1月16日,，證監(jiān)會通報2014年4季度兩融業(yè)務(wù)檢查結(jié)果，多家券商因兩融業(yè)務(wù)違規(guī)被罰,，尤其是中信證券等3家公司存在違規(guī)被采取暫停新開兩融賬戶3個月的行政監(jiān)管措施,。同日，中信證券披露公告,，其大股東中信有限通過上證所集中競價交易系統(tǒng)在1月13日至1月16日期間連續(xù)減持套現(xiàn)超百億元,，有人認(rèn)為可能涉嫌內(nèi)幕交易。

　　翻看中信證券前期公告,，并沒有公開披露上市公司兩融業(yè)務(wù)可能違規(guī)被罰的信息,。中信有限作為中信證券大股東，應(yīng)該有條件比市場提前獲知中信證券被處罰或可能被處罰的信息,。是否構(gòu)成內(nèi)幕交易,，關(guān)鍵要看上市公司業(yè)務(wù)違規(guī)被罰或可能被處罰的信息是否屬于內(nèi)幕信息。從《證券法》第75條來看,，其中并沒有明文列舉此類信息屬于內(nèi)幕信息,，不過該條也規(guī)定了兜底條款，“證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息”也屬于內(nèi)幕信息,。因此,，不排除本案也可能構(gòu)成內(nèi)幕交易。對此,，筆者有以下幾點思考：

　　首先,，證監(jiān)會應(yīng)加強對市場監(jiān)管執(zhí)法。經(jīng)過長久熊市的A股市場好不容易迎來了牛市,，牛市期間違法違規(guī)牟利更為巨大,，前段時間證監(jiān)會對18只涉嫌操縱個股進(jìn)行立案調(diào)查，但顯然,，違法違規(guī)肯定不僅于此,，可能時時刻刻都在發(fā)生，不僅是小盤股有操縱，有的大象股也可能存在股價操縱或內(nèi)幕交易嫌疑,，個別大象股在盤中翻云覆雨,、有時與市場走勢背道而馳，投資者感覺操作難度加大;投資者不愿看到牛市被違法違規(guī)者攪和沒了,，為此冀望監(jiān)管部門能夠科學(xué)合理布置人員力量,，完善稽查執(zhí)法激勵約束機制，加大異地交叉辦案力度,，進(jìn)一步加大打擊市場違法違規(guī)力度,，盡到監(jiān)管執(zhí)法部門應(yīng)盡責(zé)任。

　　其次,，完善大股東持股波動信息披露制度,。按《證券法》等，對于持股5%以上大股東,，每持股變動5%才需要強制性披露(當(dāng)然自愿披露就不需等到變動5%),，這個規(guī)定過于寬松，尤其是大股東在減持時可能給投資者造成突然襲擊,，因為5%的比例對于一些大盤股來說金額也是非常龐大,。

　　其三，兩融業(yè)務(wù)需規(guī)范發(fā)展,。從證監(jiān)會對券商兩融業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)果來看,，券商違規(guī)主要包括：到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券,、違規(guī)為客戶與客戶之間融資提供便利等,。券商只顧自己業(yè)務(wù)擴張、不顧投資者風(fēng)險盲目發(fā)展的結(jié)果,，是A股市場兩融業(yè)務(wù)實現(xiàn)了令人炫目的 “大躍進(jìn)”,。截至2015年1月16日滬深兩市融資余額達(dá)到11104.5億元，占總市值的3%,，該日兩融交易額占市場總成交額的比例約為20%，這些指標(biāo)都達(dá)到或超過成熟市場,，成熟市場兩融業(yè)務(wù)經(jīng)過多年發(fā)展才達(dá)到目前水平,，而A股市場兩融交易只有短短幾年時間就 “長江后浪推前浪”。兩融業(yè)務(wù)已有過度膨脹之嫌,，規(guī)范發(fā)展,、防范風(fēng)險應(yīng)是下一階段的主要目標(biāo)或任務(wù)。

　　其四,，加強投資者風(fēng)險教育,。風(fēng)險教育任何時候都不能斷檔。《關(guān)于進(jìn)一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》提出將投資者教育納入國民教育體系,，提高投資者風(fēng)險防范意識,，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)要按照 《意見》要求，承擔(dān)各項產(chǎn)品和服務(wù)的投資者教育義務(wù),，將投資者教育納入開戶,、交易、營銷及客戶服務(wù)等各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié),。從投資者自身來講,，也要強化自我保護(hù)意識，盲目拿2005至2007年的大牛市,，來類推現(xiàn)階段的大牛市,，這種觀點是有害的，歷史的河流奔騰不息,，人不能兩次踏入同一條河流,。中國經(jīng)濟(jì)面臨新的機遇與挑戰(zhàn)，A股市場以前也還沒有股指期貨,、兩融,、期權(quán)，可以說股市永遠(yuǎn)都是新的,，A股市場同樣既面臨難得發(fā)展機遇,，更有新的風(fēng)險因素在不斷積聚，絕不能麻痹大意,、盲目樂觀,。