俄羅斯國內(nèi)經(jīng)濟和金融體系單一,、脆弱,，結(jié)構(gòu)問題突出，再加上能源企業(yè)占國有經(jīng)濟和整個經(jīng)濟的比重過大,，政府承擔(dān)風(fēng)險過高，一旦行業(yè)出現(xiàn)問題,，對政府主權(quán)信用市場以及貨幣市場的影響較大,，甚至難以挽回。

　　在加息無用之后，俄羅斯央行又進行了3.1萬億盧布7天期正回購操作,。但昨日晚間盧布再刷歷史新低,，日內(nèi)跌幅一度超19%。

　　盧布的崩盤式暴跌,，首先與國際原油價格繼續(xù)暴跌有直接關(guān)系,。昨日紐約原油期貨價格五年來首次沖擊每桶55美元重要關(guān)口。雖然經(jīng)歷了2008年油價暴跌致其經(jīng)濟大幅下滑的教訓(xùn),，但俄羅斯對能源行業(yè)的依賴并沒有減弱,。此次國際油價的大跌對盧布匯率的影響跟2008年類似，半年來,，國際原油價格從106美元/桶跌至目前的54美元/桶,，在此期間俄羅斯盧布兌美元匯率從35跌到了65，基本腰斬,，這一狀況目前還在持續(xù),。

　　俄羅斯經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，過于依賴原油等能源行業(yè),。對盧布匯率影響最大的出口市場,，石油、天然氣以及石油制品等占總出口額的比重已經(jīng)超過60%,。在這種情況下,，能源價格一旦下跌，盧布匯率便遭到重創(chuàng),。其教訓(xùn)歷歷在目,，2008年7月至2009年1月，國際原油價格從140美元每桶下跌至35美元每桶,，同期俄羅斯盧布兌美元匯率下跌超50%,，整個GDP縮水超過6%。

　　其實,，自烏克蘭危機以來,，美、歐就開始醞釀對俄羅斯的制裁,，但在具體如何制裁方面一直沒有達(dá)成一致,，直到今年三月份克里米亞并入俄羅斯，其部分經(jīng)濟制裁才開始實施,。

　　對俄羅斯打擊最大的是七月末歐盟啟動的對俄羅斯金融機構(gòu)的制裁,。俄羅斯儲蓄銀行、外貿(mào)銀行等多家國有控股銀行均被列入制裁名單,，禁止企業(yè)及公民向被制裁銀行提供中長期融資,，禁止買賣上述銀行新發(fā)行的期限90天以上的債券和股票,。

　　這一舉動的直接影響是，跟俄羅斯要害行業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟,、金融機構(gòu)美元資金告急,，融資成本急劇上升，實際上制造了諸如“次貸危機”和“歐債危機”一樣的美元需求市場,，進一步增加了俄羅斯的外匯需求,，也進一步打擊了盧布匯率。

　　而隨著美聯(lián)儲執(zhí)行“退出QE”帶來的影響,，美元持續(xù)走強,，全球各主要貨幣都出現(xiàn)了對美元貶值的走勢，英鎊,、歐元,、日元等半年來對美元匯率跌幅均超過10%，就連自匯改以來持續(xù)升值的人民幣,，今年也注定對美元匯率收跌,。俄羅斯盧布在這樣一個大背景下，就算原油價格堅挺,、國內(nèi)金融機構(gòu)沒有遭到制裁,，也很難抵擋住資本外流、匯率下跌的風(fēng)險,。

　　盧布所面臨的風(fēng)險實際上不止這些,，全球主要經(jīng)濟體除了美國之外，都在應(yīng)對因美元流動性減弱而帶來的通縮風(fēng)險,。日本將繼續(xù)日元貶值策略,、歐元區(qū)開始執(zhí)行量化寬松、中國央行啟動降息,，但俄羅斯方面為了拯救盧布匯率,，卻在不到十天時間里將其基準(zhǔn)利率從9.5%提升到了17%。盧布利率的升高,，導(dǎo)致俄羅斯整個實體經(jīng)濟的成本以及風(fēng)險升高,。

　　對俄羅斯來說，目前首先應(yīng)該考慮如何化解歐美對其的金融和經(jīng)濟制裁,，只有從短時間內(nèi)解除這一枷鎖,，才有可能讓國內(nèi)的能源企業(yè)獲得國際資金,，這樣就可以在低油價下用減產(chǎn)的方式減少損失,，不至于為了維持收入，拼命增大出口,，而增大出口反過來又壓低了油價導(dǎo)致?lián)p失加劇,，形成惡性循環(huán),。俄羅斯央行還可以考慮出售近幾年來凈增持的五百多噸黃金，以獲得部分美元救急資金,，配合穩(wěn)定匯率,。

　　從俄羅斯國內(nèi)看，經(jīng)濟和金融體系單一,、脆弱,，結(jié)構(gòu)問題突出，再加上能源企業(yè)占國有經(jīng)濟和整個經(jīng)濟的比重過大,，政府所承擔(dān)的風(fēng)險過高,，一旦行業(yè)出現(xiàn)問題，對政府主權(quán)信用市場以及貨幣市場的影響較大,，甚至難以挽回,。

　　對俄羅斯人來說，在不到十年的時間里,，同樣的“虧”已經(jīng)吃了兩次,，其深層原因并不完全是油價下跌、歐美制裁和美元緊縮造成的,。牽扯到一國經(jīng)濟模式的改革,，不僅是俄羅斯需要加緊思考的問題，也是中國等諸多發(fā)展中國家需要警惕的問題,。