原標(biāo)題：貨幣寬松再臨時(shí)間窗 政策“組合拳”助力基建穩(wěn)投資

　　從今年初開(kāi)始，一系列經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策接連出臺(tái)。即使如此,，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不盡如人意，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大壓力,。相關(guān)人士認(rèn)為，新一輪降息窗口正在臨近,，進(jìn)一步降準(zhǔn)仍有較大空間,。

　　針對(duì)近日出現(xiàn)的“中國(guó)版QE”論，專家認(rèn)為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有下行到需要?jiǎng)佑肣E這類非常規(guī)貨幣政策的程度,。除使用貨幣政策工具外,，相關(guān)部門(mén)可通過(guò)更加積極的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革等工具來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)基建投資會(huì)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵,。

　　中共中央政治局4月30日召開(kāi)會(huì)議,，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為,，積極的財(cái)政政策要增加公共支出,，加大降稅清費(fèi)力度。穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度,，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,。要注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，認(rèn)真選擇好投資項(xiàng)目,，做到有市場(chǎng),，有長(zhǎng)期回報(bào)。

　　降息窗口漸行漸近

　　實(shí)際上,，此前一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，有專家和市場(chǎng)人士預(yù)計(jì),，新一輪降息窗口正在臨近,。國(guó)泰君安分析人士指出，降息窗口正在打開(kāi),。從各個(gè)市場(chǎng)觀察可看到,，市場(chǎng)對(duì)短期利率、調(diào)控效果存在信心,，對(duì)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型信心仍不足,?？梢灶A(yù)見(jiàn)，美國(guó)可能在三季度中后期進(jìn)入加息周期,。最為有利的中國(guó)降息時(shí)間窗口正在二季度打開(kāi),，二三季度仍各有一次降息將是大概率事件。

　　中信證券最新發(fā)布的二季度宏觀經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示,，在總需求面臨下行壓力等情況下,，二季度將可能降準(zhǔn)降息各一次。報(bào)告稱,，在我國(guó)進(jìn)入金融周期下半場(chǎng)后,，需通過(guò)寬財(cái)政匹配松貨幣。央行對(duì)政策性金融機(jī)構(gòu)再貸款,，或者對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行政策性再貸款,，以支持具有公共品性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，可以部分彌補(bǔ)地方財(cái)政壓力對(duì)基建投資的影響,。

　　包括野村,、渣打在內(nèi)的多家外資投行預(yù)計(jì)降息窗口正漸進(jìn)。渣打銀行稱,，央行可能在6月底前再度調(diào)低基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),，以降低資金成本。央行準(zhǔn)備出售外匯,，以阻止人民幣出現(xiàn)大幅貶值,，必要時(shí)可能再度采取降準(zhǔn)措施，以補(bǔ)充因外匯干預(yù)措施而流失的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性,。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,，二季度，貨幣政策進(jìn)一步放松空間還會(huì)存在,，但相對(duì)于降息而言,，未來(lái)進(jìn)一步降準(zhǔn)的必要性和空間更大。不過(guò),，短期內(nèi)是否降息還是要根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化去采取相應(yīng)的調(diào)整舉措,，因?yàn)槔收哒{(diào)整需考慮的因素會(huì)更多元，包括資本市場(chǎng),、就業(yè)狀況,、通貨膨脹等。他說(shuō)：“在經(jīng)濟(jì)下行周期,，降準(zhǔn)和降息通常會(huì)交替進(jìn)行?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，確實(shí)還有進(jìn)一步降息的必要,，但是否馬上降息,，還需進(jìn)一步觀察二季度數(shù)據(jù),。”

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員陳雨露此前對(duì)媒體表示，從目前的高達(dá)18.5%的存款準(zhǔn)備金率,，以及CPI和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看,，還有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間和可能。一是PPI和CPI都處于低位,，為進(jìn)一步降準(zhǔn)提供足夠空間,。二是根據(jù)目前高達(dá)18.5%的存款準(zhǔn)備金率，還有進(jìn)一步降準(zhǔn)的足夠空間,。三是根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況看,，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，有進(jìn)一步降準(zhǔn)壓力,，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展看后續(xù)可能進(jìn)一步降準(zhǔn),。

　　4月投資可能仍低位運(yùn)行

　　本周起4月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。交通銀行金融研究中心預(yù)測(cè),，4月CPI或小幅回升,，但投資或仍低位運(yùn)行。4月食品價(jià)格環(huán)比顯著上漲,，非食品價(jià)格基本保持穩(wěn)定,，預(yù)計(jì)CPI同比小幅回升至1.8%。主要生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比小幅下降,，降幅與上月基本持平,，但顯著小于1、2月,，PPI同比降幅可能收窄至-4.4%,。

　　4月，投資增速,、工業(yè)增加值低位運(yùn)行,，消費(fèi)小幅回升。資金來(lái)源增速回升有助投資企穩(wěn),，但近期并未出現(xiàn)投資回暖跡象,，固定資產(chǎn)投資增速處于13.5%的較低水平。工業(yè)領(lǐng)域面臨多重阻力,，結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程延續(xù),，工業(yè)增加值增速在6%的低位?；鶖?shù)較低助推餐飲消費(fèi)增長(zhǎng)，物價(jià)水平回升助消費(fèi)名義增速回升,。 記者  陳瑩瑩