shí)際有效匯率升值較多、各類貿(mào)易保護(hù)措施不斷,、去年同期基數(shù)偏高等因素會抑制我國對外貿(mào)易增長,。預(yù)計下半年出口將小幅增長2%左右，進(jìn)口將下降5%左右,。

　　物價水平依然呈分化走勢

1,、 居民消費(fèi)物價將保持溫和上漲態(tài)勢

　　下半年推動居民消費(fèi)物價上漲的因素主要有：一是連續(xù)降息降準(zhǔn)使得貨幣流動性趨于寬松，這有助于支持居民消費(fèi)價格上漲,。二是勞動力成本呈現(xiàn)出剛性上漲態(tài)勢,，服務(wù)價格穩(wěn)中趨升。三是2015年底前在地級城市實(shí)行階梯水價和氣價,，實(shí)現(xiàn)存量和增量天然氣價格并軌,，提高鐵路貨運(yùn)價格等價格改革因素推動部分公共服務(wù)價格上漲,。四是能繁母豬存欄量持續(xù)走低影響豬肉供應(yīng)，將會推動豬肉價格上漲,。五是蔬菜價格一般存在“小年”和“大年”交替出現(xiàn)的特征,，今年屬于蔬菜價格的“大年”特征將會推高物價漲幅。從抑制物價上漲的因素看：一是經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn),，社會總供求關(guān)系仍然寬松,，抑制后期物價上漲。二是居民的通貨膨脹預(yù)期一般與前幾期物價水平密切相關(guān),，近幾個月來物價漲幅基本保持平穩(wěn),，居民通脹預(yù)期有所減弱。三是下半年翹尾因素進(jìn)一步減弱至0.3%,，較上半年減緩0.3個百分點(diǎn),。總體來看,，預(yù)計下半年CPI將上漲1.7%左右,。

2、 工業(yè)生產(chǎn)者價格降幅有望逐步收窄

　　下半年推動工業(yè)品價格回升的因素主要有：一是隨著一系列穩(wěn)增長政策逐步見效,，宏觀經(jīng)濟(jì)小幅回穩(wěn),，尤其是房地產(chǎn)市場明顯回暖、基建項目投資有望加快等因素,，使得工業(yè)品需求有望得到一定改善,。二是下半年國際大宗商品價格同比降幅將會明顯縮小，進(jìn)口初級產(chǎn)品價格對工業(yè)生產(chǎn)者價格的下拉作用減小,。三是經(jīng)過7個多月的庫存持續(xù)削減,，下半年工業(yè)企業(yè)庫存削減可能會放緩，甚至年底前甚至?xí)m度回補(bǔ)庫存,。四是翹尾因素明顯增大,。下半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格翹尾因素為-1.2%，較上半年收窄1.4個百分點(diǎn),。當(dāng)然,，下半年產(chǎn)能過剩局面依然嚴(yán)峻，工業(yè)品供過于求的狀況不會有根本性改觀,；同時,，美國加息日益臨近，美元走強(qiáng)將會抑制大宗初級產(chǎn)品價格的上漲,。預(yù)計下半年P(guān)PI將下降4.4%左右,。由于我國制造業(yè)處于絕對的、持續(xù)的過剩局面，本輪工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的價格水平屬于典型的“供給過剩型”通貨緊縮,。

　?。ㄗ髡呦祰倚畔⒅行慕?jīng)濟(jì)預(yù)測部宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任，本文是作者個人觀點(diǎn)）