原標(biāo)題：平安高送轉(zhuǎn)或做大市值 互聯(lián)網(wǎng)金融無盈利時(shí)間表

　　3月19日晚,，中國(guó)平安發(fā)布2014年年報(bào),，中國(guó)平安期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)392.79億元，同比增長(zhǎng)39.5%,。同時(shí),，中國(guó)平安上市以來首次推出高送轉(zhuǎn),，擬每10股轉(zhuǎn)增10股派5元,，被稱為“A股最感人年報(bào)”,。

　　盡管業(yè)績(jī)亮眼，但平安估值仍被低估成為眾多研報(bào)中一大投資建議,。分析人士認(rèn)為，推高送轉(zhuǎn)可以提振股價(jià)，對(duì)做大市值有好處,。同時(shí),，綜合金融雖是平安的一大優(yōu)勢(shì)，但這也使其很多估值無法體現(xiàn),，因此未來不排除互聯(lián)網(wǎng)子公司分拆上市的可能,。

　　推高送轉(zhuǎn)或欲做大市值

　　中國(guó)平安推出上市以來的首次高送轉(zhuǎn)方案。除每股派發(fā)現(xiàn)金股息0.50元（含稅）之外,，另以資本公積金轉(zhuǎn)增股本,，每10股轉(zhuǎn)增10股。年報(bào)披露次日,，3月20日收盤,，中國(guó)平安A股報(bào)78.41元，漲3.54%,。

　　中國(guó)平安首席財(cái)務(wù)官姚波對(duì)此表示,，過去幾年，公司管理層積極聆聽國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的要求,，尤其是國(guó)內(nèi)投資者的訴求,，他們對(duì)于公司提高分紅的需求較大。因此做出了這樣一個(gè)回報(bào)投資者的安排,。

　　一位大型券商非銀金融分析師認(rèn)為,，高送轉(zhuǎn)計(jì)劃可能透露出了公司管理層對(duì)提振股價(jià)的需求更強(qiáng)一些，股價(jià)方面還有較大的合理上升空間,，對(duì)做大市值是有好處的,。

　　盡管平安的業(yè)務(wù)質(zhì)量是四家上市險(xiǎn)企中最好的，但平安的相對(duì)估值一直是四家上市險(xiǎn)企中最低的,。

　　從中信證券非銀發(fā)布的研報(bào)來看,，專業(yè)保險(xiǎn)公司估值優(yōu)于多元業(yè)務(wù)公司，在多元業(yè)務(wù)公司中,，平安的估值又最低,。A股四個(gè)上市保險(xiǎn)股中，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)是純壽險(xiǎn)股,，2015年P(guān)/EV（價(jià)格和內(nèi)含價(jià)值比）分別為2.01倍和1.78倍,；中國(guó)太保和中國(guó)平安均是多元業(yè)務(wù)公司，2015年P(guān)/EV分別為1.46倍和1.26倍,。

　　中信建投在研報(bào)中表示,，中國(guó)平安目前P/EV僅為1.47，估值仍然很低,，且資本充足,，受益于預(yù)期保險(xiǎn)政策紅利的不斷釋放,，預(yù)計(jì)未來仍將會(huì)有較快速的增長(zhǎng)。廣發(fā)證券等也表示,，在行業(yè)中中國(guó)平安相對(duì)估值最低,，凈資產(chǎn)增速最高，維持“買入”評(píng)級(jí),。

　　分析人士認(rèn)為,，做高估值對(duì)平安來說是必要。金融機(jī)構(gòu)很多時(shí)候都是看市值,，對(duì)品牌,、公信力等都有正面刺激作用，尤其是如果希望再融資,，市值越高,，融資的便利程度就越好。“但目前來看,，平安短期內(nèi)沒有融資需求,，因此，可能一是回饋投資者,，二是高送轉(zhuǎn)有利于修復(fù)形象,，這樣對(duì)市值的正面影響也有價(jià)值。”

