4月,，央行在公開市場(chǎng)仍延續(xù)小額凈投放,，持續(xù)釋放寬松信號(hào),。記者近日獲悉,，央行4月2日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為3.55%,。充裕供給之下資金面實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季,，銀行間主要回購(gòu)利率快速下行,，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率2日跌破3%整數(shù)關(guān),。

　　分析人士表示,，央行連續(xù)兩周的凈投放，已令目前市場(chǎng)資金面較為寬松,，但由于3月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，4月降準(zhǔn)的可能性很大。

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　　一季度延續(xù)公開市場(chǎng)凈投放

　　央行公告,，4月2日,，央行在公開市場(chǎng)開展250億逆回購(gòu)，期限為7天,。該操作量與當(dāng)周二持平,，中標(biāo)利率也繼續(xù)持平于3.55%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),，上周有450億元逆回購(gòu)到期,，無正回購(gòu)和央票到期,。外加3月31日央行實(shí)施的250億元逆回購(gòu)，至此,，上周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)小額凈投放50億元，這也是央行連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈投放,。

　　3月31日,，央行在公開市場(chǎng)開展250億元逆回購(gòu)操作，以小額凈投放完成一季度公開市場(chǎng)操作的收官之作,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年一季度央行在公開市場(chǎng)共開展7930億元逆回購(gòu)操作，期間共有7430億元逆回購(gòu)到期,，兩相抵沖后一季度實(shí)現(xiàn)了凈投放500億元,。

　　縱向比較，今年一季度凈投放總額較前三個(gè)季度有所減少,，但與2014年一季度相比仍相當(dāng)可觀,。數(shù)據(jù)顯示，歷史上一季度央行公開市場(chǎng)操作結(jié)果多為凈回籠,，如2014年一季度央行公開市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈回籠5240億元,，今年也是2012年以來首次實(shí)現(xiàn)一季度凈投放。

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　　隔夜回購(gòu)利率再創(chuàng)低

　　記者獲得數(shù)據(jù)顯示,，最新幾個(gè)交易日,，銀行間資金面呈現(xiàn)持續(xù)趨松格局，此前居高不下的資金利率也出現(xiàn)明顯下行,，“量松價(jià)高”局面得到顯著改觀,。WIND數(shù)據(jù)顯示，4月2日,，銀行間市場(chǎng)各期限資金價(jià)格繼續(xù)走低,，隔夜、7天,、14天,、21天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率（存款類機(jī)構(gòu)）分別為2.92%、3.57%,、4.04%,、4.26%和4.91%，除1個(gè)月品種外,，其余4個(gè)期限品種較4月1日分別下跌10BP,、15BP、15BP和66BP,。其中,，主流7天期回購(gòu)利率一舉刷新2014年12月17日以來的三個(gè)半月新低,。

　　數(shù)據(jù)顯示，2日,，隔夜回購(gòu)利率已跌破3%大關(guān),，為2月10日來首現(xiàn)。而標(biāo)桿性品種7天回購(gòu)加權(quán)平均利率則下行17個(gè)基點(diǎn),，報(bào)3.60%,，漸與公開市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率接軌。有分析人士指出,，雖然2日逆回購(gòu)量?jī)r(jià)持平,，但自3月初以來，央行不僅通過逆回購(gòu)利率3次下行的方式,，也通過一些定向方式投放資金,，令近期銀行間市場(chǎng)資金面愈發(fā)寬松，引導(dǎo)資金價(jià)格下行效果明顯,。“與往年春節(jié)后逆回購(gòu)暫停不同的是,，今年逆回購(gòu)春節(jié)后仍然延續(xù)，凸顯央行維穩(wěn)意圖,。雖然3月公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠,，但整體一季度仍實(shí)現(xiàn)凈投放500億，為近年來少見,。”有銀行人士指出,，隨著近期美元指數(shù)階段性盤整，人民幣貶值壓力有所緩解,，為貨幣政策放松提供較好的時(shí)間窗口,。3月份以來，央行引導(dǎo)利率下行之意較為明確,。資金利率有望逐步回落,，不過利率市場(chǎng)化對(duì)利率下行產(chǎn)生底部制約。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,，較小規(guī)模的公開市場(chǎng)凈投放,，繼續(xù)反映出短期央行相對(duì)中性的政策基調(diào)，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的改善助力并不十分突出,。不過,，在資金面平穩(wěn)跨季、趨于寬松的背景下,，央行公開市場(chǎng)操作保持中性仍符合預(yù)期,。

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　　4月或?qū)⒃俣扔瓉斫禍?zhǔn)

　　與此同時(shí)，盡管目前資金面相對(duì)寬松,，但業(yè)內(nèi)人士指出,，4月份資金面擾動(dòng)因素不少,，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊疲弱，新債供應(yīng)和存款保險(xiǎn)制度將帶來新的壓力,，以及月內(nèi)新股發(fā)行,、準(zhǔn)備金補(bǔ)繳和財(cái)政存款上收等短期擾動(dòng)難免，因此央行貨幣政策操作仍值得關(guān)注,。

　　平安證券有關(guān)分析師表示,，中國(guó)人民銀行下調(diào)資金成本意圖顯著，未來貨幣政策加碼可能性較高,。短期來看可以預(yù)期的仍是央行的降準(zhǔn)降息，降準(zhǔn)時(shí)機(jī)或?yàn)榻衲晁脑?。該機(jī)構(gòu)指出,，財(cái)長(zhǎng)樓繼偉和央行行長(zhǎng)周小川周末在博鰲亞洲論壇上的發(fā)言值得市場(chǎng)考量，地方政府債務(wù)存量置換需央行配合寬松貨幣政策對(duì)沖,，且政府債務(wù)存量置換并不止于此次1萬億額度,。

　　某國(guó)有銀行金融部人士表示，上周適逢季末時(shí)點(diǎn)和清明小長(zhǎng)假交叉,，對(duì)于資金需求有一定影響,，但考慮到上周既無存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳也無新股申購(gòu)，因此資金面的額外擾動(dòng)并不存在,，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性正在趨于好轉(zhuǎn),。 對(duì)于二季度資金面，該人士表示,，寬松的貨幣政策無論是總量還是結(jié)構(gòu)的都沒有結(jié)束,，預(yù)計(jì)二季度信貸規(guī)模在3萬億左右，而央行會(huì)繼續(xù)以“降息+降準(zhǔn)+渠道投放+公開市場(chǎng)操作+定向投放”的一籃子政策來繼續(xù)維持寬松的貨幣環(huán)境,。“在當(dāng)前制造業(yè)回穩(wěn)趨勢(shì)不明,、央行下調(diào)資金成本意圖顯著的情況下，未來貨幣政策加碼可能性較高,，短期內(nèi)可以預(yù)期的依然是降準(zhǔn)降息,，4月份的時(shí)間窗口繼續(xù)值得期待。隨著地方政府債務(wù)存量置換的持續(xù)展開,，估計(jì)4月份央行也會(huì)有相關(guān)貨幣政策配合出臺(tái),。”有證券機(jī)構(gòu)還指出，在此情況下,，中短期內(nèi)央行可能選擇降準(zhǔn)或者進(jìn)行MLF或SLF操作,，從而達(dá)到緩解流動(dòng)性加服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙重目標(biāo)。