10. 3億元同業(yè)存款(除了2.5萬億保險公司協(xié)議存款已繳準備金)不繳存款準備金,，如果按20%的存款準備金率,，預計可釋放約1.5萬億元資金,。央行此舉相當于調低了150個基點的準備金率,，等于3次降準釋放的資金總量,。同業(yè)存款不繳準備金，將有助于資金利率下行,，減輕企業(yè)負擔,。

　　12月27日晚間，央行正式下發(fā)文件,，將原屬于同業(yè)存款項下的存款納入各項存款范圍,，其中包括存款類金融機構吸收的證券類及交易結算類存款、銀行業(yè)非存款類存放等,。這意味著以余額寶為代表的貨幣基金吸收的存款將繳納存款準備金,。但這并不意味著其收益將下降，因為文件同時規(guī)定上述計入存款準備金的存款適用存款準備金率暫時為零,，這意味著貨幣基金存款暫時不需要繳納準備金,。

　　央行現在出臺這種臨時性、折衷性的貨幣政策措施,，有其十分現實的意義,。一方面，最近金融市場又現“錢緊”征兆,，剛過去的一周,，各期限品種資金價格繼續(xù)上漲，銀行間市場資金價格全線上漲,，漲幅最大的為2周期限,，上漲52.10個基點，達4.939%,。另一方面,，央行對全面降低存款準備金率(降準)有所忌諱，擔心如降息之后大量資金流入股市和樓市現象再發(fā)生,。再加上人民幣匯率走低,，也讓央行不敢輕易出臺公開性、大幅度的放水工具。此外,，央行今年9月和10月通過中期借貸便利(MLF)向銀行體系投放總計7695億基礎貨幣,，意在引導商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經濟發(fā)展,。筆者認為,，央行既不能用全面降準來大量釋放市場流動性，但又不能眼睜睜看到金融市場面趨緊繼續(xù)影響實體經濟發(fā)展,，于是只好采取對非銀行金融機構同業(yè)存款不交存款準備金的折衷辦法,，以應付當前金融經濟面臨的各種困難和矛盾。

　　盡管如此,，央行此舉仍然釋放了重大政策利好,，有利提振中國經濟。首先,，10.3億元同業(yè)存款(除了2.5萬億保險公司協(xié)議存款已繳準備金)不繳存款準備金,，如果按20%的存款準備金率，預計可釋放約1.5萬億元資金,。據專業(yè)人士分析,，央行此舉相當于調低了150個基點的準備金率，等于3次降準釋放的資金總量,。這對商業(yè)銀行來說,，獲得了相對穩(wěn)定的資金來源，放松資金緊張面,，具有極大緩解當前短期流動性風險壓力的功效,，可提高銀行潛在的放貸額度，增強商業(yè)銀行對實體經濟放貸能力,。

　　同時,，同業(yè)存款不繳準備金，將有助于資金利率下行,，可達到貨幣放松降低融資成本的效果,，減輕企業(yè)負擔，使部分嗷嗷待哺的中小微企業(yè)獲得較低成本的資金,，這對當下持續(xù)下滑的經濟形勢來說,，無疑具有較大提振作用。其次,，商業(yè)銀行擴大貸款投放之后,，除資金流入實體經濟之外，可派生出體量龐大的“臨時性”存款,，必然有部分資金流入股市,，也可使股市具有后續(xù)資金涌入,，對穩(wěn)定股市、防止股市暴漲暴跌,、提振投資者信心無疑具有較大作用,。再次，同業(yè)存款不征繳存款準備金,，能保證以余額寶為代表的貨幣基金的收益并不下降,，能使商業(yè)銀行具有長期,、穩(wěn)定的資金“使用權”和“支配權”,，可規(guī)范銀行與非銀行機構之間的業(yè)務往來，消除監(jiān)管套利行為,，有利于金融業(yè)健康發(fā)展,。此外，還可穩(wěn)定金融市場,，使金融市場價格總水平保持相對穩(wěn)定,，從而為消除實體經濟融資難、融資貴困局創(chuàng)造寬松金融環(huán)境,，可對扭轉中小微企業(yè)不利生存狀態(tài)發(fā)揮重要作用,。

　　但是，有一個問題需重視,，相關監(jiān)管部門一定要加強對同業(yè)存款資金流向的動態(tài)監(jiān)管,，防止過多資金通過銀行過道暗地流入股市和樓市情況發(fā)生，避免讓央行利好政策走形變樣,，也不要讓央行再次“好心辦了壞事”,，從而使央行今后出臺貨幣政策再陷入畏首畏尾的尷尬局面。