《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者12日獲悉,，今年1萬(wàn)億地方政府置換債券的發(fā)行工作或于8月底完成。銀行貸款部分將采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債予以置換,，向信托,、證券、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)融資形成的債務(wù)經(jīng)各方協(xié)商一致可以采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行,。

　　值得關(guān)注的是,，地方債將納入央行SLF、MLF,、PSL的抵（質(zhì)）押品范圍和商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍,，可在交易場(chǎng)所開(kāi)展回購(gòu)交易。

　　記者獲悉,，此次采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行的地方債暫不可在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)券交易,，可以通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)進(jìn)行流通。地方債納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍,，納入中國(guó)人民銀行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）,、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍,，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍,，并按規(guī)定在交易場(chǎng)所開(kāi)展回購(gòu)交易。

　　對(duì)此,，海通證券分析稱(chēng),，地方債納入抵押品框架，解決購(gòu)債資金的擔(dān)憂,，利好利率債,。一是存量債務(wù)中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金,，二是銀行可通過(guò)PSL,、SLF、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金等多種方式獲取較低成本資金,，緩解因負(fù)債端成本過(guò)高而不愿購(gòu)債的壓力,。

　　國(guó)信宏觀與固收研究點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，地方債券被納入中央銀行抵押品范疇,，認(rèn)購(gòu)者可以此為抵押物,，從中央銀行換取流動(dòng)性。這一方面可以有效降低商業(yè)銀行的購(gòu)買(mǎi)憂慮,，提高該類(lèi)品種的流動(dòng)性,，同時(shí)中央銀行還可以借此釋放基礎(chǔ)貨幣，以支撐整體市場(chǎng)流動(dòng)性,。央行針對(duì)地方政府債券進(jìn)行抵押操作,，一方面為了配合地方政府債券發(fā)行，另一方面也可進(jìn)行基礎(chǔ)貨幣投放管理,。

　　此前,，地方債發(fā)行延遲體現(xiàn)出各界對(duì)地方債需求的擔(dān)憂。記者獲悉,，此次承銷(xiāo)團(tuán)成員最低申購(gòu)額為本期定向承銷(xiāo)地方債計(jì)劃發(fā)行額乘以定向置換債務(wù)中該承銷(xiāo)團(tuán)成員對(duì)應(yīng)債務(wù)所占比例,。海通證券分析稱(chēng)，這意味著定向發(fā)行實(shí)為攤派發(fā)行,，地方債需求無(wú)憂,。

　　此外記者獲悉，置換債的發(fā)行利率區(qū)間下限不得低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同代償期記賬式國(guó)債收益率平均值,，上限不得高于平均值上浮30%,。當(dāng)前1年期國(guó)債收益率約2.6%，10年期約3.4%,，據(jù)此估算1年期定向地方債發(fā)行區(qū)間約2.6%-3.4%,，10年期為3.4%-4.4%。

　　對(duì)此,，一位商業(yè)銀行債券承銷(xiāo)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，定向發(fā)行關(guān)鍵在于期限與價(jià)格的平衡問(wèn)題,，發(fā)行利率較同期國(guó)債上浮30%的情況下,，銀行可能偏向于短期的產(chǎn)品,，中長(zhǎng)期的需求可能不足,。