　　記者查詢Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至3月23日收盤,，中國(guó)平安的動(dòng)態(tài)市盈率是18.14，在A股四大上市險(xiǎn)企中最低,。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融暫無盈利時(shí)間表

　　年報(bào)的另一大亮點(diǎn)是,，平安首次在財(cái)務(wù)報(bào)表中詳細(xì)披露其互聯(lián)網(wǎng)金融的具體成效。截至2014年底,，平安的互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模達(dá)1.37億,，年活躍用戶6925萬。

　　不管是保險(xiǎn)業(yè)內(nèi),，還是券商分析,，普遍認(rèn)為平安的互聯(lián)網(wǎng)金融做得不錯(cuò)，已走在業(yè)內(nèi)前列,，但均認(rèn)為,，目前還看不到盈利。

　　上述券商分析師認(rèn)為,，平安至少互聯(lián)網(wǎng)用戶有1.37億數(shù)據(jù),，流量其實(shí)是夠的，再慢慢地遷徙到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中來,，這部分的價(jià)值要慢慢體現(xiàn),，不會(huì)一蹴而就,。

　　從目前來看，“客戶遷徙”的成效亦開始顯現(xiàn),。年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示,，核心金融業(yè)務(wù)方面，2014年,，平安累計(jì)遷徙客戶約702萬人次，集團(tuán)內(nèi)各子公司合計(jì)新增客戶量中26%來自客戶遷徙,，從互聯(lián)網(wǎng)金融遷徙到核心金融業(yè)務(wù)的新客戶超過120萬,。

　　針對(duì)旗下互聯(lián)網(wǎng)金融子公司的盈利時(shí)間表，中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示,，集團(tuán)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的定位是以交易為基礎(chǔ),，是先服務(wù)后銷售的商業(yè)模式，力求做到流量,、頻率及價(jià)值轉(zhuǎn)換,。目前還難以準(zhǔn)確估算出這些互聯(lián)網(wǎng)金融子公司何時(shí)步入利潤(rùn)收獲期。

　　不排除互聯(lián)網(wǎng)子公司分拆上市

　　平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川去年接受媒體采訪時(shí)表示,，平安的股價(jià)和估值都沒能體現(xiàn)出平安良好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。可以說,，市場(chǎng)低估了平安的投資價(jià)值,。平安目前的估值體系里，應(yīng)該加入互聯(lián)網(wǎng)因素,。

　　上述券商分析師認(rèn)為,，從年報(bào)看，平安互聯(lián)網(wǎng)金融的數(shù)據(jù)非常好,，但這部分的估值在股價(jià)中確實(shí)沒有體現(xiàn),。

　　一直以來，平安依靠自身金融全牌照,，綜合金融的優(yōu)勢(shì),，助推其利潤(rùn)、業(yè)務(wù)增長(zhǎng),。但同時(shí),，綜合金融也使得其很多估值無法體現(xiàn)。

　　上述券商分析師認(rèn)為,，如果一般公司有這么大的互聯(lián)網(wǎng)用戶流量的話,，估值肯定會(huì)非常高，但平安是綜合金融,，很多估值都沒法體現(xiàn),，如果單獨(dú)分拆的話,，就不得了。所以平安互聯(lián)網(wǎng)子公司分拆上市有很強(qiáng)可能性,，尤其是陸金所,。

　　年報(bào)發(fā)布前，中國(guó)平安宣布整合旗下直通貸款業(yè)務(wù),、陸金所轄下的P2P小額信用貸款以及平安信保業(yè)務(wù),，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其分拆這部分業(yè)務(wù)上市的可能性。

　　對(duì)于備受市場(chǎng)關(guān)注的分拆上市計(jì)劃,，在年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,，中國(guó)平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川并未直接否認(rèn)。他表示,，對(duì)此事一直持開放態(tài)度,，任何能夠提升集團(tuán)及股東價(jià)值的事情都會(huì)去做。