原標(biāo)題：新華社北京５月１１日電　題：降息仍是中性政策而非“放水””——專家解讀央行降息

　　新華社記者吳雨,、劉錚

　?。保比掌穑袊嗣胥y行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款及存款基準(zhǔn)利率０．２５個百分點,，正處于轉(zhuǎn)型升級和新舊動力交替期的中國實體經(jīng)濟(jì)迎來“及時雨”。不過,，專家認(rèn)為降息仍是中性貨幣政策操作,，而非“放水”和“中國版ＱＥ（量化寬松）”。

　　“此次降息的主要動因還是經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力,，有必要通過降低名義利率來達(dá)到降低實際利率,、穩(wěn)定投資增長的目的。”中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示,。

　　新出爐的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，４月份中國出口同比下降６．２％，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格ＰＰＩ同比下降４．６％,，一季度經(jīng)濟(jì)增速回落至７％,。

　　“從４月份數(shù)據(jù)看，國內(nèi)外需求都比較疲弱,，下行壓力大,，經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍認(rèn)為,，這勢必需要進(jìn)行逆周期的宏觀調(diào)節(jié),，把經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)住，才能為調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革提供穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,。

　　半年內(nèi)，央行已三度降息兩度降準(zhǔn),。一時間,，出現(xiàn)“中國版ＱＥ”和“大放水”等議論。對此，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,，“目前還不能說貨幣政策的基調(diào)明顯轉(zhuǎn)變,，近３次降息一共下調(diào)了０．７５個百分點，頻率高幅度卻并不大,。”

　　據(jù)王軍介紹,，判斷貨幣政策的執(zhí)行情況很關(guān)鍵的指標(biāo)是廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ２。３月末,，我國Ｍ２余額同比增長１１．６％,，低于１２％左右的全年預(yù)期目標(biāo)。“從Ｍ２看,，貨幣政策沒有搞‘強刺激’和‘大放水’,，未來貨幣政策還有預(yù)調(diào)微調(diào)的空間。”

　　央行研究局局長陸磊認(rèn)為,，降息主要是通過降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本,，提升市場投資意愿，使經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期變得更好,。經(jīng)過前兩次降息,，盡管企業(yè)名義融資成本有所下降，但由于物價仍保持較低水平,，實際利率水平顯得相對偏高,，再次降息符合客觀需要，仍是中性政策,。

　　“不應(yīng)該將這次利率下調(diào)解讀為中國版ＱＥ,，ＱＥ往往是在降息等常規(guī)貨幣政策失效的情況下才使用的。”馬駿認(rèn)為,，一些發(fā)達(dá)國家的ＱＥ是在政策利率接近于零,，而實體經(jīng)濟(jì)又面臨衰退的背景下采用的非常規(guī)政策手段。目前中國使用利率工具還有空間有效果,，而且還有調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,、再貸款等增加流動性的政策空間。

　　降息是通過價格杠桿來解決融資貴的問題,，但當(dāng)前外匯占款在縮小甚至負(fù)增長,，光降價格流動性跟不上，還不能完全使資金流到實體經(jīng)濟(jì)中去,。因此,，不少專家還提出可以通過數(shù)量型工具加以配合來解決,。

　　“從全球角度看,，中國存款準(zhǔn)備金率比較高，有進(jìn)一步調(diào)整的空間。另外,，地方政府債務(wù)置換也需要釋放流動性,，以調(diào)動銀行參與債務(wù)置換的積極性。”王軍說,。

　　為疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,，陸磊認(rèn)為，需要積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策之間協(xié)調(diào)配合,。“財政在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、棚改、社保方面加大投入,，可以形成外生的動力和新增購買力,，向企業(yè)傳遞一種市場有需求、產(chǎn)品有市場的良好預(yù)期,，這個時候如果融資成本又是低的,，短期內(nèi)可以有助企業(yè)提高訂單，拉動增長,。”

　　此外,，我國近期出臺一系列產(chǎn)業(yè)政策，專家認(rèn)為,，這也將有助于配合微觀經(jīng)濟(jì)部門進(jìn)行相應(yīng)的自我調(diào)整,，在技術(shù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、區(qū)域結(jié)構(gòu)等方面發(fā)生積極變化,。

　　“當(dāng)前國家正在實施‘一帶一路’、長江經(jīng)濟(jì)帶,、京津冀一體化等相關(guān)政策,，正在積極構(gòu)建新的增長點和增長帶。通過區(qū)域和產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo),，讓企業(yè)知道可以做點什么,，以滿足自身可持續(xù)發(fā)展的期望，符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向,，也使得貨幣政策可以更好地傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì),。”陸磊說。（完）