自2014年底以來，國內(nèi)房企20強的佳兆業(yè)接連被曝出樓盤被鎖,、債務(wù)違約、資金鏈斷裂,，最終走到破產(chǎn)邊緣,，只能選擇重組以求生存。受佳兆業(yè)事件影響,，眾多房企遭遇了信用評級下調(diào)“黑天鵝”,，在此背景下,，外國熱錢不二選擇的中國房企不再是遭哄搶的“香餑餑”，而是眾資金規(guī)避的“黑烏鴉”,。

　　根據(jù)標(biāo)普最新發(fā)布的報告顯示,，從2014年下半年開始，評級下調(diào)以及負面展望調(diào)整的內(nèi)地房企數(shù)量明顯上升,。據(jù)記者不完全統(tǒng)計,，去年下半年至今，評級下調(diào)的房企數(shù)量多達12個,，而此前兩年評級下調(diào)企業(yè)數(shù)量總和僅為8個,。與此同時，負面展望調(diào)整的房企數(shù)量也創(chuàng)下近兩年來的新高,。

　　最近遭到評級下調(diào)的房地產(chǎn)企業(yè)包括佳兆業(yè),、金地集團、富力地產(chǎn),、雅居樂地產(chǎn),、花樣年控股、人和商業(yè)控股,、恒盛地產(chǎn)和中國地產(chǎn)集團等,。其中佳兆業(yè)和人和商業(yè)控股的長期企業(yè)評級已經(jīng)下調(diào)至“SD”，即選擇性違約,。

　　具體來看,，1月20日，標(biāo)普將恒盛地產(chǎn)長期企業(yè)信用評級由“B-”下調(diào)至“CCC”,，1月8日將人和商業(yè)長期企業(yè)信用評級由“CC”下調(diào)至“SD”,。而在此之前，富力長期企業(yè)信用評級已由“BB”下調(diào)至“BB-”,，雅居樂地產(chǎn)長期企業(yè)信用評級由“BB”下調(diào)至“BB-”,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，一直依靠境外低成本資金的房地產(chǎn)業(yè),，受到評級下調(diào),、融資成本上升的影響，資金鏈將面臨較大壓力,，部分房企或在年內(nèi)面臨融資危機,。

　　近期，資金窘迫的房企們接連發(fā)債,，試圖確保資金鏈正常運轉(zhuǎn),。綠城中國13日公告表示，公司擬增發(fā)于2019年到期的2億美元優(yōu)先票據(jù),，利率為8%,。

　　但值得注意的是,，雖然部分企業(yè)發(fā)債通過，但其利率卻有大幅提高,。以恒大集團為例,，2月10日，恒大發(fā)行10億美元5年期利率為12%的債券,，而在此之前2013年末,，這一同期限美元債券利率僅為8.75%。發(fā)債利率被提高的不光恒大,，2月3日,，世茂地產(chǎn)以8.375%發(fā)行了一筆8億美元的七年期美元債，而2014年初,，一筆同樣期限的美元債券利率則為8.125%,。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士稱,，投資者認為風(fēng)險大于收益,，所以又要求了更高的風(fēng)險溢價。

　　中原地產(chǎn)發(fā)布最新報告顯示,，截至目前已公布2014年年報預(yù)告的上市房企合計67家,，其中出現(xiàn)首虧的房企多達13家，預(yù)減繼虧的有14家,，合計有36家企業(yè)營收額相比2013年出現(xiàn)了下滑,。

　　中原地產(chǎn)市場總監(jiān)張大偉表示，由于銷售收入放緩且回款周期拉長,，房企的經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)短缺,。數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度A股上市開發(fā)商經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1297.27億元,，資金缺口大幅增加,。

　　而這一現(xiàn)象在2015年也未有所改變。2月9日,，招商地產(chǎn)發(fā)布公告稱,，1月該公司的銷售業(yè)績和銷售面積出現(xiàn)雙雙下滑，與去年同期相比分別下降33.94%和44.09%,。而保利也稱,，1月的銷售金額和銷售面積分別出現(xiàn)了26.72%和36.66%的下滑。此前萬科公布的首月業(yè)績也顯示,，其1月營業(yè)收入同比下滑16.1%,。

　　融資受挫，銷售下滑，房企財務(wù)杠桿大幅提升,。中債資信此前發(fā)布的報告顯示，至2014年三季度末樣本企業(yè)調(diào)整后的資產(chǎn)負債率升至70.42%,。其中一線房企主要通過項目預(yù)售實現(xiàn)滾動開發(fā),，調(diào)整后的資產(chǎn)負債率近年來穩(wěn)定在65%左右的水平，其他房企實際杠桿則持續(xù)上升至73.18%,。

　　財務(wù)杠桿的提升,，帶來的則是風(fēng)險加劇，以致評級公司屢屢下調(diào)房企評級,。標(biāo)普分析師葉翱行指出,，未來隨著資金提供者變得更加謹慎，投機級發(fā)債人將面臨更緊張的融資環(huán)境,。那些流動性已經(jīng)疲弱,，且未來12個月內(nèi)存在較高再融資需求的開發(fā)商，可能面臨融資危機,。盡管往年1月通常是發(fā)債高峰,，但自佳兆業(yè)集團違約后，投機級債券發(fā)行幾乎已停滯,。

　　張大偉也預(yù)計,，一向以“年限長、利率低,，獲取渠道便捷”而著稱的海外融資受阻,，將使業(yè)界對房企今年的資金壓力產(chǎn)生擔(dān)憂。他表示,，熱錢流出中國市場會加劇房地產(chǎn)企業(yè)“錢荒”,。

　　此外，房企質(zhì)量的分化在未來將更為明顯,。中債資信評級業(yè)務(wù)部分析師谷仕平在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，房地產(chǎn)行業(yè)總體信用品質(zhì)處于各行業(yè)中等略偏下的位置，但房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的信用分化較大,，部分規(guī)模大,、項目質(zhì)量好、資產(chǎn)運營效率高的企業(yè)仍然可獲得較高級別的評級,。

　　未來,，隨著房企資金供給面的逐步放開，融資規(guī)?；蜻M一步提升,，預(yù)售管理和風(fēng)險管控能力較好的一線房企將能有效控制自身杠桿水平，而部分房企債務(wù)負擔(dān)恐被推升至更高水平，相應(yīng)償債指標(biāo)的分化現(xiàn)象亦會進一步增強,。