在昨日上證指數(shù)震蕩站穩(wěn)4500點(diǎn)之際,，創(chuàng)業(yè)板指,、中小板指卻收出一個(gè)并不好看的“上吊線”，用“步步驚心”來形容當(dāng)下股民的心情并不為過——“滿倉”待漲，卻又時(shí)常擔(dān)心劇烈調(diào)整來不及減倉,。

　　不過,，記者近日接觸的星石投資,、千合資本等明星私募卻對(duì)此并不擔(dān)心,，他們認(rèn)為，市場(chǎng)高位震蕩并不改牛市基調(diào),，但牛市上半場(chǎng)的“指數(shù)行情”接近尾聲,，而結(jié)構(gòu)分化的牛市下半場(chǎng)仍在繼續(xù)。在牛市下半場(chǎng),，如何捕捉結(jié)構(gòu)性的板塊和個(gè)股,，更考驗(yàn)上述私募的智慧。

　　牛市進(jìn)入下半場(chǎng)

　　“本輪牛市可以分為上下兩個(gè)半場(chǎng)——資金驅(qū)動(dòng)的上半場(chǎng)和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的下半場(chǎng),。而現(xiàn)在仍處于資金驅(qū)動(dòng)的牛市上半場(chǎng),，所以現(xiàn)在開始擔(dān)憂還為時(shí)過早。”上周接受記者采訪時(shí),，星石投資總裁楊玲對(duì)市場(chǎng)高位震蕩并不擔(dān)心,。

　　楊玲判斷的基本邏輯是：中性偏松的貨幣政策、改革預(yù)期持續(xù)向好和債務(wù)配置大幅降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),，以及大類資產(chǎn)持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移,。預(yù)計(jì)四季度,，經(jīng)濟(jì)有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在提升,，制度改革將見成效,，股市還有進(jìn)一步上漲的空間。

　　無獨(dú)有偶,，在25日出席第三屆錢景財(cái)富盛典上,，王亞偉擔(dān)綱的千合資本基金經(jīng)理崔同魁也明確表露了對(duì)時(shí)下市場(chǎng)的看法。“第一波從2000點(diǎn)到4000點(diǎn)每個(gè)人都是賺錢的,，下面進(jìn)入寬幅震蕩,，會(huì)把好不容易賺的錢虧掉”。

　　通過回顧A股歷史上的四輪大牛市,，崔同魁發(fā)現(xiàn)大牛市都有三個(gè)共同的基因：流動(dòng)性、基本面和政策面,，至少兩者共振才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)半年以上的行情,，這一輪牛市正是在政策面和流動(dòng)性兩者共振的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的大牛市。

　　對(duì)于本輪牛市的上漲邏輯,，楊玲也不諱言這與政策有關(guān),。“目前，管理層對(duì)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了一個(gè)明確的定位,，那就是肩負(fù)著帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重任,。所以，管理層對(duì)股市的呵護(hù)意圖是十分明確的,。”

　　讓市場(chǎng)備受關(guān)切的是,，本輪市場(chǎng)持續(xù)“天量”能否延續(xù)？上述私募認(rèn)為隨著近期銀行資產(chǎn)證券化注冊(cè)制的出臺(tái),、央行再次降準(zhǔn)以及降息的預(yù)期加大等消息面,，為股市帶來更多利好，注入了更多的流動(dòng)性,，帶來了更多的增量資金,。

　　明星私募的調(diào)倉路線

　　在去年市場(chǎng)仍沉浸在熊市思維時(shí)，楊玲團(tuán)隊(duì)就率先提出“賣房買股”,、“滿倉操作”的驚人之語,。與此同時(shí)，自王亞偉“奔私”成立千合資本后,，也曾多次表露看好A股,，明星私募的建倉調(diào)倉的一舉一動(dòng)都備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　據(jù)楊玲透露,，目前仍“滿倉操作”,，但持倉結(jié)構(gòu)已由金融地產(chǎn)股調(diào)整為“科技為主,、消費(fèi)為輔”。千合資本基金經(jīng)理崔同魁稱指數(shù)將寬幅震蕩,，但互聯(lián)網(wǎng)泡沫短期不會(huì)破滅,，只能“且行且珍惜”。

　　“今年一季度,，我們果斷調(diào)倉,，拋掉金融地產(chǎn)等周期板塊，加倉科技和消費(fèi)板塊,，隨后A股開啟了顛簸模式,，但是我們提前部署的互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等科技板塊股票表現(xiàn)很好,。”楊玲稱,。

　　談及目前的倉位情況，楊玲透露稱目前仍“滿倉操作”,，消費(fèi)板塊景氣度持續(xù)上漲,，二季度的投資機(jī)會(huì)在消費(fèi)板塊，尤其是新興消費(fèi),。而從微觀層面來看,，傳統(tǒng)消費(fèi)已出現(xiàn)異動(dòng)。

　　以白酒行業(yè)為例,，春節(jié)后主流白酒價(jià)格意外堅(jiān)挺,，讓一二線酒企普遍收獲10%到30%的收入增長(zhǎng)。類似的還有養(yǎng)殖業(yè),，母豬存欄持續(xù)創(chuàng)歷史新低,，未來一年豬價(jià)走勢(shì)比較樂觀，消費(fèi)板塊值得提前布局,。

　　“綜上來看,，從藍(lán)籌股來說，第一階段已經(jīng)基本結(jié)束,，第二階段重點(diǎn)是新的熱點(diǎn)的板塊或者個(gè)股的機(jī)會(huì),。”崔同魁如此表示。

　　談及本輪牛市的最耀眼的互聯(lián)網(wǎng)概念,，崔同魁認(rèn)為,，互聯(lián)網(wǎng)泡沫短期不會(huì)破滅，一是互聯(lián)網(wǎng)已變成了一個(gè)工具,，對(duì)各個(gè)行業(yè)在進(jìn)行改造,，其帶來的盈利爆發(fā)性增長(zhǎng)會(huì)支撐市值的上升；二是現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施更加完善，一定會(huì)刺激新的創(chuàng)新企業(yè)大量催生,；三是資本市場(chǎng)會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)公司比較高的市盈率,。