事件：

　　10月初,，央行貨幣委員會召開2014年第三季度例會，細心的人們發(fā)現(xiàn),，與以往對經濟運行情況“有利條件和不利因素并存”的陳述不同,，這一次的例會提出，我國經濟運行“形勢的錯綜復雜不可低估”,，貨幣委員會成員們強調,，國際經濟形勢和主要經濟體貨幣政策出現(xiàn)分化，美國經濟的積極跡象較多,，歐元區(qū)再次加大貨幣政策寬松力度,，部分新興經濟體實體經濟仍面臨較多困難。

　　貨幣政策是否“放水”的問題近來顯得尤為敏感,。從貨幣委員會成員們剛剛取得的共識看,，央行并沒有打算祭出大規(guī)模信貸刺激政策,，而是將“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具,，保持適度流動性,，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。改善和優(yōu)化融資結構和信貸結構,。繼續(xù)深化金融體制改革,，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,。”

　　解讀：

　　不“放水”不等于不積極扶持實體經濟渡過難關。面對內外部的復雜形勢,，我國經濟結構調整和轉方式的任務更加緊迫,，既要把握總量平衡，更要著眼結構優(yōu)化,。貨幣政策既要保持定力又要主動作為,，繼續(xù)為經濟結構調整與轉型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　在瑞穗證券亞洲公司董事總經理,、首席經濟學家沈建光看來,，“穩(wěn)健的貨幣政策”其內涵已發(fā)生巨大變化，“目前的中國經濟,，特別是8月份,，很多經濟指標都是歷年新低，在這種情況下貨幣政策肯定要做相應調整,，因此‘穩(wěn)健的貨幣政策’是以維護經濟增長為重點,。”

　　民盟盟員、財通證券研究所研究員金赟認為,，央行此前兩次連續(xù)采取的定向降準相比全面寬松更能提高政策效率,，一方面能達到調結構的政策意圖，實現(xiàn)向“三農”,、“小微”等特定領域提供流動性支持,，避免全面降準后可能出現(xiàn)的流向失控；另一方面每次定向降準釋放的資金相對較少,，對流動性的短期沖擊不大,，但持續(xù)性更強，能夠使市場對未來資金面產生積極預期,。因此相對于全面降準,，未來通過定向降準的方式實現(xiàn)貨幣寬松更為可取,。

　　此外,，金赟認為,，可以進一步通過適時適度預調微調，提高政策有效性,。面對基礎貨幣投放可能出現(xiàn)的缺口,，再貸款是較好的可選政策工具，其具有的優(yōu)勢有：央行能夠控制再貸款的資金流向,，適應當前經濟階段的轉型要求,；再貸款規(guī)模和期限均較為靈活，能夠滿足央行預調微調的需求,；相對于公開市場回購操作,，再貸款的資金成本可以更低。在促進信貸投放方面,，結合當前存貸比高位運行和信貸額度接近滿負荷運作的現(xiàn)狀,，調整存貸比及信貸額度，可以起到加強定向降準的效果,、提高對實體經濟信貸支持的作用,，也不失為未來更長期內貨幣政策調整可選擇的方式。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友則認為,，下一階段,，定向穩(wěn)增長仍是主基調，全面寬松幾乎沒有可能,。政府層面已經對過去大規(guī)模刺激的后遺癥有了清醒認識,。在房地產信貸政策松動之后，預計今年最后一個季度仍會有定向調控措施出臺,，經濟下行風險得到緩解,，債市風險加大。而光大證券首席經濟學家徐高分析,，如果未來貨幣政策出現(xiàn)進一步放松,，其過程也一定相當緩慢，而貨幣政策對無風險利率有很大影響,，因此預計無風險利率很難在未來實現(xiàn)突破性快速下降,。