據(jù)路透社日前報(bào)道,，中國(guó)將很快宣布啟動(dòng)新一輪的量化寬松政策(QE),，即央行通過(guò)直接購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)的方式投放基礎(chǔ)貨幣，旨在撬動(dòng)信用投放,，拉低全社會(huì)的長(zhǎng)期融資成本,。

　　央行官方仍沒(méi)有出來(lái)正式回應(yīng)或者“辟謠”。

　　從前些年美國(guó)推QE開(kāi)始,，國(guó)內(nèi)輿論的基本口徑就是指向放水和印鈔票,，觀感持中性偏負(fù)面,。因此，涉及到中國(guó)版QE,，貨幣政策的口徑不好圓回來(lái),。雖然官方一直不承認(rèn)中國(guó)有QE之說(shuō)，但央行購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期國(guó)債或長(zhǎng)期信貸的做法,，本質(zhì)上就是QE,。

　　這也不是第一次中國(guó)版QE的傳聞了。一個(gè)多月前,，彼時(shí)市場(chǎng)傳言,，3萬(wàn)億存量債務(wù)置換(還有一個(gè)更夸張的數(shù)字是10萬(wàn)億)將引發(fā)中國(guó)版QE，但這隨后被財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀否認(rèn),，稱為“不實(shí)之詞”,。

　　雖然財(cái)政部辟謠了，但具體的操作手法,，還是值得研究,。因?yàn)殡S后財(cái)政部承認(rèn)將進(jìn)行1萬(wàn)億元的存量債務(wù)置換，但堅(jiān)持認(rèn)為這是在國(guó)務(wù)院對(duì)地方債批準(zhǔn)規(guī)模之下,、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為,。但將高息、短期,、有隱性違約風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù),，替換成低息、長(zhǎng)期,、有中央政府信用擔(dān)保的債務(wù),，這基本上是一個(gè)變相版的扭曲操作。對(duì)于地方政府,，利息成本降了下來(lái),。對(duì)于商業(yè)銀行，在蒙受利息損失的同時(shí),，新置換的資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng),，變成合格抵押品，進(jìn)而可向央行申請(qǐng)中短期的貸款,。雖然是財(cái)政部沖在前臺(tái),，可是沒(méi)有央行的背書(shū)，這筆置換就缺少最重要的一環(huán),。央行如果不認(rèn)可,，銀行就沒(méi)有置換的積極性。

　　存量債務(wù)置換，還可勉強(qiáng)理解為扭曲操作,。但此次若如外媒透露是直接購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行的資產(chǎn),，那便無(wú)法再說(shuō)自己不是QE了。在經(jīng)濟(jì)下行壓力嚴(yán)峻,、外部環(huán)境流動(dòng)性泛濫,，即使中國(guó)央行不想害人，也是一定要搶個(gè)救生圈自保的,。

　　事實(shí)上,，從去年央行開(kāi)始創(chuàng)新各種貨幣工具開(kāi)始，雖然PSL(抵押補(bǔ)充貸款),、MLF(中期借貸便利),、SLO(短期流動(dòng)性調(diào)節(jié))和SLF(常備借貸便利)等各種叫法眼花繚亂，都可以算得上是QE的小規(guī)模試點(diǎn),。在這一點(diǎn)上,，中國(guó)國(guó)情往往是只做不說(shuō)，打左燈向右拐,。非常規(guī)貨幣工具越多被創(chuàng)造出來(lái),，越是逼近最終的大殺招QE，因?yàn)檎f(shuō)明前者越來(lái)越不夠用,。

　　前文述及的存量債務(wù)置換,，畢竟是央行躲在幕后，并沒(méi)有直接上手,。結(jié)果,，商業(yè)銀行仍是不太愿意加入到債務(wù)置換當(dāng)中，導(dǎo)致地方債的發(fā)行計(jì)劃不盡如人意,，眼見(jiàn)如此財(cái)政部也急了,，發(fā)文敦促地方政府提速地方債發(fā)行。在這種情況下,，除非是央行出手購(gòu)買(mǎi)地方債,，或是從商業(yè)銀行手里曲線購(gòu)買(mǎi)，或是直接從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi),，整個(gè)局面將登時(shí)改觀,，也不辜負(fù)現(xiàn)在大好的“瘋牛”時(shí)機(jī)。

　　當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)實(shí)在是有點(diǎn)危若累卵的意思,，名義上“穩(wěn)健”的貨幣政策一路寬松至此，中國(guó)版QE可以不用遮遮掩掩了,，情勢(shì)如此,，該來(lái)一定要來(lái)。