過去30年,，中國企業(yè)只要聚焦全球最有活力的中國市場需求，就可以獲得很好的發(fā)展,；未來中國經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型,、要多元化,，就要在全球?qū)ふ彝顿Y機(jī)會,。

　　全球金融變局下的中國機(jī)會

　　金融危機(jī)后,，新興經(jīng)濟(jì)體利用全球非常寬松的貨幣條件,，進(jìn)行海外融資,，加大杠桿,。同時(shí)，在低利率環(huán)境下,，發(fā)達(dá)國家投資者在全球范圍尋找更高收益產(chǎn)品,，全球資金向新興市場流動的比例上升。

　　根據(jù)國際貨幣基金組織研究,，金融危機(jī)后流向新興市場的資金占比從金融危機(jī)前的略高于10%上升到接近50%的水平,，大量資金流向東亞和拉美新興經(jīng)濟(jì)體。

　　展望未來,，全球的互動影響在加強(qiáng),，國際金融格局在重構(gòu)，美元走弱走強(qiáng)都會影響全球資本流動,，全球金融市場不確定性增強(qiáng),，進(jìn)入相對動蕩的時(shí)期。在全球經(jīng)濟(jì)高度依賴于美國這一“單引擎”的情況下,，投資者會比以往更容易擔(dān)憂全球增長前景,。美國主要的機(jī)構(gòu)投資者也傾向于認(rèn)為,，在持續(xù)復(fù)蘇了六年后，2015年應(yīng)當(dāng)是進(jìn)入下半場了,。

　　目前,，中國的資本市場在世界處于什么水平？中國的國際金融影響力上升,，客觀上提出了全球金融布局的新課題———從全球范圍內(nèi)把握產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu),。

　　我國現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)體量大國、全球制造大國,、全球貿(mào)易大國,、全球投資大國。2014年我國GDP首次突破60萬億元,，同時(shí)突破10萬億美元大關(guān)，GDP總量穩(wěn)居世界第二,，超當(dāng)年日本GDP的兩倍,；2014年我國制造業(yè)凈出口繼續(xù)居世界第一位，制造業(yè)增加值在世界占比達(dá)到20.8%,；2012年中國成為世界第一大出口國和第二大進(jìn)口國,，2013年、2014年中國連續(xù)兩年居全球第一貨物貿(mào)易大國地位,，2014年出口占全球份額12.2%,；2013年吸收外商直接投資1176億美元，創(chuàng)歷史新高,，是發(fā)展中國家最大投資東道國,，同時(shí)，2013年中國的對外直接投資增長了17%,，投資規(guī)模達(dá)到902億美元,。

　　中國的全球影響力日益提升，中國居民財(cái)富超過100萬美元的富人數(shù)躍升至全球第二位,。過去30年,，中國企業(yè)只要聚焦全球最有活力的中國市場需求，就可以獲得很好的發(fā)展,；未來中國經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型,、要多元化，就要在全球?qū)ふ彝顿Y機(jī)會,。

　　國際貨幣體系的中期調(diào)整為人民幣國際化提供了機(jī)遇,。目前國際貨幣基金組織正在就人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子進(jìn)行全面評估，可能7月形成初步報(bào)告,，對于人民幣國際化具有里程碑意義,。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要金融轉(zhuǎn)型的配合

　　新常態(tài)下,，我們國家一直在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要金融轉(zhuǎn)型的配合,。

　　一方面要盤活存量,。

　　通過并購重組、存量資產(chǎn)證券化等方式加速過剩產(chǎn)能淘汰,，釋放產(chǎn)能過剩行業(yè)吸納和沉淀的貨幣資金,。2015年，通過并購等途徑推動過剩產(chǎn)能的消化在不同產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn),。同時(shí)創(chuàng)新驅(qū)動的內(nèi)部轉(zhuǎn)型趨勢,，也需要金融資本的跟進(jìn)支持。

　　我國制造業(yè)產(chǎn)能大致在2009年和2010年大幅擴(kuò)張,，產(chǎn)能利用率從2011年開始回落,，由于一些人為的保護(hù)政策，這些過剩產(chǎn)能的消化過程已拖延3年,。隨著中國利率市場化進(jìn)程的加速,，過剩行業(yè)再獲得資金的可能性在減少。此外,，政府對淘汰過剩產(chǎn)能的決心很大,。因此，一些產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能的谷底時(shí)間大約在2015年開始逐步出現(xiàn),。

　　另一方面要用好增量,。

　　銀行投資用的錢是公眾的儲蓄資金，它的資金操作一定偏于謹(jǐn)慎和保守,，很難拿著這些錢去投資成長中的新興產(chǎn)業(yè)冒險(xiǎn),。根據(jù)二八法則，銀行只能滿足20%企業(yè)的貸款需求,，它們多是高信用,、低風(fēng)險(xiǎn)，而剩余80%的企業(yè)的融資需要,，基于風(fēng)險(xiǎn)評估,，銀行是不能滿足的。因此我們得出結(jié)論,，想要依靠銀行的間接融資模式來扶持,、激勵(lì)處在發(fā)展路上的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，顯然不現(xiàn)實(shí),。所以,，我們要發(fā)展多層次的資本市場，來識別和分散金融風(fēng)險(xiǎn)，為處在新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)提供多樣化的直接融資渠道,。

　　資本市場在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級中將發(fā)揮重大作用,，美國有一個(gè)很好的例子。過去的幾十年里,，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中十大權(quán)重股發(fā)生了由“重”到“輕”的變遷：上世紀(jì)80年代早期,，權(quán)重股前十名中有七家是石油公司；上世紀(jì)90年代后期,，前十名中石油行業(yè)僅剩?？松患遥镏扑?、IT業(yè)企業(yè)開始崛起,，微軟稱霸；到了2011年,，前六大企業(yè)中IT企業(yè)就占了四家,。

　　當(dāng)前，分行業(yè)的采購經(jīng)理指數(shù)景氣差異很大,。我們正處于破壞性創(chuàng)新階段,，新興產(chǎn)業(yè)占工業(yè)比重逐年增加；傳統(tǒng)行業(yè)逐漸衰退,，工業(yè)增加值月度同比增長逐漸下降,。我們要推動金融資源向新興產(chǎn)業(yè)傾斜,，發(fā)展多層次的資本市場,，建立完善資本市場退出機(jī)制，例如通過主板,、創(chuàng)業(yè)板,、新三板、區(qū)域型股權(quán)交易市場,，滿足不同成長階段企業(yè)的融資需要,，這對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)和資本市場的激勵(lì)作用都是非常大的。（作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員）